Gli SPR USA rilasciano 53,3 mln di barili sul mercato

Sommario

Il Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti (DOE) l'11 maggio 2026 ha assegnato 53,3 milioni di barili dalla Riserva Petrolifera Strategica (SPR) a un mix di trader e raffinerie, tra cui Trafigura Group e Marathon Petroleum Corp, nella più recente disposizione d'emergenza volta ad attenuare un mercato fisico del greggio teso e prezzi al dettaglio dei carburanti elevati (Bloomberg, 11 maggio 2026). La tranche — il singolo award più grande reso noto in questa tornata — equivale a circa 2,7 giorni di consumo USA di greggio assumendo un valore di riferimento di 20,0 milioni di barili al giorno (stima EIA), sottolineando il carattere tattico e di breve termine del rilascio piuttosto che una rimodellazione strategica degli equilibri globali. La vendita arriva dopo una serie di misure politiche statunitensi e alleate dall'inizio del conflitto in Medio Oriente all'inizio del 2026, con i responsabili politici che hanno enfatizzato sollievo immediato sui prezzi più che un riequilibrio strutturale delle forniture. La reazione dei mercati è stata mista: i benchmark a pronti si sono temporaneamente allentati dopo l'annuncio, mentre i futures e i margini di raffinazione hanno mostrato una maggiore influenza dei vincoli regionali della raffinazione e della domanda stagionale.

Contesto

L'annuncio del DOE dell'11 maggio segue un modello di consistenti impieghi della SPR utilizzati come strumento di stabilizzazione dei prezzi: nel 2022 gli USA rilasciarono circa 180 milioni di barili attraverso più tranche in risposta a turbolenze del mercato energetico e a picchi dei prezzi della benzina (U.S. DOE, 2022). L'assegnazione di 53,3 milioni di barili nel 2026 è rilevante non solo per la sua dimensione, ma anche per i controparti — trader commerciali e raffinerie piuttosto che acquirenti strategici diretti — indicando l'intenzione del DOE di accelerare i flussi commerciali attraverso il mercato invece di trattenere scorte per una distribuzione governativa. Questa scelta operativa accelera la disponibilità di greggio alle raffinerie che possono convertirlo in prodotti finiti; tuttavia, la scala rispetto ai flussi giornalieri globali è modesta. Per contestualizzare, il consumo globale di greggio era vicino ai 101 milioni di barili al giorno nel 2025 (IEA), quindi la tranche rappresenta circa mezzo giorno di domanda globale ma un volume più significativo all'interno di cicli infrastrutturali e di raffinazione nordamericani tesi.

Il timing riflette sia pressioni sui prezzi sia pressioni politiche. I prezzi al dettaglio della benzina negli USA e i crack della benzina all'ingrosso hanno subito pressioni al rialzo nei giorni precedenti l'assegnazione, provocando insoddisfazione pubblica e scrutinio legislativo. Il DOE ha inquadrato il rilascio come parte di uno sforzo coordinato con partecipanti di mercato per alleviare la congestione nel breve termine e attenuare picchi speculativi nei prezzi a pronti, ma ha lasciato aperta la possibilità di ulteriori rilasci se i prezzi dovessero rimanere elevati. Per gli operatori istituzionali, la distinzione chiave è che i rilasci dalla SPR sono iniezioni temporanee di liquidità; non sostituiscono aumenti di produzione da OPEC+ o dallo shale USA, né affrontano strozzature di capacità a lungo termine come guasti alle raffinerie o vincoli di trasporto marittimo.

La decisione ha anche implicazioni distributive. Poiché i barili assegnati sono stati venduti a mani commerciali, il greggio è probabile che entri rapidamente nelle raffinerie o nelle catene di esportazione, influenzando gli spread di crack regionali e la forma della curva dei forward in modo diverso rispetto a un rilascio governo-governo o diretto al consumatore. Questa via commerciale tende a comprimere la backwardation nei pronti più efficacemente rispetto a quantità equivalenti mantenute in custodia governativa, ma significa anche che il DOE cede una scorta strategica che sarebbe più difficile da ricostituire se le perturbazioni persistessero. Storicamente, i rilasci coordinati sono stati più efficaci nel sedare picchi acuti di prezzo che nel sostenere livelli di prezzo più bassi per mesi; la valutazione politica a Washington rimane quindi concentrata sul sollievo immediato per i consumatori con il compromesso di scorte strategiche inferiori.

Approfondimento sui Dati

La dimensione dell'assegnazione — 53,3 milioni di barili — è specifica e verificabile nell'avviso di assegnazione del DOE ed è stata riportata da Bloomberg l'11 maggio 2026. La tranche è stata suddivisa tra diversi controparti, con Marathon Petroleum Corp (MPC) e Trafigura Group citate tra i destinatari; Marathon è quotata nelle borse USA con il ticker MPC. Suddividendo le vendite tra raffinerie commerciali e trader, il DOE ha effettivamente utilizzato intermediari di mercato per accelerare il throughput. Utilizzando un valore approssimativo del consumo totale USA da tutte le fonti di 20,0 milioni di barili al giorno (EIA), l'assegnazione rappresenta circa 2,7 giorni di consumo statunitense — una metrica utile per valutare l'impatto volumetrico immediato sui mercati dei prodotti domestici.

Il confronto con interventi precedenti è istruttivo. Il rilascio coordinato del 2022 di circa 180 milioni di barili (U.S. DOE e partner alleati) era quasi 3,4 volte la tranche dell'11 maggio ed è stato eseguito nell'arco di diversi mesi; quel programma ha avuto un impatto durevole limitato sui prezzi poiché è stato parzialmente compensato da cambiamenti nella produzione e da margini di raffinazione in evoluzione. Il rilascio del 2026 è più piccolo rispetto al programma del 2022 ma più grande di molte singole aste SPR degli anni 2010. Dal punto di vista del trading, il mercato prezzarà i barili marginali tenendo conto dei cali di scorte misurati e della stagionalità: le estrazioni dalla SPR rimuovono greggio di alta qualità e a basso tenore di zolfo a velocità di movimento garantite, il che può migliorare l'efficienza del throughput delle raffinerie nel breve termine ma non colmerà le carenze strutturali di capacità.

Le metriche di reazione dei prezzi nella finestra immediata sono state misurabili ma non travolgenti. I benchmark WTI e Brent a pronti hanno registrato un calo nella sessione successiva alla notizia, mentre i futures a tre mesi hanno avuto movimenti minori, implicando un sollievo temporaneo e localizzato nei mercati a pronti piuttosto che una rivalutazione dei fondamentali di medio termine. I margini di raffinazione, in particolare per le raffinerie complesse della Costa del Golfo USA, hanno mostrato relativa forza mentre le raffinerie facevano offerte per barili per consolidare i tassi di raffinazione in vista della stagione di guida estiva, che resta una variabile di domanda. Gli operatori istituzionali dovrebbero interpretare questi dati come segnali di sollievo tattico piuttosto che di un cambio di regime nella dinamica dell'offerta.

Implicazioni per il Settore

Per le società integrate ma