科技股在2026年6月创下自2025年10月以来最差周表现

科技股经历了今年最严重的一周下跌，纳斯达克综合指数在截至2026年6月26日的五个交易日内下跌了5.7%。根据marketwatch.com的报道，华尔街分析师在这一周面临一个之前被狂热掩盖的核心问题：历史性的人工智能资本支出激增带来了怎样的实际回报。此次抛售使主要科技和半导体公司的总市值蒸发近2万亿美元，标志着对增长预期的急剧重新评估。

背景 — 为什么现在重要

目前的回调是科技重镇纳斯达克自2025年10月17日6.9%下跌以来最陡峭的周跌幅。之前的抛售是由于美联储意外的鹰派评论引发的，而此次的催化剂则是特定于行业的。当前的宏观背景是联邦基金利率在4.25%-4.50%之间，10年期国债收益率徘徊在4.0%附近。直接的催化剂是几家主要云服务提供商和芯片设计公司的前瞻指引令人失望，加上对AI数据中心建设的资本密集度和回报周期延长的担忧。投资者将关注点从总可寻址市场预测转向季度自由现金流和投资资本回报指标。

自2022年底开始加速的AI投资周期，推动了微软、亚马逊和Alphabet等公司的资本支出创下纪录。这些投资为半导体资本设备制造商和芯片设计公司如Nvidia带来了惊人的收入增长。然而，企业客户和消费者对AI驱动产品的最终市场需求现在受到高度审视。催化链始于AI软件服务的预订数据低于预期，随后分析师的报告质疑超大规模支出增长率在2027年能否持续。这造成了一个负反馈循环，恐惧回报递减引发了对最长期持有股票的获利了结。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年6月26日，纳斯达克综合指数收于16,842.11，较6月19日的17,867.43下跌5.7%。该指数年初至今仅上涨8.2%，远低于标普500指数同期14.5%的涨幅。费城半导体指数（SOX）本周跌幅更大，下跌8.1%。作为AI硬件需求的风向标，Nvidia的股价下跌12.4%，至112.50美元，市值蒸发超过4500亿美元。作为AI云服务的领导者，微软下跌4.8%。根据CBOE波动率指数（VIX）测量的广泛市场波动性在本周从13.2飙升至18.7。

指标	6月19日水平	6月26日水平	周变化
纳斯达克综合指数	17,867.43	16,842.11	-5.7%
SOX半导体指数	4,850	4,457	-8.1%
Nvidia (NVDA) 股价	$128.45	$112.50	-12.4%
科技行业ETF (XLK) 资产	$68.2B	$64.1B	-$4.1B 流出

科技股与整体市场之间的差距显著扩大。尽管科技行业遭受重创，但公用事业和消费品等防御性行业却出现了资金流入。纳斯达克的相对强弱指数跌破30，首次进入技术超卖区域，自3月以来首次。主要科技公司的交易量飙升至30日平均水平的40%以上，表明这是一次高信念的抛售，而非随意的获利了结。

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

此次抛售在股票行业中创造了明显的赢家和输家。主要输家是纯粹的AI基础设施公司。除了Nvidia外，芯片设计公司超微（AMD）下跌9.2%，AI服务器制造商超微计算机下跌14.5%。拥有最大资本支出预算的云超大规模公司——微软、亚马逊和Alphabet——平均下跌5.5%。半导体资本设备公司如应用材料（Applied Materials）和ASML控股（ASML Holdings）的跌幅较为温和，跌幅在3-4%之间，因为它们的订单积压仍然是多年的。赢家包括对AI暴露较低的价值型科技公司，如英特尔和IBM，跌幅均在2%以下。非科技行业，特别是能源和工业，出现了资金轮动流入，因为资金从成长股中流出。

一个关键的反驳观点是，这次修正是对过热估值的健康消化，而不是AI理论的根本崩溃。云AI服务的长期合同仍然强劲，AI设备的产品周期仍处于早期阶段。公认的风险是，资本支出增长的多季度放缓可能会削弱整个供应链的收益预期，触发进一步的估值下调。定位数据显示，对最昂贵半导体股票的对冲基金迅速增加了空头头寸，同时在具有成熟订阅模式的云软件公司中维持多头头寸。流动性分析表明，机构资金正在转向日本和欧洲股票，作为从集中美国科技风险中战术轮动的表现。

展望 — 接下来要关注什么

近期催化剂包括下一轮财报，定于2026年7月14日开始，主要银行将提供关于企业IT支出的评论。关键时期将是2026年7月24日开始的科技财报季，微软、Alphabet和Meta将发布财报。2027年的资本支出计划指引将是每家主要科技公司的主要关注点。需要监测的关键技术水平是纳斯达克综合指数的200日移动平均线，目前在16,500，这代表了关键支撑。如果持续跌破该水平，可能会预示着向15,800的更深修正。

美联储公开市场委员会在2026年7月30日的决定也将影响行业轮动。任何鹰派信号都可能进一步施压长期增长股。相反，鸽派转向可能会重新点燃对科技的投机兴趣。投资者应关注半导体分销商的库存数据和Overlap Research Group每月的云基础设施支出报告。如果与AI相关的资本支出增长季度环比放缓至15%以下，可能会验证当前市场的担忧，并延长该行业的疲软。

常见问题

科技股抛售对我的标普500指数基金意味着什么？

标普500是市值加权的，这意味着最大的科技公司对其有着超大的影响力。本周的下跌使该指数年初至今的表现减少了约1.5个百分点。然而，该指数在各个行业的多样化提供了缓冲；等权重的标普500指数仅下跌2.1%，而市值加权指数下跌了3.0%。对于长期的指数投资者来说，这一事件突显了基准内的集中风险，这是Fazen Markets对指数构建分析中探讨的主题。