私募股权的人工智能投资回报落后于标普500 15%

Fazen Markets的分析确认，私募股权公司在将其激进的人工智能收购转化为超越市场的投资回报方面大多失败。对截至2026年第二季度的基金表现数据进行的全面审查显示，自2023年投资周期开始以来，平均人工智能专注的私募股权基金年化回报仅为9%。这一表现严重滞后于同期公共股票市场的科技主导反弹，引发了对该行业资本配置策略的根本性质疑。

背景 — 为什么现在重要

私募股权在2022年底ChatGPT拐点后进入了当前的人工智能投资周期。2023年1月至2025年12月期间，各公司向人工智能及相关公司投资超过4200亿美元，占该期间全球私募股权投资的约38%。这一资本激增使得估值溢价高达40-60%，各公司押注于人工智能驱动的生产力提升将证明这些估值的合理性。

当前持续高利率的宏观背景对这些投资施加了额外压力。美联储基准利率维持在5.25%-5.50%之间，预计到2026年将继续保持限制性，这使得高杠杆人工智能收购的资本成本大幅上升。许多在低利率环境下以债务结构化的交易现在面临再融资挑战，可能进一步压缩回报。

数据 — 数字显示了什么

私募股权在人工智能投资上的表现与公共市场替代品之间的差异已变得统计显著。2023年第一季度至2026年第二季度，平均人工智能专注的私募股权基金年化回报为9%。在此期间，标普500科技板块年回报为24%，而纳斯达克综合指数年化收益为26%。

指标	私募股权人工智能基金	标普500科技板块	表现差距
年化回报	9%	24%	-15%
波动性	22%	18%	+4%
平均持有期	5.2年	N/A	N/A

尽管私募股权具有较长的投资期限和主动管理方法等结构性优势，但仍然出现了这种业绩不佳的数据。数据显示，公共市场投资者通过已建立的科技巨头捕获了更多的人工智能价值，而私募股权则通过初创公司收购和整合策略未能做到这一点。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

表现差距对机构配置者有着具体的影响。有限合伙人现在开始质疑收取2%管理费和20%业绩提成的收费结构，因为这些回报落后于公共市场指数。包括加州公共雇员退休基金（CalPERS）和挪威政府养老基金全球（Norway's Government Pension Fund Global）在内的多个主要养老基金已公开宣布对其私募股权人工智能投资进行审查。

这种审查有利于那些提供人工智能敞口而不采用传统私募股权收费结构的另类投资工具。贝莱德的iShares机器人与人工智能ETF（IRBO）年初至今已吸引42亿美元的净流入，而像阿波罗和黑石提供的专门间隔基金则吸引了寻求流动性选择的机构资本。表现不佳可能会暂时对公开交易的私募股权公司施加压力，如黑石（BX）、KKR（KKR）和阿波罗（APO），因为投资者重新评估其增长预期。

反方论点认为，私募股权的较长持有期意味着真正的人工智能投资表现要到2028-2030年才能衡量。一些公司指出，特定投资组合公司显示出200-300%的年人工智能收入增长，尽管这些仍然是例外而非常态。

展望 — 接下来要关注什么

从2026年7月15日开始，主要私募股权公司的第三季度财报将提供关于人工智能投资组合估值的关键透明度。市场参与者将密切关注黑石、KKR和凯雷集团关于其人工智能持有的市值调整的评论。任何重大减记将确认当前数据中突出的表现担忧。

美联储在2026年9月18日的政策会议是另一个关键催化剂。若采取鸽派转向降低利率，可能改善高杠杆人工智能收购的再融资前景，从而提升回报。相反，维持限制性政策将继续对高杠杆人工智能投资组合公司施加压力。

信用市场将关注高杠杆人工智能收购中的契约违约，特别是在SaaS和基础设施领域。为融资人工智能交易而发行的高收益债券的收益率利差已扩大至580个基点，表明信用担忧加剧。该领域的违约将引发人工智能资产估值的更广泛重新定价。

常见问题解答

私募股权人工智能回报与风险投资人工智能回报相比如何？

风险投资在人工智能投资方面显著优于私募股权，顶级风险投资基金自2023年以来年化回报达到35%-40%。这种差异源于风险投资的早期投资点与私募股权在高估值下的后期收购。风险投资通常以8-12倍的收入倍数进行投资，而私募股权则通常以20-25倍的收入收购更成熟的人工智能公司。

这对有私募股权敞口的散户投资者意味着什么？

散户投资者主要通过公开交易的公司如黑石（BX）或专门的ETF如景顺全球上市私募股权（PSP）进入私募股权。这些投资工具可能会经历波动，因为机构有限合伙人重新评估他们对私募股权人工智能策略的承诺。私募股权基金股份的二级市场价格自2025年高点以来已下降15%-20%，反映出对人工智能重资产组合的需求减弱。

是否有某些人工智能领域在私募股权中表现更好？

专注于基础设施的人工智能投资，包括数据中心和半导体制造，表现优于应用层投资。专注于人工智能基础设施的私募股权基金回报达14%-16%，尽管仍低于公共市场，但明显优于9%的中位数。应用软件投资则特别挣扎，几笔高调交易目前在二级市场的交易价格低于收购价格。

结论

私募股权在人工智能方面的重大押注尚未展示出足够的回报以证明其溢价估值和收费结构。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易存在高风险，可能导致资本损失。