高盛：人工智能基础设施支出将达7.6万亿美元

高盛于2026年6月4日宣布，四家主要科技公司的资本支出预计到2030年底将达到5.3万亿美元，超过日本的GDP。预计未来五年，人工智能基础设施的总支出（涵盖数据中心、电网和计算硬件）将达到7.6万亿美元。这一预测较该公司的先前模型有了显著上调，主要是由于加速的建设计划。这四家超大规模公司——Meta、微软、亚马逊和Alphabet——预计在2025年单年将支出高达7250亿美元，超过2024年分配的3600亿美元的两倍。

背景 — 为什么现在很重要

这一资本支出预测正值科技股市场波动加剧之际，正如当天的抛售所示。预计投资规模在科技行业中前所未有，堪比早期工业时代的基础设施繁荣。上一次可比的企业资本支出激增是1990年代末的电信光纤建设，当时投资超过1万亿美元，随后该行业收缩。修订预测的一个关键催化剂是生成性人工智能模型的快速商业化，这些模型需要比以往技术多几个数量级的计算能力。这迫使人们对支持广泛人工智能采用所需的物理设施进行根本性重新计算。

数据 — 数字显示了什么

预计Meta、微软、亚马逊和Alphabet的累计5.3万亿美元资本支出将超过日本当前的名义GDP（4.2万亿美元）、英国（3.1万亿美元）、印度（3.9万亿美元）和法国（2.9万亿美元）。2025年7250亿美元的目标比预计的2024年支出增长了101%。这一增长率远远超过了这四家公司在2020年至2023年间年均15%的资本支出增长率。作为参考，这四家公司在2025年的资本支出总额将超过许多国家股票指数的总市值。截至今天04:44 UTC，这些股票显示出显著的波动性：微软交易价格为427.34美元，下跌7.20%；Alphabet交易价格为358.99美元，下跌4.62%；亚马逊交易价格为250.02美元，下跌4.30%。

指标	2024E	2025E	增长
超大规模资本支出	3600亿美元	7250亿美元	+101%
人工智能基础设施总支出	N/A	年化运行率约1.5万亿美元	N/A

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

资本配置的转变对全球市场产生了深远的二次影响。半导体制造商如NVIDIA和AMD是计算硬件需求的直接受益者。电力公用事业和电网公司将从新数据中心的巨大能源需求中获益，这些数据中心的能耗可与中型城市相当。相反，高资本支出压低了超大规模公司的短期自由现金流，引发投资者对投资回报的担忧。这导致了它们股票的急剧价格修正。高盛指出，私募市场正在越来越多地资助基础设施建设，私人数据中心建设显著加速。机构流动数据表明，对冲基金正在建立半导体资本设备和可再生能源ETF的多头头寸，同时做空超大规模公司。

前景 — 接下来要关注什么

关键催化剂将决定这一投资周期的速度。美联储在6月17日的政策决定将影响这些大型项目的资本成本。微软在7月22日和亚马逊在7月24日的第二季度财报将提供2025年及以后的资本支出指引。市场将监测超大规模公司股票的50日移动平均线作为机构情绪的技术信号；跌破该水平可能会发出进一步去风险的信号。长期国债收益率的水平，特别是10年期国债，仍然至关重要，因为它决定了这些多年投资回报的折现率。

常见问题解答

大规模人工智能资本支出对能源需求意味着什么？

人工智能基础设施的建设是美国电力需求飙升的主要驱动因素。数据中心需要持续、巨大的电力负载用于计算和冷却。高盛的分析暗示到2030年数据中心的电力消耗将翻倍，这将给现有电网基础设施带来压力，并加速对核能、天然气和可再生能源发电的投资。这一趋势直接惠及公用事业股票和电力设备制造商。

私募市场投资如何影响人工智能建设？

私募股权和基础设施基金已成为数据中心建设融资的重要参与者。这些实体为物理资产（如土地、建筑物、电力变电站）提供资本，这些资产随后租赁给科技超大规模公司。这种模式使科技公司能够将部分资本支出从资产负债表中剔除，同时使私人投资者能够从重要的数字基础设施中获得稳定的长期收益。

这种支出水平会导致资本过剩和产能过剩吗？

历史上，大规模投资周期往往会导致过剩和回报下降的时期。风险在于，建设人工智能基础设施的热潮可能超过对人工智能服务的实际需求，导致数据中心利用率低下。高盛的报告承认了这一担忧，指出投资者正在质疑如此巨额支出的长期盈利能力，这在近期云计算和人工智能相关股票的抛售中得到了反映。

结论

人工智能基础设施投资正在达到重塑全球资本和能源市场的水平。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高资本损失风险。