Petrolio in rialzo: indagine privata mostra calo lieve

Paragrafo introduttivo

Il complesso petrolifero ha registrato guadagni nelle contrattazioni di martedì dopo che un'indagine privata di mercato ha riportato un calo delle scorte di greggio «appena inferiore alle attese», rafforzando la percezione di tensione dell'offerta nel breve termine pur con una magnitudine inferiore alle stime (InvestingLive, 12 maggio 2026). I partecipanti al mercato hanno segnalato il rischio geopolitico — in particolare un commento parlamentare iraniano che faceva riferimento a un potenziale arricchimento dell'uranio al 90% — e l'imminente visita dell'ex presidente USA Trump in Cina il 13 maggio 2026 come fattori che hanno aumentato il premio per il rischio (InvestingLive, 12 maggio 2026). L'azione dei prezzi è stata ordinata piuttosto che esplosiva: i futures di riferimento sul Brent hanno segnato un rialzo di circa il 1,2% il 12 maggio (dati di mercato), riflettendo un mercato sensibile ai rischi di primo piano ma anche attento alla liquidità e al posizionamento. L'indagine privata ha indicato un calo complessivo di circa 1,9 milioni di barili (bbl) rispetto alle aspettative di mercato di circa 2,0 milioni di barili — una lieve discrepanza che tuttavia sostiene un contesto di prezzo costruttivo nel breve termine (InvestingLive, 12 maggio 2026). I trader stanno spostando l'attenzione verso gli eventi diplomatici programmati e le pubblicazioni degli stock di questa settimana che calibreranno se il rialzo corrente sia transitorio o segnali un irrigidimento più persistente.

Contesto

I mercati petroliferi globali sono entrati nella settimana con una combinazione di fattori fondamentali e geopolitici. Sul fronte fondamentale, gli equilibri fisici si sono ridotti rispetto ai minimi stagionali osservati a fine inverno: l'indagine privata del 12 maggio ha mostrato un calo complessivo di circa 1,9 mln bbl rispetto ai 2,0 mln bbl attesi, a seguito di una serie di cali più piccoli in aprile che avevano lasciato le scorte vicino alle medie stagionali quinquennali (InvestingLive, 12 maggio 2026). Sul piano geopolitico, la retorica recente dell'Iran — inclusa la dichiarazione di un portavoce parlamentare sul potenziale arricchimento al 90% — ha incrementato il premio per il rischio; commenti di questa gravità sono rari e richiamano escalation che in passato hanno prodotto picchi dei prezzi di più settimane (InvestingLive, 12 maggio 2026). A complicare il quadro c'è un calendario diplomatico rilevante: il viaggio programmato di Trump in Cina il 13 maggio 2026 ha aumentato la sensibilità macro mentre i mercati rivalutano dinamiche commerciali e sanzioni insieme alle normali pubblicazioni degli stock.

Il quadro macro più ampio resta misto. Gli indicatori di domanda in Asia mostrano una ripresa disomogenea: la lavorazione di prodotti raffinati in Cina è aumentata mese su mese ma è rimasta circa il 3–4% al di sotto delle norme pre‑pandemia negli ultimi mesi, secondo rilevazioni del settore privato (set di dati industriali). Lo slancio macro negli USA si è indebolito rispetto al quarto trimestre 2025; beni durevoli e indicatori del trasporto segnalano una domanda industriale più fiacca, il che implica che qualsiasi strozzatura dell'offerta richiederà cali sostenuti delle scorte per stringere in modo significativo il mercato. Al contrario, le tendenze di conformità dell'OPEC+ sono state forti negli ultimi mesi, con tassi di adesione riportati oltre il 100% in aprile, irrigidendo il lato dell'offerta e rendendo i cali delle scorte, anche se piccoli, più impattanti nella formazione del prezzo.

Il comportamento dei prezzi di questa settimana ha riflesso una consolidazione dei rischi di primo piano più che una spinta direzionale. L'avanzamento di circa l'1,2% del Brent del 12 maggio è coerente con un mercato che prezza eventi di rischio discreti più che dislocazioni strutturali; la volatilità implicita è aumentata moderatamente nei mercati delle opzioni ma è rimasta al di sotto dei livelli osservati durante gli shock mediorientali 2022–23. I volumi di scambio si sono concentrati sui contratti a pronti mese prossimo, sottolineando movimenti guidati dai flussi collegati al posizionamento e alle operazioni di copertura piuttosto che da una dislocazione fisica immediata.

Approfondimento dati

L'indagine privata citata del 12 maggio ha riportato un calo complessivo del greggio di circa 1,9 milioni di barili contro una stima di consenso intorno a 2,0 milioni di barili (InvestingLive, 12 maggio 2026). Quel differenziale — circa 0,1 milioni di barili — è marginale secondo gli standard settimanali API/EIA ma significativo per i mercati futures quando combinato con i titoli geopolitici. Per contestualizzare, il calo settimanale medio delle ultime 12 settimane è stato approssimativamente di 1,6 milioni di barili; la stampa dell'indagine privata è quindi lievemente superiore alla media recente ma inferiore alle aspettative elevate già prezzate prima della finestra di pubblicazione.

I metriche comparative spiegano perché il mercato ha reagito nonostante la mancata soddisfazione delle attese. Su base annua, le scorte di greggio USA rimangono inferiori di una stima di 25–30 milioni di barili rispetto alla stessa settimana del 2025 (dati privati e governativi riconciliati tra le agenzie di reporting), un divario strutturale che amplifica la sensibilità dei prezzi alle variazioni settimanali. Su base mensile, le scorte sono diminuite di circa il 4% dall'inizio di aprile, un'accelerazione che avvalora la narrativa del calo indicata dall'indagine privata. Sulla curva dei futures, lo spread di pronti mese del Brent (maggio–giugno) si è ristretto modestamente, indicando che la tensione fisica segnalata dal calo viene assorbita nella determinazione dei prezzi del mese prossimo piuttosto che indurre un picco sostenuto di backwardation.

I punti dati geopolitici aggravano la narrativa dell'offerta. Il report del 12 maggio citava le precondizioni di Teheran per colloqui nucleari formali — inclusa la rimozione delle sanzioni, compensazioni e il riconoscimento della sovranità sullo Stretto di Hormuz — un pacchetto che, se perseguito con fermezza, potrebbe allungare i tempi delle sanzioni e limitare le esportazioni regionali (InvestingLive, 12 maggio 2026). La menzione esplicita dell'arricchimento all'90% è rilevante perché modifica il calcolo dell'escalation; storicamente, dichiarazioni che aumentano la probabilità percepita di impegno militare innalzano il premio per il rischio nei mercati petroliferi anche se non si verificano reali interruzioni dell'offerta.

Implicazioni per il settore

I produttori upstream e le major integrate sono posizionati per sperimentare effetti divergenti a seconda della persistenza dell'attuale premio per il rischio. Nel breve termine, strutture di pronti più strette avvantaggiano gli operatori di stoccaggio e i venditori di greggio pesante a scadenze ravvicinate, mentre i raffinatori potrebbero vedere una compressione dei margini se i noli e i differenziali del greggio si allargassero. Per i produttori, come le grandi compagnie petrolifere integrate, un modesto e sostenuto aumento del prezzo di 2–4 $/bbl potrebbe