Trump e Biden allineati sulla politica petrolifera USA

Contesto

Il titolo della rubrica di Seeking Alpha del 24 marzo 2026 — "Trump = Biden quando si tratta del Re Petrolio" — cristallizza una continuità pratica nella politica energetica USA che ha importanti implicazioni per i mercati e la geopolitica (Seeking Alpha, 24 mar 2026). Tale continuità si concentra su due leve: la produzione nazionale di greggio e i rilasci strategici dalla Riserva Strategica di Petrolio degli Stati Uniti (SPR). Negli ultimi sei anni entrambe le amministrazioni hanno trattato il petrolio domestico come uno strumento di stabilità macroeconomica e di leva diplomatica piuttosto che come un mero tema politico partitico. Per gli operatori di mercato, il titolo è meno una dichiarazione ideologica e più una conferma che gli strumenti di politica precedentemente esercitati dall'esecutivo rimangono nella cassetta degli attrezzi indipendentemente da chi occupi la Casa Bianca.

La produzione di greggio USA è stata una variabile centrale in questa continuità. Gli Stati Uniti hanno registrato una media di circa 12,4 milioni di barili al giorno (mb/d) nel 2023, in aumento rispetto ai circa 11,3 mb/d del 2020 — un incremento di circa il 10% in tre anni (U.S. EIA, 2024). Questa crescita della produzione ha sostenuto la resilienza dell'offerta globale: nel 2023 gli USA hanno rappresentato circa il 12–13% dell'offerta petrolifera mondiale (stime EIA/IEA). Nel frattempo, i rilasci strategici sono stati utilizzati episodicamente: l'amministrazione Biden ha autorizzato rilasci per un totale di 180 milioni di barili dallo SPR nel 2022 come parte di una risposta coordinata alle interruzioni dell'offerta e ai prezzi elevati (U.S. Department of Energy, mar 2022). Questi sono precedenti di politica concreti che informano le aspettative del mercato su come qualsiasi presidente risponderà alla volatilità dei prezzi e agli shock di offerta.

Questo articolo esamina i dati a sostegno di quella continuità pratica, analizza le reazioni dei mercati e le implicazioni settoriali, e mette in evidenza i vettori di rischio che investitori e osservatori politici dovrebbero monitorare. Usiamo fonti pubbliche e reportage contemporanei: il pezzo di Seeking Alpha datato 24 mar 2026 fornisce la narrativa politica; i comunicati EIA e DOE forniscono i dati su produzione e SPR; e i commenti IEA/OECD inquadrano le dinamiche dal lato della domanda. Per i lettori che cercano ulteriore contesto sull'intersezione tra mercati e politica si rimanda alle nostre ricerche su politica energetica e sugli interventi storici della SPR nella dinamica dei mercati energetici.

Analisi dei Dati

Le metriche dal lato dell'offerta indicano un'industria USA che si è ripresa dai minimi dell'era COVID ed è ora sufficientemente grande da influenzare gli equilibri globali. La produzione di greggio USA è stata in media di circa 11,3 mb/d nel 2020, è salita a circa 12,1 mb/d nel 2022 e ha raggiunto approssimativamente 12,4 mb/d nel 2023 (EIA, Monthly Energy Review, 2024). Queste cifre implicano un innalzamento strutturale della produzione sia da shale sia convenzionale guidato da una maggiore produttività delle piattaforme, disciplina del capitale tra i principali produttori e reinvestimenti selettivi dei flussi di cassa. Benchmarkata rispetto agli aggiustamenti di output dell'OPEC+, la crescita della produzione USA ha effettivamente limitato gli upside dei prezzi di riferimento durante molte fasi di tensione dell'offerta negli ultimi tre anni.

