比特币期权到期无视72K最大痛苦理论

比特币在2026年6月25日交易于61,671美元，远低于72,000美元的理论最大痛苦价格，面临着约100亿美元的重大季度期权到期。这一显著偏差挑战了流行的市场理论，该理论认为基础资产价格通常会趋向于造成期权持有者在到期时最大财务损失的行权价。这一事件是今年最大的季度到期之一。价格的背离突显了市场动态和机构定位策略的潜在变化。

背景 — [为什么现在重要]

季度期权到期是加密货币市场的重要流动性事件，通常会导致市场制造商调整对冲头寸时的波动性增加。上一次重大季度到期发生在2026年3月28日，名义价值约为95亿美元，恰逢比特币测试关键支撑位的高度波动期。目前的宏观背景是美国美元指数（DXY）稳定，国债收益率保持在近期区间，未能为风险资产提供明确的方向性催化剂。目前价格失调的触发因素似乎是来自美国现货比特币交易所交易基金的持续流出以及矿工的抛售压力，这些因素压倒了期权到期的典型引力。

数据 — [数字显示了什么]

截至今天08:33 UTC，比特币的市场价格为61,671美元，反映出24小时内下降了1.63%。该数字资产的市值为1.24万亿美元，24小时交易量为446.8亿美元。即将到期的期权名义价值为100亿美元，代表着显著的压力，其中72,000美元行权价的看涨期权集中度较高，目前已远离实值。这与最大痛苦理论形成鲜明对比，该理论预测价格将向该水平吸引。相比之下，标准普尔500指数年初至今上涨约4%，而比特币在保持高位动能方面面临困难。

指标	数值
比特币价格	$61,671
24小时变化	-1.63%
期权到期名义	~$10B
最大痛苦行权价	$72,000

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

价格未能与最大痛苦水平趋同，表明现货市场流动和更广泛的宏观情绪目前比衍生品机制更具影响力。这对短期价格走势是一个看跌信号，因为这表明卖方具有更强的信心。像Marathon Digital (MARA) 和Riot Platforms (RIOT)等上市比特币矿业公司在比特币疲软的时期通常会经历相关的抛售压力，因为它们的收入模型直接与资产价格相关。反论点是，期权到期的庞大规模仍可能引发波动，无论是由于意外的gamma挤压，还是主要市场制造商解除大规模对冲头寸的影响。最近的流动数据显示，机构资金正向短期看跌期权转移以寻求下行保护，而非看涨期权。

展望 — [接下来要关注什么]

交易者应监测期权结算后立即的价格走势，以寻找波动性挤压或持续下行趋势的迹象。下一个重要催化剂是6月27日发布的美国核心PCE价格指数数据，这将对美联储政策预期产生重大影响，并因此影响所有风险资产的流动性条件。比特币需要关注的关键技术水平包括60,000美元的心理支撑位和当前接近58,500美元的200日移动平均线。跌破这些水平可能会触发向52,000-55,000美元区间的更深修正。阻力现已在65,000美元水平上牢固建立。

常见问题

最大痛苦理论在期权交易中是什么？

最大痛苦理论是一个概念，建议基础资产的价格往往会趋向于造成最大财务损失的行权价，这一损失是针对最大数量的期权持有者在到期时。因为市场制造商通常是净空期权，他们可能会以抑制波动性并将价格拉向该水平的方式调整他们的对冲。其预测能力常常受到争议，并可能被更强的基本面或技术力量所覆盖。

大规模期权到期如何影响比特币的波动性？

大规模期权到期可以在结算日期之前和之后都增加波动性。在临近到期时，市场制造商进行delta对冲，这可能会抑制波动性。到期后，移除大规模期权的压力通常会减少价格上的隐含上限或下限，可能允许更大、更冲动的价格波动。此次到期的100亿美元名义价值足以暂时影响市场结构。

对加密相关股票的影响是什么？

加密股票，特别是像MARA和RIOT这样的矿业公司，通常对比特币价格表现出高贝塔系数。比特币的下跌，尤其是由机构流动和衍生品市场驱动的下跌，通常会导致这些股票相对于更广泛市场的表现不佳。与加密收入相关的经纪公司和交易所，在持续的下跌期间也可能面临其估值的下行压力。

结论

比特币在重大到期前显著偏离其最大痛苦价格，表明现货市场流出优先于衍生品机制。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高资本损失风险。