摩根士丹利力挺AI杠铃策略，英伟达博通领衔芯片端

摩根士丹利于周四告诉客户，在人工智能领域采取杠铃策略：将芯片制造商和基础设施公司保留在建设浪潮的核心，同时开始增持那些能够展示出将技术投入实际应用后取得可衡量收益的公司。这一由分析师Stephen Byrd牵头的建议，在硬件端看好英伟达和博通，在软件端则点名微软、Snowflake、Datadog、Cloudflare和Dynatrace。截至今日23:31 UTC，家得宝报292.18美元，下跌1.53%；爱彼迎报151.39美元，上涨1.21%。

背景——为何AI交易现在需要第二条腿

自AI浪潮开始以来，芯片和基础设施类股总体上跑赢了标普500指数，分析师们仍认为还有进一步上涨空间。他们主张继续投资的理由是稀缺性：对算力的需求应在未来数年超过供应。

该报告将这一缺口归因于半导体行业本身之外的力量。研究团队认为，能源短缺、当地对数据中心建设的反对以及政治因素拖慢了建设进度。这种稀缺性延长了硬件供应商赚取超额利润的窗口期。

这一推理标志着与早期技术周期的不同，过去随着趋势成熟，市场领导地位通常会从一个板块轮换出去。分析师认为，通常的交接被推迟了，而非被取消。

该报告并未告诉投资者卖出硬件。它告诉他们不要仅依赖硬件，从而释放资金投向采用曲线更靠后的公司。软件和非科技应用企业吸收这些资金，而非让资金离开AI主题。

投资者一直在权衡AI硬件集中上涨还能持续多久。一种保留推动者并增加应用者的策略，让他们在保持敞口的同时将押注分散到更广泛的市场。

数据——该报告实际量化了什么

半导体分析师Joe Moore表示，来自数据中心客户的需求依然异常强劲，并基于AI模型开发商的支出，将英伟达和博通列为他的首选。该报告未披露这两家公司的目标价、仓位规模或营收预测。

负责软件覆盖的Adam Wood看好基础设施类公司：微软、Snowflake、Datadog、Cloudflare和Dynatrace。这些公司提供AI应用运行所依赖的底层系统，这一层位于芯片制造商和最终用户之间。

最具体的应用数据来自两家非科技公司。医疗保健公司iRhythm Holdings表示，AI将使临床医生审查医疗记录的时间减少近一半。爱彼迎表示，其AI助手目前无需人工坐席即可解决40%的问题，并大幅缩短了预订时间。

该行还对家得宝、宝洁、GE Aerospace和可口可乐给予正面评级。在周二的交易时段，家得宝在291.09美元至299.10美元之间波动，爱彼迎则在149.68美元至153.97美元之间，最低与最高之间价差约为2.9%。

公司	报告中的AI主张	市场数据
爱彼迎	AI助手无需人工即可解决40%的问题	151.39美元，+1.21%
家得宝	正面评级，未给出指标	292.18美元，-1.53%
iRhythm	记录审查时间减少近一半	未报价

分析——交易第二条腿指向何处

摩根士丹利指出，医疗保健、房地产、汽车、交通运输和消费服务领域出现了新的AI进入者。分析师认为，大语言模型能力的快速扩展预示着广泛的价值创造机会，而非仅限于构建模型的公司。

这一框架对板块选择很重要。模型开发商推动芯片需求，因此它们直接承受任何规范前沿系统的规则所带来的风险。应用者和基础设施软件距离这条监管线更远，这就是为什么该报告将它们视为杠铃中争议较小的一侧。

监管风险如今与该团队已经计入的瓶颈并列。周二白宫与科技首席执行官的AI会议，是这一风险如何定价的近期考验。该报告未对讨论或达成的内容给出解读。

该论点最薄弱之处在于稀缺性论据本身。能源短缺、当地反对和政治因素可能像收紧一样迅速地缓解，其中任何一项得到解决，都会缩短分析师为芯片供应商承保的利润窗口。这是需要监测的假设。

仓位布局遵循这一逻辑：资金从拥挤的AI硬件仓位轮出，流入软件和非科技应用企业，而非离开该主题。如果这一流动成为现实，将支撑美股涨势从超大盘股向外扩散。

展望——接下来关注什么

周二白宫与科技首席执行官的AI会议是第一个催化剂。任何关于前沿模型将如何被对待的信号，都将决定模型构建者与该报告看好的应用者之间的相对风险。

在硬件端，关注英伟达和博通关于数据中心需求的评论，以及分析师所提及的能源和许可制约的任何更新。这些制约是稀缺性判断的承重假设。

在应用端，爱彼迎披露其助手无需人工即可解决40%的问题，正是那种为该论点提供数字的指标。家得宝、宝洁、GE Aerospace或可口可乐若进一步披露同类信息，将验证扩散论点的成立。

家得宝291.09美元至299.10美元的盘中区间值得与其292.18美元的收盘价对照，因为该股收在该区间底部附近。爱彼迎收于151.39美元，最高为153.97美元。该报告未给出支撑或阻力位，因此不应从这些价格中推断。

常见问题

摩根士丹利的AI杠铃策略对散户投资者意味着什么？

这意味着持有两类敞口，而非一类。第一条腿是芯片和基础设施类公司，如英伟达和博通，分析师预计稀缺性将延长其盈利能力。第二条腿是软件和非科技应用企业。其意图是在投资AI的同时，减少对单一拥挤股票群体的依赖。

摩根士丹利为何预计硬件稀缺将持续数年？

分析师指出，能源短缺、当地对数据中心建设的反对以及政治因素是拖慢建设进度的力量。这些制约使算力供应落后于需求，在他们看来，这给了芯片供应商比典型技术周期更长的盈利窗口。

有哪些数字支持非科技公司正从AI中获益的说法？

两项披露支撑了这一论点。iRhythm Holdings表示，AI将使临床医生审查医疗记录的时间减少近一半。爱彼迎表示，其AI助手无需人工坐席即可解决40%的问题，并大幅缩短了预订时间。这些就是该报告中的具体数字。

底线

摩根士丹利希望投资者保留芯片赢家，但不要仅依赖它们。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。差价合约交易存在高额资本损失风险。