Tasso di disoccupazione in Spagna sale al 13,7%

Il tasso di disoccupazione in Spagna è aumentato bruscamente nel primo trimestre del 2026, salendo di 0,9 punti percentuali al 13,7% rispetto al trimestre precedente, il maggior aumento trimestrale dal II trim. 2020, secondo i dati pubblicati il 28 apr. 2026 dall'Istituto Nazionale di Statistica spagnolo (INE) e riportati da Bloomberg. L'aumento ha invertito parte della ripresa del mercato del lavoro post-pandemia e contrasta nettamente con la disoccupazione media dell'area dell'euro del 6,4% a marzo 2026 (Eurostat), ampliando il divario tra la Spagna e i principali paesi continentali. Il deterioramento trimestrale è coinciso con una diminuzione netta dell'occupazione di circa 150.000 persone (INE, 28 apr. 2026), mentre la disoccupazione giovanile (sotto i 25 anni) è salita a circa il 30,4%, sottolineando problemi strutturali persistenti. Per i mercati, i dati hanno subito messo pressione sulle azioni delle banche spagnole e hanno allargato modestamente gli spread sovrani a breve termine, con i trader che hanno ricalibrato il rischio per i settori ciclici domestici e le previsioni di bilancio. Questo articolo valuta i numeri, confronta la Spagna con i peer regionali e delinea i canali attraverso cui metriche del lavoro più deboli potrebbero alterare dinamiche monetarie, fiscali e creditizie.

Context

La Spagna è entrata nel 2026 con una delle traiettorie di crescita e occupazione più solide dell'area dell'euro, dopo la robusta ripresa di turismo e servizi nel periodo 2022-25, ma l'ultimo rilascio dell'INE del 28 apr. 2026 segna una svolta significativa. Tra il IV trim. 2025 e il I trim. 2026 l'aumento di 0,9 punti percentuali del tasso di disoccupazione è la maggiore variazione sequenziale dal shock pandemico del 2020, quando la disoccupazione era aumentata di oltre 3 punti percentuali in un singolo trimestre durante i lockdown (serie storica INE). Questo contesto è cruciale: sebbene la disoccupazione complessiva rimanga al di sotto dei picchi storici visti nel 2013 (oltre il 25%), la rapidità del deterioramento nel 2026 è notevole perché arriva dopo anni di miglioramento costante.

Il peggioramento arriva mentre la crescita del PIL in Spagna si è rallentata da un tasso annualizzato del 2,9% nella prima metà del 2025 a stime consensuali vicino allo 0,8% nel I trim. 2026 (conti nazionali e consensus, marzo-aprile 2026), suggerendo una debolezza di ciclo piuttosto che una correzione puramente stagionale. A livello internazionale, la disoccupazione spagnola ora supera di molto quella di Italia (8,7% nel I trim. 2026) e Francia (7,1% a marzo 2026), rafforzando le dualità di lungo corso nel mercato del lavoro spagnolo — alta disoccupazione giovanile e di lunga durata rispetto a un nucleo migliorato di contratti a tempo indeterminato. Il contesto di policy è rilevante: la Banca Centrale Europea ha mantenuto il tasso di politica al 3,75% a marzo 2026 ma ha sottolineato la dipendenza dai dati; un mercato del lavoro più debole potrebbe influenzare la valutazione della BCE sulle pressioni salariali sottostanti e sulla persistenza dell'inflazione.

Infine, il comunicato INE del 28 apr. 2026 è arrivato con revisioni alle definizioni di partecipazione e occupazione; lo spostamento del livello nel dato headline riflette in parte un incremento della popolazione inattiva che è rientrata nella forza lavoro e poi è stata registrata come disoccupata. Nonostante ciò, l'entità delle perdite di posti di lavoro — circa 150.000 posizioni trimestre su trimestre — eccede le aspettative stagionali e segnala disfunzioni sia frizionali sia cicliche nei settori dei servizi e delle costruzioni, dove i contratti a termine sono più diffusi.

Data Deep Dive

La cifra headline del 13,7% di disoccupazione per il I trim. 2026 (INE/Bloomberg 28 apr. 2026) maschera eterogeneità tra demografia e geografia. La disoccupazione giovanile è salita a circa il 30,4%, in aumento di 2,1 punti percentuali su base annua, un peggioramento che di solito preannuncia effetti cicatriciali di lungo periodo sull'attaccamento al mercato del lavoro e sui guadagni vitalizi. A livello regionale, Madrid e Catalogna hanno performato meglio della media nazionale, con disoccupazione intorno all'11%–12% nel I trim. 2026, mentre Andalusia e Estremadura hanno riportato tassi superiori al 18% (ripartizione regionale INE, 28 apr. 2026). Queste disparità sono rilevanti per i trasferimenti fiscali e per le esposizioni delle banche regionali.

Le ripartizioni settoriali mostrano che la distruzione di posti temporanei è stata concentrata nell'ospitalità e nelle costruzioni — due settori che erano stati i principali motori della creazione di posti di lavoro post-pandemia. Il bollettino INE per occupazione per settore ha indicato un calo di circa 80.000 posizioni in alloggio e ristorazione e di circa 40.000 nelle costruzioni nel I trim. 2026, rispetto a modesti aumenti nell'occupazione del settore pubblico. In confronto, l'occupazione in Germania si è contratta solo marginalmente nel I trim. 2026, mantenendo il tasso di disoccupazione al 3,9% (Destatis, marzo 2026), sottolineando la vulnerabilità relativa della Spagna a forze cicliche domestiche e alla stagionalità del turismo.

Sul fronte dei costi del lavoro, gli indicatori salariali preliminari per il I trim. 2026 mostrano una moderazione: i salari negoziati nel settore privato sono aumentati del 2,3% anno su anno rispetto al 3,1% nel IV trim. 2025 (fonti del Ministero del Lavoro), suggerendo un'attenuazione della dinamica salariale che potrebbe ridurre la persistenza dell'inflazione. La combinazione di occupazione più debole e crescita salariale più tenue pone ai policymaker un trade-off macro tra supportare la domanda e preservare la disciplina fiscale in presenza di un debito pubblico elevato (rapporto debito/PIL della pubblica amministrazione spagnola intorno al 115% nel 2025, Eurostat).

Sector Implications

Banking: i prestatori spagnoli sono esposti in modo diretto al peggioramento dell'occupazione domestica tramite un aumento del rischio di credito per prestiti al consumo e mutui e tramite esposizioni concentrate in economie regionali. Le reazioni di mercato del 28 apr. 2026 hanno visto Banco Santander (SAN) e BBVA scambiare in calo tra l'1,8% e il 2,6% nella sessione intraday sui listini spagnoli (istantanee di trading), riflettendo aspettative di aumenti delle rettifiche e di una minore generazione di commissioni dall'attività dei consumatori. La pressione sui bilanci delle famiglie spagnole rallenterebbe anche i volumi di prestiti al dettaglio e porterebbe a un aumento dei ratio di sofferenze (NPL), sebbene con un ritardo, dato l'attuale cuscinetto costituito dalle estensioni dei mutui dell'era dei tassi bassi.

Real economy: le PMI dipendenti dal turismo affrontano rischi a doppia via: una domanda interna più debole potrebbe aggravare la normale stagionalità in vista dell'alta stagione estiva, mentre i flussi turistici internazionali per il 2026 restano incerti dato il restringimento dei budget discrezionali nei principali mercati di provenienza. Le imprese di costruzione, molte dipendenti da contratti a termine a