Gli USA bloccheranno lo Stretto di Hormuz

Contesto

Il presidente Donald Iran">Trump ha dichiarato il 12 apr 2026 che gli Stati Uniti avrebbero iniziato un blocco delle spedizioni da e verso lo Stretto di Hormuz dopo che i colloqui con l'Iran a Islamabad sono naufragati nel corso del fine settimana (Bloomberg, 12 apr 2026). L'annuncio costituisce una rara e dirompente inversione di politica pubblica da parte di un'amministrazione statunitense in carica ed è arrivato dopo che i canali diplomatici non sono riusciti a produrre un cessate il fuoco o garanzie sulla sicurezza marittima. Lo Stretto di Hormuz è un punto di strozzatura strategico: le stime del settore indicano che il passaggio convoglia circa il 20% dei flussi di greggio e prodotti via mare, equivalenti a circa 20–25 milioni di barili al giorno rispetto a una domanda globale prossima ai 100 milioni b/d (stime IEA/EIA). Data la concentrazione dei flussi attraverso la via d'acqua, la dichiarazione ha immediatamente sollevato questioni su deviazioni di rotta, assicurazioni e sulla logistica giuridica e operativa per l'applicazione di un blocco.

I mercati hanno reagito alla dichiarazione con una maggiore volatilità nei settori petrolifero, dello shipping e negli asset regionali, riflettendo sia un premio di rischio immediato sia l'incertezza sulla durata e sull'applicazione. L'annuncio è seguito al fallimento dei negoziati a Islamabad nel fine settimana dell'11–12 apr 2026, quando i negoziatori non sono riusciti a produrre un accordo accettabile per tutte le parti (Bloomberg, 12 apr 2026). Storicamente, le minacce alla libertà di navigazione nello Stretto di Hormuz hanno generato reazioni sproporzionate nei mercati energetici perché l'offerta non può essere sostituita istantaneamente: le navi cisterna impiegano settimane per deviare il tragitto, la capacità alternativa di oleodotti è limitata e le riserve petrolifere strategiche richiedono prelievi coordinati. Gli investitori istituzionali dovrebbero pertanto trattare l'annuncio come uno shock geopolitico ad alto impatto con canali di trasmissione chiari e misurabili verso i prezzi delle materie prime e gli spread sul credito regionale.

Lo status legale di un blocco secondo il diritto internazionale, e i mezzi pratici per la sua applicazione, restano questioni aperte che determineranno sia la formazione dei prezzi di mercato sia la reazione delle marine alleate. Un blocco normalmente richiede una presenza navale continuativa, regole d'ingaggio identificabili e giustificazione legale per fermare il traffico neutrale, tutti elementi che potrebbero complicare la cooperazione alleata. Operativamente, la Quinta Flotta della US Navy opera da tempo nella regione, ma passare da pattugliamenti a un blocco effettivo sarebbe materialmente diverso in termini di navi, asset aerei e logistica. Investitori e risk manager dovrebbero monitorare chiarimenti ufficiali, dichiarazioni degli alleati e i movimenti delle navi cisterna commerciali e delle notifiche assicurative nelle prossime 72 ore per segnali più utili all'azione.

Analisi dei Dati

Quantificare l'impatto potenziale sul mercato richiede tre categorie di dati: i volumi che transitano per Hormuz, la capacità di esportazione di riserva altrove e la flessibilità di stoccaggio e raffinazione nel breve periodo. Molte stime pubbliche convergono sul fatto che lo Stretto convogli circa un quinto dei flussi di idrocarburi via mare; quella quota del 20% si traduce in circa 20–25 milioni di barili al giorno di greggio e prodotti che necessiterebbero di rotte alternative o di chiusure temporanee se la via d'acqua fosse chiusa o soggetta a restrizioni (stime IEA/EIA e report vari). La domanda globale di petrolio è di circa 100 milioni di barili al giorno nelle stime recenti, quindi un'impairment prolungata del transito potrebbe rappresentare una frazione materiale dell'offerta mondiale. Anche interruzioni parziali generano risposte di prezzo pronunciate perché le scorte sono spesso mantenute a livelli ristretti nei mercati sviluppati.

I corridoi alternativi dispongono di capacità residua limitata. Gli oleodotti dall'Iraq verso il Mediterraneo e il Mar Rosso hanno capacità nominale ma sono insufficienti a coprire un deficit di milioni di barili e comportano propri rischi di sicurezza e politici. La deviazione delle rotte delle navi cisterna intorno al Capo di Buona Speranza aggiunge circa 10–14 giorni per viaggio e aumenta materialmente i costi operativi e i noli; tempi di viaggio più lunghi riducono anche il rendimento efficace della flotta, restringendo il tonnellaggio disponibile. Le compagnie assicurative in passato hanno emesso sovrapprezzi per rischio di guerra per le traversate nel Golfo, e i premi assicurativi possono schizzare rapidamente: in episodi di tensione precedenti le compagnie hanno aumentato i premi per riflettere un maggiore rischio per scafo e carico, il che può aggiungere diversi dollari per barile al costo consegnato in tempi rapidi.

La storia offre confronti imperfetti ma utili. Durante gli episodi del 2019, quando attacchi e sequestri minacciavano il traffico nel Golfo, i futures sul Brent subirono oscillazioni di più giorni e un aumento sostenuto della volatilità implicita; sebbene ogni episodio differisca per scala, il fil rouge è una rapida riformazione del prezzo del rischio e un allargamento degli spread creditizi per sovrani e società energetiche regionali. L'ultima interruzione prolungata e ad alta gravità che ha inciso materialmente sui flussi fisici ha prodotto risposte di prezzo nell'ordine delle prime decine percentuali e ha indotto rilasci coordinati delle riserve strategiche. L'annuncio corrente del 12 apr 2026 ha pertanto il potenziale di innescare meccanismi simili, ma l'entità dipenderà da quanto a lungo persisterà l'applicazione e se i principali produttori al di fuori del Golfo riusciranno ad aumentare rapidamente le esportazioni.

Implicazioni per i Settori

Energia: I benefici immediati in uno scenario di blocco ricadrebbero sui produttori con capacità di esportazione di riserva al di fuori del Golfo—esportatori nordamericani di greggio, alcuni produttori dell'Africa occidentale e la Russia (soggetta a considerazioni commerciali e sanzionatorie) potrebbero vedere una domanda incrementale per i loro barili. Viceversa, i produttori del Golfo affrontano strozzature logistiche e pressioni al ribasso sui prezzi per qualsiasi carico che non possa essere movimentato. Per i raffinatori, finestre di arbitraggio del feedstock più strette e spread di nolo più ampi comprimeranno i margini per le raffinerie dipendenti dai carichi del Golfo, mentre le raffinerie costiere più vicine a forniture alternative potrebbero vedere un sollievo temporaneo dei margini. I prezzi che riequilibrano il mercato per il greggio rifletteranno probabilmente un premio fino a quando i flussi fisici o le scorte immagazzinate non si normalizzeranno.

Shipping e assicurazioni: I noli delle navi cisterna e l'economia del time-charter-equivalent (TCE) si aggiusteranno man mano che i viaggi si allungheranno e le zone a rischio di guerra si estenderanno. L'indice Baltic Dirty Tanker (BDTI) e gli indici tanker di S&P Global si rivedono storicamente al rialzo in modo marcato in tali condizioni; un