SpaceX e OpenAI: IPO a rischio di gonfiare la bolla AI

SpaceX e OpenAI stanno preparando offerte pubbliche iniziali nel 2026, un sviluppo che potrebbe portare le due aziende tecnologiche private più attese nei mercati pubblici. Un'analisi suggerisce che la capitalizzazione di mercato combinata di queste aziende potrebbe superare i $200 miliardi al momento della quotazione. Questo enorme evento di liquidità è visto da alcuni strateghi come un potenziale catalizzatore per portare il commercio di intelligenza artificiale già elevato in una bolla vera e propria, tracciando paralleli con il picco dell'era dot-com. La scala di queste offerte concentrerebbe un capitale investitore senza precedenti nel tema dell'AI, testando l'appetito del mercato per narrazioni di crescita speculativa. La concentrazione di capitale investitore in asset centrati sull'AI è accelerata dalla svolta commerciale dei modelli linguistici di grandi dimensioni alla fine del 2022. Le valutazioni di mercato per le aziende di infrastruttura e software AI sono aumentate, con il settore tecnologico dell'S&P 500 che scambia a un rapporto P/E forward di 31,5, un premio del 40% rispetto all'indice più ampio. L'indice NASDAQ-100 ha guadagnato il 18% da inizio anno, pesato fortemente da beneficiari dell'AI come Nvidia e Microsoft. La doppia quotazione di marchi AI di spicco rappresenta uno shock di offerta di azioni molto ricercate che potrebbe assorbire flussi di capitale significativi da altri settori.

Contesto — [perché le potenziali IPO dell'AI contano ora]

L'attuale ambiente rispecchia il preludio al picco della bolla dot-com nel 1999-2000, quando un'ondata di IPO tecnologiche di alto profilo assorbì un'enorme entusiasmo da parte degli investitori prima del crollo del mercato. L'indice NASDAQ Composite è salito dell'86% nel 1999, alimentato da IPO come VA Linux Systems, che è aumentato del 698% nel suo primo giorno di contrattazione. Il mercato odierno è caratterizzato da una leadership concentrata simile, dove un pugno di azioni legate all'AI ha guidato una quota sproporzionata dei guadagni dell'indice. Il fattore scatenante per la speculazione attuale sulle IPO è la maturazione delle tecnologie core di entrambe le aziende e i requisiti di capitale immensi per scalare l'infrastruttura di calcolo AI e spaziale. La crescita dei ricavi di OpenAI, guidata dai suoi servizi ChatGPT e API aziendali, ha accelerato, mentre l'unità Starlink di SpaceX ha raggiunto la redditività. Questi traguardi operativi rendono le quotazioni di mercato pubbliche un percorso praticabile per gli investitori iniziali per realizzare ritorni e per le aziende per finanziare ambiziosi piani di spesa in conto capitale superiori a $10 miliardi all'anno.

Dati — [cosa mostrano i numeri di valutazione]

Le stime di valutazione per le due aziende sottolineano il loro potenziale impatto sul mercato. L'ultimo round di finanziamento privato di SpaceX alla fine del 2025 ha valutato l'azienda a circa $180 miliardi. L'offerta pubblica di acquisto più recente di OpenAI ha implicato una valutazione vicina ai $100 miliardi. Un debutto pubblico di successo potrebbe vedere la loro valutazione combinata gonfiarsi tra i $250 miliardi e i $300 miliardi. A titolo di confronto, l'intero mercato IPO statunitense ha raccolto $26,2 miliardi nel 2025. La dimensione di queste potenziali quotazioni le collocherebbe immediatamente tra le più grandi aziende tecnologiche per capitalizzazione di mercato.

La seguente tabella illustra il potenziale ranking della capitalizzazione di mercato delle nuove quotazioni rispetto ai giganti tecnologici consolidati:

Azienda	Capitalizzazione di Mercato Attuale (circa)	Stima Post-IPO
Microsoft	$3,2T	-
Nvidia	$2,8T	-
SpaceX	-	$180B - $220B
OpenAI	-	$90B - $110B
Intel	$130B	-

Il tema dell'AI ha già guidato valutazioni estreme altrove. L'ETF Global X Robotics & Artificial Intelligence (BOTZ) scambia a un rapporto prezzo-vendite di 6,5, più del doppio rispetto a quello dell'S&P 500. Il rapporto prezzo-utili degli ultimi dodici mesi di Nvidia è pari a 72, rispetto al 24 dell'S&P 500.

