特朗普要求司法部调查石油公司涉嫌价格操控

前总统唐纳德·特朗普呼吁司法部对主要石油公司进行调查，指控其涉嫌价格操控。特朗普在2026年6月24日由investinglive.com发布的声明中指出，汽油价格未能与原油成本的快速下降相应降低。该指令针对的是西德克萨斯中质原油期货价格的下降与零售汽油价格持续高企之间日益扩大的差距，这种现象在能源经济学中被称为“火箭与羽毛”。这一现象描述了价格调整的不对称速度，即零售价格随原油价格迅速上涨，但下跌却较慢。

背景 — [为何现在重要]

当前的审查是在全球原油市场波动性加剧的背景下出现的。由于中东冲突升级，2026年4月和5月初，油价中内含了显著的风险溢价。随着地缘政治紧张局势出现缓和，这一溢价已经大幅缩小。上一次对石油公司施加类似政治压力是在2022年11月，当时拜登政府公开威胁对生产商征收意外利润税。那次事件导致炼油股票（以VanEck石油炼油ETF为衡量标准）在接下来的三周内下降了11%，尽管基础收益保持稳定。

特朗普声明的直接催化剂是观察到的汽油价格在原油基准价格大幅修正后滞后的现象。西德克萨斯中质原油期货在5月中旬接近每桶98美元的高点后，下降了22%，到6月底约为76美元。然而，在此期间，零售汽油的全国平均价格保持在每加仑3.85美元以上。这种输入成本与消费者价格之间的脱节，在高通胀时期引起了持续的政治关注，自2021年初以来，这一通胀水平一直高于美联储2%的目标。

数据 — [数字显示了什么]

具体数据说明了价格脱节的时机和幅度。2026年6月24日，常规汽油的全国平均价格为每加仑3.89美元。这仅比5月15日的每加仑4.27美元下降了9%。在同一40天内，前一个月的西德克萨斯中质原油期货合约从每桶97.50美元下降了22%，至76.00美元。到6月底，生产汽油的典型炼油利润率或裂解价差扩大至每桶34美元，高于2026年的平均水平28美元。

价格调整的滞后是可测量的。从WTI期货开始持续下降的日期到全国汽油平均价格开始相关下降的日期，经过了55天。主要综合石油公司在2026年第一季度报告的净收入为487亿美元，其中下游炼油部门贡献了38%。这与标准普尔500能源部门年初至今的回报率+4.2%相比，表现逊色于更广泛的标准普尔500的+8.1%收益。品牌加油站的零售燃料利润率（与炼油利润率不同）在6月平均为每加仑0.42美元，高于五年平均的0.38美元。

指标	2026年5月15日高点	2026年6月24日水平	变化
WTI原油（每桶）	97.50美元	76.00美元	-22.1%
全国平均汽油（每加仑）	4.27美元	3.89美元	-8.9%
炼油裂解价差	29.50美元	34.00美元	+15.3%

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

正式的司法部调查对纯炼油商和大型下游业务的综合石油公司将产生最直接的市场影响。马拉松石油（MPC）、瓦莱罗能源（VLO）、菲利普斯66（PSX）和埃克森美孚（XOM）等股票面临更高的监管风险。2022年类似的政治威胁与标准普尔500石油和天然气炼油及营销子行业指数在一个月内表现逊色于能源部门700个基点的情况相吻合。相反，这一威胁可能使特斯拉（TSLA）和下一时代能源（NEE）等替代能源和电动车股票受益，因为政治言辞突显了化石燃料价格的波动性。

行业的一个主要反驳观点集中在操作复杂性上。炼油商以滚动方式购买原油，并管理广泛的对冲投资组合以减轻波动性。今天在炼油厂加工的原油通常是在30-60天前以更高价格签订的合同下购买的。因此，现货原油价格的突然下降并不会立即转化为所有正在精炼的桶的输入成本降低。零售汽油站的利润率较薄，并且由于地方竞争和库存更换周期，通常较慢地传递批发成本的节省。

来自最新CFTC交易者承诺报告的定位数据显示，资金经理在RBOB汽油期货中维持着45,000份的净多头头寸。这表明尽管原油疲软，机构对汽油基本面的预期依然坚挺。流动分析显示，卖压集中在综合石油巨头上，XOM在过去一周内从股票基金中流出12亿美元，而资金则转向被认为对政治头条风险暴露较小的中游管道MLP，如企业产品合伙公司（EPD）。

前景 — [接下来要关注什么]

主要催化剂是司法部是否正式启动调查。市场参与者应在接下来的一周内关注司法部的正式声明。第二个催化剂是6月26日发布的EIA每周石油状态报告，该报告将显示94.2%的高炼油利用率是否转化为增加的汽油库存，这是施压批发价格的基本因素。

需要关注的关键水平包括VanEck石油炼油ETF的50日移动平均线67.50美元，跌破该水平可能意味着行业持续疲软。对于原油而言，WTI的75.00美元水平代表了主要技术支撑；跌破这一水平可能会扩大明显的价格操控差距并加大政治压力。历史上，汽油裂解价差超过每桶35美元通常是不可持续的，通常在六周内回归到接近28美元的五年均值。

常见问题解答

“火箭与羽毛”对汽油价格意味着什么？

“火箭与羽毛”描述了零售汽油价格与原油价格之间的不对称反应。当原油价格上涨时，汽油价格迅速跟随，但当原油价格下跌时，汽油价格却下跌缓慢。这种现象反映了市场对价格变化的反应不一致，导致消费者在原油价格下跌时未能及时享受到相应的汽油价格优惠。