油轮在霍尔木兹海峡躲避审查，船对船转运增加

越来越多的油轮正在禁用其自动识别系统（AIS）应答器，以便在霍尔木兹海峡未被发现地管理航行，分析师表示。这一秘密活动集中在伊朗港口附近，在过去一个月内激增了约40%。这一战术促进了非法的船对船原油转运，模糊了货物的来源，并对全球制裁的执行构成挑战。霍尔木兹海峡是每日2100万桶海上石油贸易的关键瓶颈。

背景 — [为什么现在重要]

不断升级的海上逃避战术反映了地缘政治紧张局势的加剧，以及对俄罗斯原油价格上限机制的严格执行。目前的宏观背景是，布伦特原油交易接近每桶82美元，并且中东酸性原油基准的波动溢价较高。近期，美国财政部扩大了对特定船舶运营商和保险公司的二次制裁执行，针对促进禁止交易的行为，成为活动增加的催化剂。这一执行推动市场参与者采用更复杂的方法来掩盖货物移动并避免被发现。

历史先例包括在2023年初委内瑞拉制裁执行高峰期间AIS禁用的类似激增。在那段时间，装载于委内瑞拉港口的船舶追踪损失连续三个月超过60%。当前的模式与该活动相似，但现在集中在一个地理上更受限制且军事敏感的水道，放大了误判的风险。

数据 — [数字显示了什么]

船舶监测数据显示，在过去30天内，霍尔木兹海峡和阿曼湾有超过50艘油轮因可疑的AIS活动而被标记。这比上个月的36艘船舶增加了40%。这些船舶的AIS信号丢失的平均持续时间已延长至48小时，之前的平均为28小时。

指标	上个月	本月	变化
AIS丢失的油轮	36	50	+39%
平均信号丢失（小时）	28	48	+71%

过境波斯湾的船舶保险费率已上涨15%，与同期全球战争风险保险费率的5%上涨相比。与这些模糊转运相关的石油量估计为每日80万桶。

分析 — [对市场/行业/股票的影响]

直接的二级影响是原油定价的分化。非法交易的桶以显著低于基准价格的折扣交易，形成一个影子市场，削弱官方价格发现。这一活动直接惠及中国的某些独立炼油商[1975.HK]和其他价格敏感买家，使他们能够获得更便宜的原料，可能将其炼油利润提高2-4美元每桶。

相反，像Frontline [FRO]和Euronav [EURN]这样的合法油轮所有者和运营商面临更高的运营成本和声誉风险。这一做法侵蚀了AIS追踪系统的完整性，而AIS追踪系统是海上安全和供应链透明度的基石。一个主要的反驳观点是，这些流动相对于全球石油供应的边际量，限制了它们对整体价格水平的直接影响。交易流数据表明，海上保险行业ETF如KIE的空头头寸增加，反映出投资者对索赔风险上升的担忧。

展望 — [接下来要关注的]

市场参与者应关注国际海事组织于6月25日发布的下一份报告，以了解对AIS数据完整性下降的任何监管响应。美国第五舰队的海军巡逻强度是另一个关键变量，任何对进行非法转运的船舶的拦截都可能引发地区风险溢价的急剧重新定价。

布伦特原油的技术水平至关重要；如果持续突破每桶85美元，可能会表明市场正在定价更大的实际供应中断风险。关键催化剂是美国财政部外资控制办公室对其特别指定国民名单的更新，预计在6月30日之前发布，这可能会对额外的船舶和海事服务提供商实施制裁。

常见问题

AIS禁用如何影响油价？

AIS禁用模糊了真实的供应流动，制造不确定性，从而在石油期货合约中注入波动溢价。虽然模糊的石油物理量相对较小，但对不受控制流动的认知可能导致交易者将更高的地缘政治风险计入价格，支撑价格高于基本水平。

船对船转运的历史先例是什么？

船对船转运在2015年前伊朗石油制裁高峰期间和2019年后委内瑞拉石油制裁期间成为一种常见的逃避制裁策略。目前的活动因其规模和发生在战略敏感的霍尔木兹海峡而引人注目，增加了导航事故或军事冲突的潜在风险。

更高的保险费如何影响航运公司？

较高的战争风险保险费直接压缩了在该地区运营的航运公司的利润率。像Frontline [FRO]这样的公司必须要么吸收成本，要么将其转嫁给租船人。持续的高保费也可能使一些船东完全放弃在该地区运营，从而减少有效的油轮供应，提高全球运费。

结论

隐蔽的油轮移动威胁海上安全，并扭曲原油市场的透明度。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高风险的资本损失。