瓦卢雷克与印度Ultra Corpotech签署VAM协议扩展能源供应链

瓦卢雷克于2026年6月9日宣布，与印度的Ultra Corpotech签署了一份关于VAM优质管道连接的谅解备忘录。该协议旨在为印度的高性能油田管道产品（OCTG）建立本地制造和供应链，目标是为国有能源巨头的项目提供支持。这一战略合作关系直接回应了印度减少进口依赖、确保其日益扩大的石油和天然气部门的关键基础设施的努力。这一举措是在瓦卢雷克在2025年进行重大重组后转向核心市场的背景下进行的，重组使其净债务减少了12亿欧元。

背景 — [为何现在重要]

印度的碳氢化合物生产雄心与全球供应链的重组相碰撞，为专业制造商创造了战略机会。印度政府根据其“自立自强印度”（Atmanirbhar Bharat）倡议，要求在石油和天然气项目中增加国内采购。这一政策转变迫使国有运营商如ONGC和印度石油公司（Oil India）本地化更多复杂的钻井设备采购。

瓦卢雷克的举动反映了西方工业公司在受保护市场中建立本地合作关系的更广泛趋势。2024年5月，总部位于美国的Tenaris与一家印度钢铁生产商达成了类似的技术共享协议，涉及优质OCTG。全球钻机数量已稳定在1850台附近，亚太地区显示出最强劲的增长势头，同比增长8%。

直接催化因素是印度国家石油公司即将发布的一波深水和高压高温（HPHT）领域的招标。这些项目需要VAM连接的优越抗疲劳和抗腐蚀性能，VAM连接的价格比标准螺纹连接高出15-25%。瓦卢雷克正将其合作伙伴定位为这一高价值细分市场的唯一合格本地供应商。

数据 — [数字展示了什么]

印度的能源部门呈现出具体的增长指标，验证了合作伙伴关系的目标。该国超过85%的原油依赖进口，这推动了提升国内生产的国家安全迫切性。政府设定了到2030年将天然气在能源结构中的比例从6%提高到15%的目标。

印度国家石油公司的资本支出预计到2027年将达到每年150亿美元，比2024年水平增长20%。VAM产品竞争的优质OCTG细分市场在印度的年市场规模估计为3.5亿美元，年均增长率为7%。瓦卢雷克的VAM系列在海上和复杂井的优质连接中占据全球市场份额超过40%。

可比较的交易估值提供了基准。贝克休斯（Baker Hughes）与一家亚洲制造商达成的2023年海底硬件许可协议，前期付款为5000万美元加上版税。瓦卢雷克的2025年重组使其员工人数减少了15%，但其EBITDA利润率提高至18%。Ultra Corpotech采购原材料的印度钢铁行业年产超过1.2亿吨，提供了本地成本优势。

指标	本地化前	合作后（估计）
印度OCTG进口依赖	~90%	目标到2028年<70%
优质OCTG的交货时间	16-20周	潜在8-12周
ONGC HPHT井的本地内容	<30%	可能超过50%

分析 — [对市场/行业/股票的影响]

该交易创造了直接受益者，并对现有供应商施加了间接压力。瓦卢雷克（VLOWY, VK.PA）在一个高增长市场中获得了轻资本进入的机会，预计到2028年将为其年收入增加5000万到8000万欧元，而无需重大新工厂投资。Ultra Corpotech获得了关键技术的独家访问权，使其能够在印度的优质OCTG招标中占据主导地位，并在潜在IPO之前提升其估值。

第二顺序效应在能源供应链中扩散。印度钢铁生产商如塔塔钢铁（Tata Steel）和JSW钢铁看到对高等级光滑管坯的新需求。全球OCTG竞争对手如Tenaris（TS）和TMK在印度面临更大的价格竞争，但可能加快自身的本地化努力。施乐博（Schlumberger, SLB）和哈里伯顿（Halliburton, HAL）等服务公司从更可靠的本地物流中受益，以完成复杂的井作业。

主要风险在于执行。在新的制造环境中，技术转让和质量保证存在操作风险。未能满足ONGC等运营商的严格质量标准可能会破坏这一计划并损害品牌声誉。地缘政治紧张局势可能会使法印技术合作框架复杂化。

定位数据显示，机构投资者已在具有强大新兴市场足迹的工业公司中积累股份。流动跟踪显示，过去一个月工业机械行业ETF（XLI）出现净买入，而纯油服ETF则出现资金流出。自瓦卢雷克第一季度财报显示恢复盈利以来，其空头利息已下降18%。

前景 — [接下来关注什么]

市场参与者应关注三个特定的短期催化剂以验证情况。首先是将谅解备忘录正式化为具有约束力的合资企业或许可协议，预计在2026年第三季度完成。结构和财务条款将揭示交易的价值分配和资本承诺。

其次，关注ONGC对其Cluster-XII深水开发和印度石油公司在阿萨姆盆地的HPHT领域的招标结果，这两个项目均计划于2026年第四季度进行。瓦卢雷克与Ultra Corpotech供应渠道的成功将是一个具体的成功指标。第三，瓦卢雷克将在2026年7月30日的第二季度财报电话会议上，可能会提供关于其亚太地区收入目标和合作伙伴关系利润预期的最新指引。

需要关注的关键水平包括瓦卢雷克的股价保持在2025年重组后建立的18.50欧元支撑位之上。对于该行业，全球钻机数量保持在1800台以上提供了基本需求环境。布伦特原油价格持续上涨超过90美元每桶，将加速需要VAM技术的复杂项目的最终投资决策。

常见问题解答

VAM优质连接用于什么？

VAM（Vallourec和Mannesmann）连接是高性能螺纹接头，用于连接石油和天然气井的套管和管道部分。它们专为极端环境而设计，如深水海上井、高压/高温（HPHT）油藏和腐蚀性酸性气田。其优越的金属对金属密封和抗疲劳性能防止了标准API螺纹无法承受的泄漏和故障，使其在复杂钻井作业中至关重要，确保安全和生产力。