油气分析师称伊朗与美国的石油流动双方都在撒谎

FGE NexantECA的名誉主席Fereidun Fesharaki表示，在持续的美国与伊朗冲突中，“双方都在撒谎”关于石油流动的情况。他在2026年6月11日接受彭博社的‘与Haslinda Amin的洞察’采访时做出了这一评估。Fesharaki强调，目前的油价波动主要是由市场情绪驱动，而非实际的供需变化。这些评论出现在全球基准布伦特原油交易接近每桶84美元，持有因中东紧张局势而增加的5-8美元风险溢价之际。

背景 — 为什么现在很重要

石油的地缘政治风险溢价通常是短暂的，除非有明显的供应中断。上一次显著的持续溢价发生在2022年2月俄罗斯入侵乌克兰后，布伦特油价在几周内上涨超过30美元。目前的宏观背景特点是全球需求增长疲软，通货膨胀持续，以及中央银行维持长期高利率政策。这些条件通常会对商品价格施加压力，使得当前的韧性显得尤为显著。

直接的催化剂是美国与伊朗之间间接对抗的升级。霍尔木兹海峡的航运事件和对能源基础设施的攻击愈演愈烈。市场正在对可能的误判作出反应，这可能会直接妨碍从波斯湾运输原油，而波斯湾每天运输2100万桶。Fesharaki的核心论点是，两国的官方言辞夸大了对实际桶数的影响，形成了一个以叙事驱动的价格底线。

数据 — 数字显示了什么

尽管言辞激烈，实际的石油流动却表现出显著的稳定性。全球原油库存为28.5亿桶，仅比五年季节性平均水平低1.2%。伊朗的原油出口在过去一个季度平均为152万桶/天，这一数字得到了Kpler和Vortexa等公司的油轮追踪数据的证实。这个出口水平仅比制裁前的峰值低8%，显示出执行机制的显著漏洞。

基准价格反映了情绪的脱节。2026年8月交付的布伦特原油期货交易在84.15美元，而2027年12月的合约为78.40美元。这5.75美元的倒挂表明近期供应紧张的担忧。标准普尔GSCI商品指数年初至今上涨4.7%，表现优于标准普尔500指数的2.1%涨幅。布伦特原油期权的隐含波动率，即预期价格波动的度量，已跃升至32%，为2025年10月以来的最高水平。

指标	当前水平	与30天前的变化
布伦特原油价格	$84.15/桶	+$3.20 (+4.0%)
伊朗出口量	1.52 mb/d	+0.10 mb/d
全球库存	28.5 亿桶	-1500 万桶
布伦特波动率 (CBOE/OVX)	32%	+8个百分点

分析 — 对市场/行业/股票的影响

情绪驱动的溢价造就了明显的赢家和输家。像埃克森美孚(XOM)和壳牌(SHEL)这样的综合性石油巨头受益于上游实现价格的提高，从而增加了股东回报的现金流。像先锋自然资源(PXD)和EOG资源(EOG)这样的纯粹美国页岩生产商在WTI价格上涨时获益，尽管他们的对冲计划可能限制近期的上涨空间。像瓦莱罗能源(VLO)这样的炼油商面临利润压缩，因为原油输入成本的上升超过了汽油和柴油裂解的收益。

一个关键的反论点是，全球需求仍然脆弱，尤其是来自中国的需求。那里的任何经济放缓都可能迅速抹去当前的溢价，使价格面临急剧修正的风险。CFTC的市场定位数据显示，资金经理已将WTI期货的净多头头寸增加到210,000份合约，达到了两个月来的最高水平。这种投机性头寸表明，如果地缘政治叙事降温，即使没有实际基本面的变化，市场也容易迅速回调。

前景 — 接下来要关注什么

三个具体的催化剂将测试当前风险溢价的持久性。7月3日的下一个OPEC+监测委员会会议将表明该组织是否感到有必要释放更多石油。美国财政部的半年度外汇政策报告将在10月15日之前发布，将详细说明制裁执行情况，并可能提及新的促进伊朗石油贸易的中国实体。任何关于美国与伊朗在霍尔木兹海峡发生直接海上冲突的确认都将成为立即的价格催化剂。

交易员正在监测布伦特原油的关键技术水平。立即支撑位在50日移动平均线81.50美元。若持续突破85.70美元，即4月高点，可能触发向90美元心理阻力的移动。当前10年期美国国债收益率为4.25%，仍然是更广泛风险偏好的晴雨表；若超过4.50%，可能对包括石油在内的所有风险资产施加压力。投资者可以通过Fazen Markets的能源分析中心跟踪这些发展。

常见问题解答

“情绪驱动”的油价对零售投资者意味着什么？

这意味着价格波动越来越脱离实际桶数，使得传统的供需分析不再可靠。投资于XLE或USO等能源ETF的零售投资者面临来自头条新闻的更高波动性。这种环境更有利于能够迅速对新闻流作出反应的交易者，而不是长期持有策略。监测航运数据和炼油厂的运行率提供了比政治声明更为扎实的视角。

当前的伊朗风险溢价与过去事件相比如何？

当前的5-8美元溢价与历史冲击相比是适度的。1990年的海湾战争引发了130%的价格飙升。2019年对沙特阿拉伯Abqaiq设施的袭击导致15%的日内跳涨。这个溢价更像是2018-2019年美国与委内瑞拉紧张关系期间出现的3-5美元的慢性风险附加费。这表明市场认为全面供应中断的可能性较低，严重性较高。

伊朗每日150万桶的出口水平的历史背景是什么？

伊朗的出口在2017年达到近260万桶/天的峰值，随后在2018年美国重新实施制裁后，出口骤降至2020年中期的30万桶/天以下。稳步回升至150万桶/天显示了执行的局限性和不透明的航运网络的出现。这个出口量足以影响全球平衡，但仍远低于该国估计的380万桶/天的生产能力，如果制裁解除，仍有显著的波动潜力。

结论

目前，地缘政治噪音，而非实际短缺，支撑着油价。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险，可能导致资本损失。