激进投资者Elliott敦促北方之星出售，股价落后Newcrest 40%

激进投资者Elliott投资管理公司于2026年6月11日公开敦促北方之星资源有限公司董事会紧急重新考虑出售这家澳大利亚金矿公司的事宜。北方之星的市值已回落至约210亿澳元，而其年初至今的股价表现落后于VanEck黄金矿业ETF 23个百分点。这封公开信标志着Elliott的重大升级，这家管理资产超过650亿美元的公司在私下讨论未能促成行动后采取了这一举措。

背景 — 为什么现在重要

Elliott对北方之星的运动是对表现不佳的矿业资产施加激进压力的更广泛趋势的一部分。在2024年，Elliott成功推动了铜矿商Freeport-McMoRan出售其南美资产，交易金额为32亿美元。当前黄金的宏观背景是支持性的，现货黄金在地缘政治紧张局势和中央银行购买的背景下交易接近每盎司2450美元。

Elliott公开指责的直接原因是北方之星的估值折扣持续低于其全球同行。在2023年Newcrest Mining与Newmont Corporation合并后，北方之星成为澳大利亚最大的独立上市黄金生产商。Elliott认为，北方之星未能利用这一地位或实现其在2021年收购巨型Kalgoorlie超级矿坑时承诺的运营协同效应。

黄金股的估值已成为寻求利用金价的投资者的焦点。该行业正在经历快速整合，2022年Agnico Eagle收购Yamana Gold就是一个例子。Elliott主张，北方之星现在在一个规模和运营效率主导高估值的行业中明显落后。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年6月10日，北方之星的股价收于14.80澳元。这代表过去12个月下降了12%。在同一时期，澳大利亚材料行业指数上涨了5%。该公司的企业价值与EBITDA比率为6.2倍，低于北美和澳大利亚主要生产商的同行平均水平8.1倍。

对比两家主要的澳大利亚金矿商显示了业绩差距。

指标	北方之星 (NST)	Newcrest (合并后实体)
年初至今股东回报	-8%	+32%
全包持续成本 (AISC)	$1,650/盎司	$1,520/盎司
市值 / 储量盎司	~$450/盎司	~$620/盎司

北方之星对2026财年的生产指导为170万盎司。公司在其重大资本支出计划后，净债务约为15亿澳元。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

主要的二级效应是对其他具有类似估值特征的中型黄金生产商施加压力，如Evolution Mining和Gold Fields。这些公司可能会受到投资者对成本结构和战略选择的更大审查，如果北方之星被迫进行困境出售，可能会导致其估值倍数压缩5-10%。相反，可能的收购方如Barrick Gold或Newmont Corporation可能会因市场对增值收购机会的猜测而受益。

反对意见认为，Elliott在黄金股周期低点推动出售，可能会为股东实现次优价值。北方之星的管理层历来强调长期项目开发而非短期财务工程。其在稳定法域内的大型、长寿命资产基础可能会主张耐心。

数据显示，北方之星的空头利率已上升至其自由流通股的3.5%，高于年初的2.1%。流动分析表明，机构投资者已从澳大利亚黄金股转向北美股票，如Agnico Eagle Mines，后者持续吸引资金流入。

前景 — 接下来要关注什么

直接的催化剂是北方之星对Elliott信的正式回应，预计将在澳大利亚公司治理准则规定的五个工作日内作出。公司下一季度的生产报告将于2026年7月28日发布，市场将密切关注任何成本超支或指导下调，这可能削弱其谈判地位。

该股票的关键技术水平包括14.20澳元的强支撑位，这是2025年的低点，以及15.80澳元的阻力位，即50日移动平均线。如果持续跌破14.20澳元，可能会触发进一步抛售，并加大对董事会的压力。黄金价格本身仍然是一个关键变量；若突破每盎司2500美元，将加强北方之星的独立论点，而若回落至2300美元以下，将增强Elliott的出售论点。

常见问题解答

Elliott的激进行动对北方之星的散户投资者意味着什么？

对于散户股东来说，Elliott的参与增加了短期波动性，但也提高了可能实现价值的公司行动的概率。激进投资者通常会推动资产出售、特别股息或董事会更新等行动，这可能导致股价重新评级。然而，这一过程可能会拖延，且没有成功的保证。散户投资者应关注董事会的回应以及市场上可能的收购溢价。

这种情况与Elliott在矿业领域的过去运动相比如何？

Elliott对北方之星的运动比其在2024年与Freeport-McMoRan的接触更具对抗性。Freeport的情况涉及私下谈判，最终促成了一项针对特定资产的出售。对北方之星的公开信表明私下谈判已停滞，显示出更高的挫败感。战略要求也更广泛，呼吁全面出售公司，而非单一资产剥离，反映出对整个公司战略的更深层次批评。

澳大利亚矿业中激进运动的历史背景是什么？

激进投资者曾经针对澳大利亚矿业公司，但对顶级生产商的大规模运动较为罕见。一个显著的先例是2018年基金经理Tribeca针对Newcrest Mining的运动，重点关注资本配置并导致董事会变动。Elliott针对国家最大黄金股的运动规模前所未有，可能标志着在传统保守的澳大利亚资源行业中股东激进主义的新阶段。

结论

Elliott的公开压力迫使北方之星进行明确的估值测试，使控制交易成为最可能的短期结果。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险，可能导致资本损失。