稳定币创始人大多位于美国，交易量转向海外

# 稳定币创始人大多位于美国，交易量转向海外

2026年6月对稳定币发行和交易的分析显示出显著的地理差异。美国创始人和高管团队负责发行超过80%的美元挂钩稳定币供应。然而，这些资产的全球交易量中，73%现在发生在不受美国管辖的加密货币交易所。这一数据突显了主要稳定币的治理与其最活跃使用市场之间日益加大的结构性分裂。

背景 — 为什么这现在很重要

自2024年欧盟实施《加密资产市场》（MiCA）监管及随后的美国监管行动以来，这种地理差异加剧。MiCA对在该地区运营的稳定币发行者施加了严格的许可要求，有效限制了一些美元挂钩代币的进入。当前的宏观背景是美国国债收益率超过4.5%，美元指数接近105.0。这些条件增加了全球对美元计价数字资产的吸引力，但也激励了监管套利。

触发的催化剂是来自美国和非美国监管机构的双重挤压。在美国，证券交易委员会（SEC）持续的执法姿态给合规交易所如Coinbase施加了压力，限制了在岸流动性池。同时，迪拜和香港等司法管辖区推出了更清晰、更宽松的数字资产业务许可框架。这加速了交易量向满足全球用户群体的海外场所迁移，这些用户对美国监管合规性关注较少。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年6月底，前三大美元稳定币的市场资本化超过1600亿美元。Tether（USDT）仍然是主导发行者，市值为1150亿美元，而Circle的USDC市值为320亿美元。USDT的日交易量始终超过550亿美元，远超所有其他稳定币的总和。

在交易场所地理分布上，出现了明显的对比。数据显示，约73%的稳定币总交易量在没有主要美国监管合规的交易所进行，如Binance、Bybit和OKX。只有27%的交易量发生在注册于美国当局（如SEC或州银行监管机构）的平台上。这与2021年形成鲜明对比，当时美国本土交易所占据了主要加密资产全球现货交易量的50%以上。

高管领导的集中仍然高度美国化。超过80%的主要稳定币发行者的关键决策者位于美国。这包括Circle、Paxos和PayPal等公司的领导团队，这些公司均在美国州级货币传输许可证和联邦银行监管下运营。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

这种地理差距使得海外加密交易所成为直接受益者。这些平台的本地代币，如BNB和OKB，可能会因交易量迁移而看到更高的效用和交易费用收入。相反，像Coinbase（COIN）这样的美国监管加密股票面临结构性逆风，因为交易量转向合规性较低的场所，可能压缩其交易费用倍数。

USD Coin（USDC）生态系统面临特定挑战。其发行者Circle强调监管合规，并持有美国银行特许经营权，这可能限制其在海外主导交易场所的吸引力。这可能进一步巩固Tether的市场份额领先地位，因为其运营模式被认为在不同的监管环境中更加灵活。一个关键的反驳观点是，美国监管的明确性最终可能吸引机构资本，从而在长期内奖励合规的在岸参与者。

市场定位反映了这种套利。交易流数据表明，机构投资者正在增加对海外交易所代币的敞口，同时减少对美国上市加密经纪股票的持有。这一转变是对美国与其他全球金融中心之间监管差异持续存在的直接押注。

展望 — 接下来需要关注什么

下一个主要催化剂是美国稳定币明确法案的潜在通过，该法案的委员会审议定于2026年7月18日。如果通过，可能会通过为发行者和交易所提供明确的国家框架立即逆转交易量流动。未能通过可能会加速海外迁移趋势。

需要监测的关键水平包括USDT与USDC之间的市场资本化比率。如果USDT的主导地位扩展到其当前72%的份额以上，这将表明海外偏好的加深。关注Coinbase Global Inc.（COIN）2026年8月1日公布的季度收入数据，以获取市场份额流失给海外竞争对手的证据。

收益差异也很重要。如果美联储开始放松周期，而其他中央银行保持稳定，导致美元强度压缩，可能会降低全球对美元计价稳定币的吸引力。这将考验当前海外交易量主导地位的韧性。

常见问题

稳定币地理差距对美国投资者意味着什么？

美国投资者面临减少对加密交易最深流动性池的访问，这些流动性池正在向海外转移。这可能导致美国监管平台上更宽的买卖差价和大额订单的执行延迟。投资者越来越多地使用海外实体来获取全球流动性，这一复杂过程引入了额外的法律和对手方风险。

Tether如何保持其对USDC的交易量领先？

Tether的先发优势和在多个司法管辖区的运营存在为其提供了更广泛的全球支付通道。其代币深度整合在主要海外交易所的交易对中，创造了强大的网络效应。USDC在透明度和美国监管合规性上的强调，虽然在国内是一个优势，但对于在不同法律框架下运营的交易所来说可能是一个摩擦点。

美国监管会否迫使稳定币交易量回流到本土？

是的，但仅通过协调的全球监管方法。欧盟的MiCA框架已经提供了蓝图。如果美国实施类似的全面立法，并成功施压盟国采用一致的标准，可能会使交易量回流。然而，这一情景面临重大地缘政治障碍，且可能需要多年的有效实施。

结论

稳定币治理与交易活动之间的地理分裂创造了持续的监管套利机会。

免责声明：本文仅供信息参考，并不构成投资建议。差价合约交易具有高风险，可能导致资本损失。