亚洲股市因美元下跌创下季度收益新高

亚洲股市正在结束一个创纪录的季度，主要受美元大幅下跌的推动。根据investing.com在2026年6月30日的报道，MSCI亚太（不含日本）指数在第二季度上涨了14.2%，这是自创立以来的最佳表现。与此同时，美元的贬值对黄金施加了强大的下行压力，黄金价格跌破每盎司1900美元，日元也贬值至每美元168日元，创下数十年来的最低水平。

背景 — 为什么现在重要

此次反弹超越了2020年第四季度的纪录，当时该指数上涨了13.1%，全球经济从疫情初期的封锁中复苏。宏观背景是对美联储降息预期的上升，美国10年期国债收益率从3月底的4.51%降至季度末的4.02%。触发这一事件的催化剂是美联储在6月的政策会议上确认了向宽松政策的转变。市场参与者将此解读为持久的变化，压缩了全球债券收益率并削弱了美元的利率优势。

美元的疲软已成为各资产类别的主导力量。上一次DXY美元指数在一个季度内下跌超过5%是在2020年第三季度。这一波动的规模迫使传统美元计价避险资产重新定价。黄金和日元的抛售尤为严重，因为这两种资产在年初因地缘政治紧张局势和避险需求而上涨，使其在货币政策驱动因素重新显现时变得脆弱。

数据 — 数字显示了什么

MSCI亚太（不含日本）指数收于815.4，较季度初的713.8上涨。这一14.2%的涨幅大幅超过了同期标普500指数的3.8%。DXY美元指数下跌5.8%，至101.2，创近一年来的最低水平。黄金价格从2147美元下跌11.5%，至每盎司1899美元，而USD/JPY汇率则上涨9.2%，从154升至168.2。

季度表现的比较突显了区域市场的不同发展路径。

指数/资产	2026年第二季度回报
MSCI亚太（不含日本）	+14.2%
日经225	+8.1%
恒生指数	+18.5%
美国10年期收益率	-49个基点

南韩和台湾的科技重型指数表现突出，因日元走弱改善了它们在与日本竞争对手的出口竞争力。该地区的股市市值在本季度增加了约4.2万亿美元。

分析 — 对市场/行业/股票的意义

主要的二次效应是亚洲各地向周期性和金融行业的轮换。主要受益者包括三星电子（005930.KS），因内存价格回升上涨22%；以及AIA集团（1299.HK），因投资收益率提高和区域增长前景上涨19%。中国的房地产开发商如碧桂园（2007.HK）因全球收益率下降而减轻再融资压力，涨幅超过30%。明显的输家是黄金矿业公司如纽蒙特公司（NEM）和对日元敏感的日本出口商如丰田汽车（7203.T），面临显著的货币逆风。

这一乐观叙述的一个关键限制是对美联储持续鸽派转变的依赖；任何复苏的美国通胀迹象都可能阻止美元的下跌并逆转资本流动。定位数据显示，自2021年以来，资产管理者在亚洲股票上的净多头头寸达到最大，而对冲基金则积极做空日元，净投机头寸达到自1990年代以来的极端水平。

前景 — 接下来要关注什么

近期催化剂包括7月3日发布的美国6月非农就业报告和7月6日发布的美联储公开市场委员会会议纪要。这些事件将检验市场对美联储政策转变深度的信心。需要关注的关键水平是USD/JPY在170，这是一个重要的心理和技术阻力位，以及黄金在其200周移动平均线附近的1850美元。如果突破这些水平，将表明当前趋势的加速。

7月中旬，美国主要银行的财报季将于7月14日开始，提供对信贷状况和消费者健康的解读。如果财报显示出潜在的经济强劲，可能会使美联储快速降息的叙述变得复杂。在亚洲，焦点将转向中国7月17日发布的第二季度GDP数据和7月29日的日本央行政策会议，可能会讨论日元持续走弱的问题。

常见问题

较弱的美元对亚洲企业盈利意味着什么？

较弱的美元直接提升了亚洲出口商在转换回当地货币时海外收入的翻译价值。同时，它也减少了拥有美元计价贷款的公司的债务服务负担。高盛的分析师估计，DXY指数下跌10%可能会使MSCI亚太（不含日本）指数的每股收益总额提高4-6%，其中科技和工业部门因其高出口暴露而受益最大。

这次黄金抛售与历史下跌相比如何？

当前的11.5%的季度下跌是严重的，但并非前所未有。在2011年第三季度，黄金下跌了12.5%，当时欧洲债务危机引发了流动性危机并迫使资产出售。关键区别在于驱动因素；2011年的抛售是从所有资产逃向现金美元，而2026年的下跌则是由于实际收益率下降和美元强度减弱，减少了黄金作为通胀对冲和替代货币的吸引力。

尽管可能干预，日元为何仍在继续贬值？

日元的疲软持续存在，因为日本和美国之间的利差仍然很大，即使预计美联储会降息。日本央行已表示仅会逐步正常化政策，使收益率保持在接近零的水平。这使得日元成为套利交易的热门融资货币。历史上的干预，如2022年10月的情况，通常只会产生短期反弹，除非得到日本央行货币政策的根本性转变的支持。

结论

创纪录的亚洲股市收益直接源于结构性美元贬值，正在猛烈重新定价黄金和日元。

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