I rilasci strategici costituiscono una seconda leva, distinta e discreta. Il prelievo di 180 milioni di barili annunciato nel marzo 2022 resta il più ampio rilascio coordinato degli ultimi anni e ha avuto effetti misurabili sui mercati a pronti: le scorte della SPR USA sono scese da un picco vicino ai 640 milioni di barili nel 2021 a meno di 400 milioni di barili dopo il programma 2022–2023 (DOE, rapporti 2022–2023). Quei rilasci hanno ridotto il tempo percepito per il rimpiazzo delle scorte e hanno posto pressione sui differenziali tra greggio a pronti e distillati, in particolare nei mercati vulnerabili a strozzature nella raffinazione dei prodotti. Il punto per investitori e analisti è che la politica sulla SPR è sia un ammortizzatore di shock a breve termine sia uno strumento di segnalazione geopolitica — e il suo uso storico stabilisce un precedente comportamentale.

Gli sviluppi dal lato della domanda completano il quadro. La domanda mondiale di petrolio si è ripresa con decisione dopo la pandemia, con l'IEA che stima la domanda globale nel 2023 intorno a 101–102 mb/d, circa 1–2 mb/d in più rispetto al 2022 (IEA, Oil Market Report, 2024). Questa crescita si è concentrata nei mercati non OCSE e in settori come la petrochimica e l'aviazione. Le funzioni di reazione del prezzo ora riflettono l'interazione tra una base di offerta USA ampliata e una domanda globale resiliente: quando la domanda sorprende al rialzo, gli operatori di mercato continuano a aspettarsi che l'esecutivo USA consideri i rilasci dalla SPR come uno strumento d'emergenza, lasciando alle vie macroeconomiche le risposte indotte da politiche fiscali.

Implicazioni Settoriali

Raffinatori e major integrate rispondono in modo diverso alla continuità di politica descritta sopra. I raffinatori beneficiano di un accesso stabile e prevedibile al greggio, mentre le major catturano il vantaggio dato da differenziali elevati e margini all'esportazione. Le esportazioni di greggio USA — che sono cresciute insieme alla produzione domestica — hanno superato i 4,0 mb/d in media nel 2023, creando capacità di sbocco flessibile che ammortizza i cicli di stoccaggio domestico (EIA, 2024). Per i raffinatori, l'interazione tra i rilasci della SPR e i flussi di esportazione è determinante per i differenziali light-heavy e i tassi di utilizzo delle raffinerie; un ampio e temporaneo rilascio dalla SPR può comprimere i differenziali interni e fornire un vantaggio transitorio di feedstock ai raffinatori costieri.

Per le società upstream, il contesto politico riduce il rischio regolatorio estremo associato a bruschi cambi di indirizzo partitico, ma aumenta l'attenzione su accesso al mercato ed efficienza del capitale. La reazione del mercato a esiti coerenti con la politica è stata visibile nelle performance azionarie: le grandi società USA di esplorazione e produzione hanno registrato rendimenti totali per gli azionisti che hanno superato molti pari internazionali nel periodo 2022–2024, mentre gli investitori hanno premiato disciplina del capitale e generazione di free cash flow (rapporti societari, 2022–2024). Il vantaggio competitivo spetta alle società che possono incrementare l'output senza sacrificare i margini — funzione della geologia, della leva operativa e dell'accesso a mercati dei capitali a basso costo.

Geopoliticamente, il ruolo degli USA come fornitore marginale e come attore in grado di intervenire nelle crisi riduce il potere negoziale di alcuni esportatori di petrolio durante gli shock di offerta, ma incrementa l'importanza della diplomazia energetica e della gestione delle rotte e degli stock globali. Questi aspetti vanno monitorati attentamente: la capacità degli Stati Uniti di usare simultaneamente produzione interna, esportazioni e SPR come strumenti politici cambia le dinamiche di negoziazione internazionale e la soglia di reazione dei mercati agli shock.

(Nota: i riferimenti citati includono il pezzo di Seeking Alpha del 24 mar 2026 per la narrativa politica; i rapporti EIA e DOE per dati di produzione e SPR; e i rapporti IEA/OECD per le dinamiche della domanda.)