Analisi — [cosa significa per i mercati / settori / ticker]

L'IPO di successo di SpaceX e OpenAI creerebbe probabilmente un potente effetto di spillover, aumentando il sentiment in tutto l'ecosistema AI. I beneficiari diretti includono fornitori di semiconduttori come Nvidia (NVDA) e Advanced Micro Devices (AMD), che potrebbero vedere le proiezioni di domanda riviste al rialzo. I fornitori di infrastruttura cloud come Microsoft (MSFT) Azure, Amazon (AMZN) AWS e Google Cloud (GOOGL) sarebbero percepiti come partner essenziali per il dispiegamento di modelli AI su larga scala. Al contrario, i settori ad alta intensità di capitale con narrazioni AI più deboli, come le utility (XLU) e i beni di consumo (XLP), potrebbero affrontare deflussi mentre i fondi focalizzati sulla crescita riallocano capitale. Un rischio primario è che la frenesia delle IPO possa segnare un picco ciclico per le azioni AI, simile a come la fusione AOL-Time Warner nel 2000 segnò il picco dot-com. I dati di posizionamento istituzionale dall'ultimo rapporto CFTC mostrano che i fondi hedge hanno costruito posizioni lunghe record nei futures del NASDAQ 100, indicando un posizionamento affollato vulnerabile a un cambiamento di sentiment. L'analisi dei flussi suggerisce che il volume delle opzioni al dettaglio per le azioni legate all'AI ha raggiunto livelli non visti dai tempi del fenomeno delle meme stock del 2021.

Prospettive — [cosa osservare in seguito]

Il catalizzatore principale è il deposito ufficiale S-1 da parte di una delle due aziende presso la Securities and Exchange Commission, previsto per il Q3 2026. I partecipanti al mercato esamineranno le date di scadenza del lock-up per gli investitori iniziali, tipicamente 180 giorni dopo l'IPO, che potrebbero creare una significativa pressione di vendita. I livelli tecnici chiave da monitorare includono la media mobile a 50 giorni del NASDAQ-100, attualmente a 18.500; una rottura sostenuta al di sotto di questo supporto potrebbe segnalare un indebolimento del momentum. La riunione del Federal Open Market Committee del 17-18 giugno 2026 sarà cruciale per valutare l'ambiente dei tassi d'interesse, poiché costi di prestito più elevati potrebbero ridurre l'appetito per le azioni di crescita a lungo termine. I rapporti sugli utili dei principali attori dell'AI a fine luglio 2026 forniranno un controllo fondamentale su se la crescita dei ricavi giustifichi le valutazioni attuali.

Domande Frequenti

Come potrebbero le IPO di SpaceX e OpenAI influenzare gli investitori al dettaglio?

Gli investitori al dettaglio potrebbero accedere a queste aziende ad alta crescita tramite allocazioni IPO o trading nel mercato secondario, ma affrontano un significativo rischio di volatilità. L'espirazione del periodo di lock-up porta spesso a cali del prezzo delle azioni mentre gli investitori iniziali incassano. I trader al dettaglio, che tipicamente arrivano tardi a tali tendenze, rischiano di acquistare a valutazioni massime. I dati storici dalle IPO di Facebook e Snap mostrano che i portafogli al dettaglio possono essere colpiti in modo sproporzionato dalla volatilità post-quotazione rispetto agli investitori istituzionali che ricevono vantaggi di allocazione.

Quali sono i precedenti storici per una doppia mega-IPO che crea un picco di mercato?

Il parallelo è l'ondata di IPO del 1999, che includeva AT&T Wireless, Agilent Technologies e United Parcel Service, raccogliendo oltre $30 miliardi in totale. Il picco del mercato si è verificato a marzo 2000, poco dopo l'annuncio della fusione AOL-Time Warner. Un altro precedente è l'IPO di Facebook del 2012, che è coincisa con una correzione del 10% nell'S&P 500 nei mesi successivi, sebbene ciò fosse anche influenzato da preoccupazioni sul debito sovrano europeo. La concentrazione di nuova offerta in un tema caldo può esaurire la domanda degli acquirenti.