杂货连锁店在假期前面临燃料和劳动力成本压力

Stew Leonard Jr.，地区杂货连锁店 Stew Leonard's 的总裁兼首席执行官，于 2026 年 5 月 22 日表示，顾客在阵亡将士纪念日庆祝活动中的购买力依然强劲，但伴随着对价格上涨的投诉加剧。Leonard 指出，受到中东冲突加剧影响的高燃料价格和结构性劳动力成本的上升是通货膨胀压力的主要驱动因素。他预测，尽管燃料成本最终可能会回落，但高企的劳动力费用将持续存在，这为价格管理创造了挑战。这一动态突显了在关键的季节性消费期间，杂货零售行业持续的利润压缩。

背景 — 为什么现在杂货通货膨胀很重要

阵亡将士纪念日周末传统上标志着夏季烧烤季节的开始，代表着杂货零售商的关键销售时期。全国零售联合会在 2025 年预测，超过 70% 的美国人将参与阵亡将士纪念日的烧烤，总食品和饮料支出预计将超过 70 亿美元。当前的通货膨胀压力与 2021-2022 年疫情后供应链中断期间的情况相呼应，当时粮食价格指数较疫情前水平飙升超过 40%。

当前的宏观背景是，联邦基金利率保持在限制性水平，核心 PCE 通货膨胀指数仍高于美联储 2% 的目标。关注杂货成本的催化剂是季节性需求与顽固的高运营费用的交汇。地缘政治紧张局势持续影响全球能源市场，而紧张的劳动力市场则维持了工资增长，迫使零售商在吸收成本和将其转嫁给消费者之间做出选择。

数据 — 数字显示了什么

来自劳工统计局的最新数据显示，截至 2026 年 4 月，家庭食品指数同比增长 3.1%。杂货店工人的工资显著上升，自 2023 年以来，平均时薪上涨了 15%，而同期所有私营部门员工的工资仅上涨了 8%。全国普通汽油的平均价格为 4.18 美元，比五年前同一时期的平均水平上涨了 22%。

指标	2023 年前平均	当前水平 (2026 年 5 月)	变化
杂货店平均时薪	18.50 美元	21.28 美元	+15.0%
柴油燃料价格（每加仑）	3.45 美元	4.75 美元	+37.7%

这一成本结构影响了主要上市杂货商的利润率。Kroger (KR) 报告称其上一个财季的运营利润率压缩了 35 个基点，而沃尔玛 (WMT) 的美国部门则注意到毛利率下降了 20 个基点，部分原因归因于杂货的降价。

分析 — 对市场和行业的意义

持续的成本通胀直接对 Kroger (KR)、Albertsons (ACI) 和沃尔玛 (WMT) 的杂货部门的盈利能力施加压力。分析师预测，如果当前成本趋势持续，2026 年第二季度该行业的 EBITDA 利润率将面临 50 至 100 个基点的逆风。反对意见认为，消费者的韧性，特别是强劲的假期消费，可能允许选择性地提高价格而不会造成灾难性的销量损失。

然而，这可能加速消费者转向折扣格式和自有品牌的贸易效应，可能使像 Dollar General (DG) 和 Costco (COST) 这样的公司受益。机构持仓数据显示，过去一个月对消费品 ETF (XLP) 的空头兴趣净增加，表明投资者对该行业近期盈利能力的怀疑。资金流向防御性行业，如公用事业和医疗保健，这些行业对输入成本的直接暴露较少。

前景 — 接下来要关注什么

该行业下一个主要催化剂将是 2026 年第二季度的财报，Kroger 将于 7 月中旬率先发布。投资者将密切关注同店销售增长与利润率表现之间的关系，以寻找可持续盈利的迹象。6 月 18 日的 FOMC 会议将为利率未来走势提供关键见解，影响更广泛的消费者支出能力。

关键关注的水平包括美国农业部 6 月 25 日发布的月度食品价格展望，以获取有关食品通货膨胀的官方预测。西德克萨斯中质原油价格持续低于每桶 75 美元将意味着运输成本的显著缓解。6 月 6 日的失业报告将对评估劳动力市场紧张程度及工资压力是否开始缓解至关重要。

常见问题解答

燃料成本如何具体影响杂货价格？

燃料成本通过运输和物流费用影响杂货价格，这些费用占食品最终成本的估计 5-7%。柴油燃料价格直接影响从分销中心到商店的货物运输成本。更高的燃料成本还增加了制冷和店内运营的费用，造成整个供应链的广泛通货膨胀效应，最终转嫁给消费者。

临时燃料成本与结构性劳动力成本有什么区别？

临时燃料成本被视为周期性成本，预计在潜在的地缘政治或供应侧催化剂（如冲突）解决后会下降。结构性劳动力成本代表了成本基础的永久性变化，受到最低工资立法、工会化和长期工人竞争等因素的驱动。Stew Leonard Jr. 的评论表明，杂货连锁店正在为未来更高工资成为固定费用的情况做好准备，这需要进行永久性的运营变革。

哪些杂货股票对这些成本压力最具韧性？

具有显著规模、复杂供应链物流和强大自有品牌产品的杂货股票通常表现出更大的韧性。像沃尔玛 (WMT) 和 Costco (COST) 这样的公司受益于其巨大的采购能力和与供应商谈判更好条款的能力。像 Grocery Outlet (GO) 这样的折扣零售商也可能受益于消费者转向更具性价比的替代品，以抵消传统超市价格上涨的影响。

结论

杂货行业的利润率面临来自结构性劳动力成本的持续压力，这种压力将超过周期性燃料价格的波动。

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