Il Vietnam firma un accordo nucleare con la Russia

Il governo del Vietnam e la Russia hanno formalizzato un accordo storico il 24 marzo 2026 per costruire la prima centrale nucleare commerciale del paese del Sud-Est asiatico, un passo che annulla la sospensione politica del 2016 e segnala un cambiamento strategico nell'approccio di Hanoi alla capacità di base. L'accordo — riportato da Bloomberg il 24 marzo 2026 (fonte: Bloomberg) — assegna alla società nucleare statale russa la guida dello sviluppo e riflette la risposta di Hanoi all'aumento della volatilità dei prezzi dei combustibili dopo le interruzioni delle rotte di approvvigionamento in Medio Oriente. Per investitori e decisori politici, il patto solleva questioni immediate sull'economia del progetto, sulla prontezza della rete nazionale, sulla logistica della fornitura di combustibile e sulle conseguenze geopolitiche per il mix energetico vietnamita. Questo rapporto sintetizza i dati pubblici disponibili, colloca l'accordo nel contesto regionale e valuta le implicazioni per i mercati elettrici vietnamiti e le catene di approvvigionamento regionali.

Contesto

La decisione del Vietnam di rientrare nello sviluppo nucleare segue un decennio di rapida crescita della domanda elettrica e un precedente arresto delle ambizioni nucleari. Il governo aveva formalmente sospeso il precedente programma nucleare nel 2016 dopo aver concluso che i modelli di costo e finanziamento non erano più sostenibili; la sospensione del 2016 cancellò i piani per impianti multiunità a Ninh Thuan che erano stati negoziati negli anni 2010 (fonte: annunci del governo vietnamita, 2016). L'accordo del 24 marzo 2026 con la Russia rappresenta quindi un'inversione di politica: Hanoi ora inquadra il nucleare come strumento strategico per garantire la capacità di base in un contesto di shock ai mercati globali dei combustibili che hanno aumentato la volatilità di prezzo e di offerta a partire dalla fine del 2025.

Questo cambiamento avviene sullo sfondo di una domanda elettrica regionale in crescita. La crescita dei consumi elettrici del Vietnam è stata tra le più rapide del Sud-Est asiatico nell'ultimo decennio, con l'espansione annua della domanda frequentemente indicata nelle previsioni pubbliche nella gamma di percentuali a una cifra, dal medio-basso al medio-alto (Banca Mondiale / documenti di pianificazione nazionali). Tale crescita è stata accompagnata da un rapido sviluppo di energie rinnovabili intermittenti, che hanno raggiunto una scala significativa ma hanno messo sotto pressione le capacità di bilanciamento della rete in alcune province, rafforzando l'argomento a favore di opzioni di capacità di base stabili.

Geopoliticamente, l'impegno con la Russia è significativo. La controparte è la società nucleare statale russa, attiva nell'esportazione della tecnologia dei reattori VVER a livello globale. La partnership con un'entità statale solleva questioni sulla struttura contrattuale, sul finanziamento di fatto e sul rischio sovrano, nonché sul possibile ruolo dei servizi di fornitura di combustibile e della gestione del ciclo di vita forniti dalla Russia nella valutazione della sovranità energetica del Vietnam. Gli osservatori dovrebbero notare che una forte dipendenza da un unico fornitore estero introduce un rischio di concentrazione distinto rispetto agli accordi con fornitori commerciali.

Analisi dei dati

Punti temporali e quantitativi chiave ancorano qualsiasi analisi di questo accordo. Primo, la data di firma è il 24 marzo 2026 (fonte: Bloomberg). Secondo, il Vietnam aveva formalmente sospeso il suo precedente programma nucleare nel 2016 (fonte: dichiarazioni del governo vietnamita, 2016), rendendo questo un dietrofront a distanza di un decennio. Terzo, l'Agenzia Internazionale per l'Energia Atomica (IAEA) segnalava circa 430–440 reattori nucleari operativi a livello globale nei dati consolidati recenti, con nuove costruzioni concentrate in Cina e in pochi altri mercati a partire dal 2024 (fonte: dati pubblici IAEA). Queste baseline globali sono rilevanti per la capacità della catena di approvvigionamento: componenti e manodopera specializzata sono tra gli input più scarsi per nuove costruzioni.

I tempi di costruzione sono un componente materiale delle valutazioni economiche. Le tempistiche storiche dei progetti Rosatom e i dati pubblici sui progetti indicano che gli intervalli di entrata in servizio per unità di primo tipo in nuovi Paesi tipicamente variano da 5 a 10 anni per le unità iniziali, con unità successive che richiedono 4–6 anni (fonte: storie di progetto Rosatom e rapporti di settore). Se il programma del Vietnam rispecchiasse esportazioni comparabili, l'entrata in esercizio commerciale delle unità iniziali difficilmente contribuirà alle esigenze di capacità del paese a metà decennio ed è più plausibile che diventi rilevante alla fine degli anni '30.

Capex e finanziamento sono gli altri determinanti della fattibilità del progetto. Precedenti internazionali per costruzioni multi-unità sostenute dallo Stato da parte di entità russe mostrano un'ampia dispersione dei costi; un complesso multi-unità può arrivare nell'ordine di miliardi di dollari, da cifre a una sola cifra fino a cifre doppie basse, a seconda dell'obiettivo di produzione, dell'entità del contenuto nazionale e dei termini di finanziamento (fonte: rendicontazioni di progetto dal progetto Akkuyu in Turchia e altri progetti Rosatom). Il costo finale per il Vietnam dipenderà da se il finanziamento sarà garantito dallo Stato, se la Russia fornirà prestiti agevolati e dalla ripartizione concordata delle responsabilità di costruzione rispetto a O&M (operazioni e manutenzione).

Implicazioni per il settore

Per il settore elettrico vietnamita, il nucleare offre una traiettoria per ridurre materialmente l'esposizione ai prezzi dei combustibili importati come petrolio e GNL nel corso della vita operativa dei reattori — tipicamente 40–60 anni con aggiornamenti per estensione della vita — ma non costituisce una copertura immediata contro la volatilità di mercato a breve termine. Dati i probabili tempi di entrata in servizio, il contributo del nucleare alla affidabilità del sistema potrebbe concretizzarsi solo negli anni '30; nel frattempo, il Vietnam continuerà a gestire l'interazione a breve termine di carbone, gas e integrazioni rinnovabili.

L'accordo modifica anche il profilo di approvvigionamento del Vietnam. Storicamente, il paese ha fatto ampio ricorso al carbone nazionale e al GNL importato, oltre a una quota in rapida crescita di fotovoltaico e eolico dal 2018. L'aggiunta del nucleare aumenta la complessità tecnica, richiedendo nuove istituzioni regolatorie, formazione della forza lavoro e misure di salvaguardia del ciclo del combustibile. Rispetto ai pari regionali — Indonesia e Filippine hanno entrambe discusso il nucleare senza però impegnarsi in grandi nuove costruzioni — la mossa del Vietnam lo rende un'eccezione tra gli Stati ASEAN che in larga misura hanno privilegiato gas e rinnovabili per soddisfare la domanda a breve termine.

Per i mercati regionali e i finanziatori, l'accordo segnala un rinnovato appetito per esportazioni nucleari guidate dallo Stato. Fornitori e appaltatori in Cina, Corea del Sud, Francia e Russia ricalibreranno le loro opportunità commerciali. Per internazio