尽管持续的波动性恐惧，标准普尔500在2026年上涨14%

标准普尔500指数于2026年6月28日收于5,850点，尽管由于美联储政策预期的变化导致季度内波动剧烈，但年初至今仍实现了14%的涨幅。这一表现与情绪调查中记录的广泛投资者焦虑相悖，强化了一个历史模式：在不确定性期间保持投资通常比试图把握市场时机获得更好的回报。财经雅虎在6月28日报道了这一数据，突显了市场表现与投资者情绪之间的差异。

背景 — [为什么现在保持投资很重要]

2026年的市场波动性依然高企，CBOE波动率指数（VIX）平均为19.5，而五年平均为15.3。造成不确定性的主要催化剂是美联储与通胀的长期斗争，这导致上半年一系列降息预期的延迟。这创造了一个环境，根据AAII牛熊差距的测量，投资者情绪在过去20周中有16周处于负面区域。目前的宏观背景是美联储基金利率在5.25%-5.50%之间，10年期国债收益率接近4.3%，为风险资产带来了持续的逆风。

上一个情绪与表现背离的可比时期发生在2016年，当时标准普尔500在脱欧投票动荡和选举不确定性中上涨了9.5%。一个更极端的例子是2009-2017年的牛市，该牛市在全球金融危机中开始，尽管不断担心经济衰退的再次发生，仍实现了267%的总回报。这些时期有一个共同的特征：保持全额投资的投资者获得了全部上涨，而试图把握市场时机的投资者往往错过了表现最佳的日子。

数据 — [数字显示了什么]

截至2026年6月28日，标准普尔500年初至今的14%的回报，转化为美国股市市值约增加了5.2万亿美元。这一表现显著超过了彭博综合债券指数，该指数在同一时期的回报仅为2.1%。各行业表现差异较大，信息技术行业以年初至今+22%的表现领先，而公用事业行业仅为+3%。

支持保持投资论点的一个关键数据点来自摩根大通资产管理公司对2003年至2023年间20个最佳交易日的分析。错过前10个交易日将使投资者的年化回报从7.0%降至3.3%。这20个最佳交易日中的一半发生在最差交易日的两周内，使得大多数投资者几乎不可能准确把握这些时机。在过去20年中，平均投资者的年回报率比标准普尔500低1.7%，这主要是由于在波动期间的情绪交易。

指标	2026年年初至今表现	5年平均
标准普尔500总回报	+14.0%	+9.8%
平均VIX水平	19.5	15.3
股票基金流出	1280亿美元	420亿美元

分析 — [这对市场意味着什么]

在流出资金的情况下，股票反弹的持续性表明机构的积累正在抵消散户的恐惧。这在散户投资者已放弃的被超卖的优质板块中创造了潜在的阿尔法机会。拥有高机构持股的行业如信息技术和医疗保健表现优于，而更侧重于散户的消费品行业则经历了更多的波动。

反对论点承认，并非所有的不确定性时期都能积极解决。网络泡沫破裂期间，标准普尔500在2000年至2002年间下跌44%，而在此期间保持投资需要7年的恢复期。当前环境在估值上有所不同，标准普尔500的前瞻市盈率为20.1，而2000年的峰值为25.8，表明过度估值的程度较低。

定位数据显示，系统性策略如风险平价和波动性目标基金年初至今已将股票敞口减少了约900亿美元。这一抛售已被养老金和企业回购计划所吸收，后者在2026年上半年执行了3500亿美元的回购。流动性不匹配如果波动性减弱，可能会造成潜在的上涨压力。

展望 — [接下来要关注什么]

7月31日的FOMC会议是下一个主要催化剂，联邦基金期货定价显示25个基点降息的概率为68%。任何偏离这一预期的情况都可能引发新的波动，特别是在房地产和科技等利率敏感行业。8月2日的就业报告将提供关于劳动市场是否继续逐步降温的关键数据。

需要关注的技术水平包括5,750点作为短期支撑，代表100日移动平均线，以及5,950点作为阻力，标志着该指数4月的历史高点。如果持续突破5,950点，可能会触发系统性基金重新配置到股票中，可能增加400亿到600亿美元的买入压力。10年期国债收益率在4.5%是一个关键水平，如果突破可能会触发股票倍数压缩。

常见问题解答

有多少投资者的表现低于标准普尔500？

根据Dalbar的投资者行为定量分析，平均投资者的年回报率比标准普尔500低约1.7%。这一表现差距主要源于在市场波动期间的情绪决策，包括在下跌期间卖出和在繁荣期间买入。数据表明，大多数投资者通过持续的买入持有策略会取得更好的结果，而不是试图把握市场时机。

错过交易日如何影响长期回报？

根据摩根大通资产管理公司的分析，错过2003年至2023年间市场上最好的10个交易日将使年化回报从7.0%降至3.3%。错过前30个交易日将使正回报变为负2.4%的年化损失。由于这些最佳交易日通常在剧烈下跌后的波动期内聚集，试图避免下跌往往会导致错过随后的反弹。

在不确定性期间，哪些资产类别与股票竞争？

在市场不确定性期间，投资者通常会涌向国债、黄金和货币市场基金，作为股票的替代品。截至2026年，货币市场基金已吸引超过4000亿美元的流入，而国债的回报为2.1%。黄金上涨了8.5%，尽管表现低于标准普尔500的14%回报，但波动性较低，显示出持有多种资产类别的多元化好处。

总结

历史数据证实，长期投资者通过在不确定性期间保持股票敞口而不是试图把握波动市场，能够获得更好的回报。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险的资本损失。