巴基斯坦2026财年GDP增长将达3.7%，调查预测

巴基斯坦财政部在2026年6月11日发布的年度经济调查中预测，2026财年的实际GDP增长将达到3.7%。这一官方预测表明，南亚经济的复苏轨迹将持续，该国自2023年以来一直在国际货币基金组织（IMF）的稳定计划下运行。该调查为定于6月12日公布的联邦预算公告铺平了道路。

背景 — 为什么现在重要

在2023财年，由于严重的国际收支危机导致外汇储备枯竭，巴基斯坦经济收缩了0.17%。该国在2023年6月获得了30亿美元的IMF备用安排，随后又获得了长期的扩展基金便利。2024财年经济复苏，预计增长2.4%，使得2026财年的目标成为该计划持久性的考验。

当前的宏观背景显示，截至2026年5月，消费者价格通胀年比年降至11.8%，低于2023年5月的38%的峰值。巴基斯坦国家银行在过去六个月内将政策利率维持在20.75%，以稳定市场预期。增长预测依赖于在不抑制经济活动的情况下维持这一去通胀路径。

改善展望的直接催化剂是2026年4月成功完成的IMF计划第九次审查。这解锁了11亿美元的资金，并提供了外部融资需求将得到满足的信心。政府还在连续三个季度内达到了初级盈余目标，恢复了一定的财政信誉。

数据 — 数字显示了什么

经济调查详细列出了对整体3.7%增长预测的各行业贡献。农业部门预计将增长5.0%，而工业和服务业预计分别增长3.4%和3.7%。这些数字代表了与2024财年农业3.3%、工业2.1%和服务业2.2%预期相比的广泛改善。

关键支持指标包括2025财年前十个月经常账户赤字缩小至32亿美元，同比下降65%。在同一时期，汇款流入增长18%，达到280亿美元，为外部支持提供了关键支持。巴基斯坦卢比稳定，在2026年全年与美元的交易区间保持在277-280。

财政指标显示，2025财年的税收与GDP比率从2023财年的8.6%改善至10.2%，尽管这仍低于15.3%的新兴市场平均水平。公共债务占GDP的比例从2023财年的74.9%降至68.5%，反映了财政整顿和名义GDP增长。

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

增长预测支持对巴基斯坦股票（KSE100）的乐观展望，特别是在银行和消费品行业。银行受益于高利率和存款增长，而消费品公司则因购买力改善而获利。KSE100指数在美元计价下年初至今上涨了14%，表现优于MSCI前沿市场指数的7%增幅。

到期于2031年的主权美元债券收益率收窄至7.8%，低于2023年的12%以上。这一压缩反映了信用感知的改善，尽管这些债券与可比的BB级主权债券之间仍存在显著利差。巴基斯坦卢比的稳定降低了外国投资者在本币债券中的货币风险。

这一展望的主要风险仍然是政治不稳定，可能会干扰IMF计划的实施。反对党批评紧缩措施，任何偏离财政目标的行为都将危及外部融资。市场定位显示，外国机构投资者在2026年第一季度重新回归巴基斯坦股票，净流入达1.87亿美元，这是三年来的第一个正季度。

展望 — 接下来需要关注什么

6月12日的联邦预算公告将提供详细的支出分配和收入预测。市场将密切关注预算是否维持1.5% GDP的初级盈余目标，并包括扩大税基的措施。任何偏离IMF计划基准的行为都将引发市场的即时波动。

IMF执行董事会定于2026年8月15日审查第十次计划审查。成功完成将解锁另外11亿美元的拨款，并表明持续的机构支持。巴基斯坦国家银行的下一次货币政策会议定于7月31日，将受到关注，以观察是否有降息的信号，这需要持续将通胀控制在10%以下。

需要关注的技术水平包括USD/PKR汇率维持在277-280区间。突破285将发出重新施加压力的信号，而跌破275将表明基本面改善。KSE100指数在78,000点面临阻力，代表从2023年低点上涨30%。

常见问题解答

巴基斯坦的GDP增长对外国投资者意味着什么？

改善的增长轨迹使巴基斯坦资产对寻求新兴市场投资的外国投资者更具吸引力。以美元计价的主权债券相对于同行提供高收益，而股票市场的估值仍低于历史平均水平。货币稳定降低了之前阻碍外国投资本币资产的对冲成本。

巴基斯坦的增长与其他新兴市场相比如何？

巴基斯坦预计在2026财年增长3.7%，超过世界银行2026年新兴市场平均预测的3.2%。然而，这一增速落后于印度（6.5%）和孟加拉国（5.2%）等地区同行。考虑到巴基斯坦在危机期间的深度收缩，这一复苏更为显著，代表了更强的反弹效应。

哪些行业推动了巴基斯坦的经济增长？

农业仍然是一个关键驱动因素，贡献23%的GDP并雇佣38%的劳动力。小麦、稻米和棉花的丰收支持了出口和国内食品安全。工业部门受益于改善的能源供应和中巴经济走廊的投资，而服务业的增长反映了数字金融和电信渗透的扩大。

结论

巴基斯坦的增长预测表明经济稳定，但仍然脆弱，容易受到政治和外部冲击的影响。

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