Bloomberg ETF IQ mette in luce tendenze ETF

Il segmento "ETF IQ" di Bloomberg, pubblicato il 20 apr 2026, ha sottoposto tre figure di alto profilo del settore—Scarlet Fu, Katie Greifeld ed Eric Balchunas—a un rapido test di conoscenze sugli ETF (Bloomberg, 20 apr 2026). Il clip è rilevante non per una singola rivelazione, ma perché incrina la compiacenza sulla comprensione da parte degli investitori mentre il complesso degli ETF si espande: gli asset ETF globali hanno raggiunto 12,0 trilioni di dollari al 31 mar 2026 (report mensile ETFGI, 31 mar 2026), mentre il numero di ETF quotati è salito a 9.350 nello stesso periodo (ETFGI, 31 mar 2026). Queste cifre rappresentano un'espansione degli asset di circa l'8% su base annua e un aumento del 6% nel numero di prodotti rispetto al 31 mar 2025, sottolineando sia la scala sia la proliferazione. Per gli allocatori istituzionali, il segmento Bloomberg ricorda che il design del prodotto, i meccanismi di liquidità e le sfumature dell'indicizzazione determinano sempre più i risultati più delle semplici commissioni di gestione in prima battuta.

Contesto

Il segmento di Bloomberg funge da microcosmo di una dinamica di mercato più ampia: innovazione rapida dei prodotti combinata con alfabetizzazione degli investitori disomogenea. Gli asset in ETF sono cresciuti in modo significativo dall'inizio del decennio, passando da circa 7 trilioni di dollari nel 2018 a 12,0 trilioni al termine del primo trimestre 2026 (ETFGI, 31 mar 2026). Tale crescita è concentrata negli ETF azionari quotati negli Stati Uniti—dove prodotti storici come SPY e QQQ restano dominanti—ma gli ETF obbligazionari e le strutture attive hanno acquisito una quota crescente dei flussi, in particolare dopo il ciclo dei tassi 2022–2024 che ha spostato le priorità degli investitori verso reddito e gestione della duration.

La proliferazione non si è tradotta in modo uniforme in assunzione di rischi concentrati. I cinque maggiori ETF per asset under management continuano a rappresentare una quota sproporzionata dei flussi: SPY con circa $450 miliardi in AUM, IVV con $300 miliardi e QQQ vicino a $200 miliardi (stime State Street/BlackRock/Invesco, apr 2026). Per contro, migliaia di ETF più piccoli—molti tematici o di nicchia—detengono collettivamente solo una piccola percentuale del totale degli asset ETF ma attirano una risonanza mediatica ampia a causa degli alti investimenti di marketing e della novità strutturale. Questi due strati—mattoni passivi core e un anello esterno di prodotti di nicchia—generano complessità per i team operativi istituzionali che devono valutare tracking error, sourcing della liquidità ed esposizioni verso controparti.

La crescita del mercato ETF interagisce anche con la dinamica dei fondi comuni. Nel 2025, i flussi netti verso gli ETF passivi hanno superato i flussi dei fondi comuni di diverse centinaia di miliardi di dollari, mentre i fondi comuni hanno registrato un modesto deflusso netto (Investment Company Institute, rapporto annuale 2025). La preferenza per gli ETF, per comodità e trattabilità, ha accelerato gli usi nel cash management, overlay tattici a breve termine e la portabilità transfrontaliera, riducendo il divario operativo tra i gestori tradizionali e gli emittenti ETF.

Approfondimento dati

Quattro punti dati ancorano il dibattito recente e forniscono una lente quantitativa: la data del video Bloomberg (20 apr 2026; Bloomberg), gli asset ETF globali pari a $12,0tn (31 mar 2026; ETFGI), 9.350 ETF quotati globalmente (31 mar 2026; ETFGI) e gli AUM di SPY intorno a $450bn (apr 2026; State Street). Ogni dato rivela una diversa sfaccettatura dell'ecosistema: scala assoluta, numero di prodotti, concentrazione e dominio dei fondi flagship. Confrontando le metriche anno su anno, la crescita dell'8% degli asset nell'universo ETF (31 mar 2026 vs 31 mar 2025) contrasta con un livello sostanzialmente piatto degli asset globali in fondi comuni nello stesso periodo (ICI, 2025), indicando una continua riallocazione verso i formati scambiati in borsa.

La liquidità di trading e il market-making sottostante rimangono cruciali per la valutazione del rischio. Il controvalore medio giornaliero scambiato nei principali ETF di fascia alta spesso supera i $5–10 miliardi per i prodotti più grandi (volumi scambiati su borsa, apr 2026), tuttavia la liquidità sul mercato secondario maschera la liquidità principale nei titoli sottostanti. Per gli ETF obbligazionari, dove le dimensioni dei tick dei bond e gli inventory dei dealer si sono assottigliati, i meccanismi di creazione/redemption in natura e la capacità dei partecipanti autorizzati (AP) sono più critici. Le metriche di microstruttura di mercato—spread denaro-lettera, dimensione quotata e tracking error realizzato—sono pertanto complementi necessari agli AUM di headline quando si valuta la idoneità per mandati istituzionali.

Regolamentazione e disclosure modellano anche il dataset. La SEC e i regolatori UE hanno discusso un aumento della trasparenza degli ETF e delle disclosure operative durante il 2024–2025, con alcune proposte normative focalizzate sul prestito titoli, transazioni con parti correlate e composizione del NAV (dichiarazioni pubbliche SEC, 2024–2025). Qualsiasi requisito incrementale di reporting cambierebbe il modo in cui emittenti e investitori istituzionali modellano il rischio di controparte e operativo, e aumenterebbe probabilmente la comparabilità tra prodotti.

Implicazioni per i settori

Asset manager: gli incumbents con scala vincono sull'economia della distribuzione ma affrontano compressione dei margini. La compressione delle commissioni persiste—i ratio di spesa medi combinati per gli ETF azionari broad US sono scesi sotto lo 0,15% per i tracker di indice di primo livello entro il Q4 2025 (analisi Morningstar, dic 2025)—spingendo la diversificazione dei ricavi nel prestito titoli, nella licenza di indici su misura e nelle strategie di ETF attivi. Le società con attività integrate di indice e trading desk (BlackRock, State Street, Vanguard) sono posizionate per compensare la pressione sulle commissioni passive monetizzando servizi accessori.

I gestori obbligazionari e attivi vedono sia opportunità sia complessità. Gli ETF obbligazionari hanno catturato una quota maggiore dei flussi del mercato obbligazionario nel 2025 rispetto al 2024, con i lanci di ETF attivi che rappresentano circa il 22% dei nuovi lanci ETF nel 2025 (tracker di settore, 2025). Per fondi pensione e assicurazioni, la possibilità di accedere a duration ed esposizione creditizia tramite un involucro ETF semplifica la negoziazione ma complica la modellazione di bilancio dato il potenziale disallineamento di liquidità intra-day.

Borse e market-maker beneficiano di un ampliamento delle quotazioni di prodotto e di un maggiore turnover intraday, ma devono gestire il rischio di concentrazione e scenari di stress di mercato. I punti di rottura in condizioni di mercato stressate possono far emergere illiquidità nascosta nei underlyin