思科业绩超预期，上调FY27每股收益至5.53美元，AI收入将翻倍

# 思科业绩超预期，上调FY27每股收益至5.53美元，AI收入将翻倍

思科系统公司（Cisco Systems）于2026年11月12日公布的第一财季业绩超出预期，并将全年展望上调至高于市场共识的水平，原因是来自最大云运营商的AI网络需求提振了产品销售。调整后每股收益为1.40美元，高于预期的1.33美元；营收增长24%至约185亿美元，高于约181亿美元的预期。公司将2027财年调整后每股收益区间上调至5.47至5.53美元，营收上调至748亿至758亿美元。截至今日22:27 UTC，CSCO报102.01美元，上涨3.93%。

背景——为何思科此次上调指引此刻至关重要

思科此前的全年指引为调整后每股收益5.05至5.11美元，营收722亿至734亿美元。市场共识预期集中在5.11美元和约730亿美元，大致处于每股收益区间上端和营收区间中段。新区间完全高于旧区间，因此此次上调并非在区间上端的温和微调。

公司还将2027财年来自超大规模云厂商的预期AI基础设施收入上调至90亿美元，是2026财年总额的两倍以上。仅这一数字就解释了为何市场将思科视为AI基础设施标的，而非成熟的硬件供应商。

思科总部位于加利福尼亚州圣何塞，成立于1984年，其业务建立在路由器和交换机之上，这些设备在企业网络、电信系统和互联网之间传输数据。过去十年，公司转向软件、订阅和安全业务。它拥有Webex协作平台，并于2024年收购了数据分析公司Splunk，后者现已成为其可观测性业务的核心。

催化剂很直接。超大规模云厂商需要高速网络设备来连接用于训练和运行AI模型的大型芯片集群。这一需求在本季度传导至思科的网络业务线，并推动了指引的重置。

数据——数字说明了什么

网络业务营收增长43%，产品总营收增长32%，而服务业务仅增长1%。安全、协作和可观测性业务均实现个位数增长。所有地区均实现增长，其中美洲地区以28%领跑。

指标	此前指引	新指引
FY27调整后每股收益	5.05至5.11美元	5.47至5.53美元
FY27营收	722亿至734亿美元	748亿至758亿美元

对于第二季度，思科指引调整后每股收益为1.34至1.36美元，高于1.23美元的市场共识；营收为180亿至182亿美元，高于约179亿美元的预期。仅第二季度每股收益中值就比分析师的模型高出10美分。

本季度截至10月24日。思科通过股息和回购向股东返还了37亿美元，并剩余61亿美元的回购授权。该股盘中区间为99.41至103.18美元，收盘报102.01美元。

分析——对市场和板块意味着什么

如此规模超预期并上调指引，应会为思科自身之外的AI基础设施交易提供支撑。这表明超大规模云厂商的资本支出仍在流入网络领域，而不仅仅是芯片领域。对于科技权重较高的指数而言，思科再次表明AI支出正在向较老的硬件标的扩散，这支持了AI建设仍有空间的看法。

营收上调使新的全年区间高于旧区间，因此分析师的预期可能在未来几天走高。这一修正周期可能在股价上涨的同时拉低其远期市盈率，这正是如此规模超预期往往延续的机械性原因。

这一解读的主要风险是云支出计划的任何回落，因为该展望高度依赖一小群超大型客户。服务业务仅增长1%也提醒人们，其余业务并未跟上AI驱动的产品周期。安全、协作和可观测性均实现个位数增长，因此多元化叙事并未支撑本季度。

仓位跟随指引而动。此前将思科视为股息与回购标的的基金，现在有理由将其与AI基础设施同行归为一类。资金下一步流向何处，取决于超大规模云厂商的资本支出指引能否在下一个财报周期中保持。

展望——接下来关注什么

首席执行官查克·罗宾斯（Chuck Robbins）表示，公司正处于他所称的多年网络超级周期的早期阶段。首席财务官马克·帕特森（Mark Patterson）表示，本季度让管理层有信心上调预测。这两项声明为未来两个季度定下了基调。

下一个硬性检查点是思科第二财季报告，届时公司必须实现其自身1.34至1.36美元的每股收益指引和180亿至182亿美元的营收区间。连续第二次上调将证实超级周期的说法；下调指引则会削弱这一说法。

从盘面看，99.41美元是当日低点，103.18美元是当日高点。守住低点上方对财报后漂移很重要，因为该股收于102.01美元，接近该区间上端。

常见问题

思科上调FY27指引对AI交易意味着什么？

这表明超大规模云厂商的资本支出正在传导至网络设备，而不仅仅是芯片。思科将2027财年来自超大规模云厂商的预期AI基础设施收入上调至90亿美元，是2026财年的两倍以上。这支持了AI支出正向较老硬件标的扩散的看法，这对科技权重较高的指数很重要，因为它将受益者名单扩大到半导体板块之外。

为何思科服务业务营收几乎未增长，而网络业务却大幅跃升？

网络业务营收增长43%，产品总营收增长32%，而服务业务仅增长1%。这一差距反映了AI需求落地的位置：超大规模云厂商购买高速网络设备来连接芯片集群，这体现在产品营收中。服务、安全、协作和可观测性均实现个位数增长，因此支撑本季度的是AI驱动的产品周期，而非更广泛的产品组合。

思科股东接下来会怎样？

思科在本季度通过股息和回购向股东返还了37亿美元，并剩余61亿美元的回购授权。下一个检查点是第二财季报告，届时公司必须实现其自身1.34至1.36美元的调整后每股收益指引和180亿至182亿美元的营收区间。第二次上调将证实管理层的超级周期说法。

结论

思科的上调使FY27指引高于市场共识，并将AI交易与网络而非仅仅是芯片联系在一起。

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