Mercati Medio Oriente e Africa 26 mar 2026

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Il 26 marzo 2026 l'attenzione dei mercati si è concentrata sulle dinamiche energetiche transfrontaliere e sui cambi di policy in Medio Oriente e in Africa, che stanno ricalibrando i premi per il rischio sugli asset regionali. Il Brent è registrato in aumento del 2,1% a $86,40 al barile il 25 marzo 2026, secondo i prezzi Bloomberg, confermando un sentiment rialzista nel complesso petrolifero legato alle recenti decisioni sull'offerta da parte di OPEC+ e a interruzioni produttive locali. Contestualmente, gli indici azionari regionali hanno mostrato divergenze: l'indice MSCI Frontier Markets Africa è sceso dell'1,4% su base settimanale fino al 26 marzo, mentre l'indice DFM General di Dubai ha guadagnato lo 0,8% nello stesso periodo (Bloomberg, 26 mar 2026). Autorità di policy e investitori stanno ricalibrando l'esposizione poiché shock di offerta a breve termine si intersecano con segnali di politica monetaria e fiscale a più lungo termine.

Contesto

I movimenti di mercato nel breve termine riflettono un mix di sviluppi: OPEC+ ha confermato un aggiustamento collettivo dell'offerta di circa 1,0 milioni di barili al giorno (b/d) con effetto da aprile 2026 (comunicato OPEC, 5 mar 2026), e diversi esportatori africani hanno riportato contrattempi operativi. Il settore GNL della Nigeria ha registrato un calo della produzione del 15% da inizio anno nel 1° trimestre 2026 attribuibile a manutenzione e interruzioni legate alla sicurezza, secondo Bloomberg (20 mar 2026). Questi cambiamenti avvengono in un contesto macro in cui il FMI ha rivisto la crescita globale al 3,2% per il 2026 nell'aggiornamento del World Economic Outlook di gennaio 2026, ridimensionando le aspettative di domanda ma lasciando le economie sensibili alle commodity esposte a volatilità (FMI, gen 2026).

Il Medio Oriente continua a esercitare un'influenza superiore alla media sugli equilibri energetici globali. Arabia Saudita e Emirati Arabi Uniti hanno segnalato adesione alla disciplina di produzione, e tali segnali hanno effetti immediati su FX regionali e spread sovrani dato l'affidamento di molti regimi ai ricavi idrocarburici. I mercati stanno prezzando non solo il taglio annunciato, ma anche il rischio di esecuzione da parte dei controparti — se gli accordi informali di «cap-and-manage» saranno mantenuti o soggetti a slittamenti intra-alleanza. Per l'Africa, l'intersezione tra strozzature logistiche e cambi di policy, in particolare nel gas nordafricano e nel petrolio dell'Africa occidentale, ha aumentato i premi per il rischio nel breve termine per i bilanci esposti alle commodity.

I partecipanti ai mercati stanno inoltre osservando i calendari fiscali. Diversi sovrani del Golfo hanno anticipato revisioni di bilancio nel primo trimestre 2026 per riflettere ricavi petroliferi più elevati. Marocco ed Egitto hanno avviato interlocuzioni con il FMI su revisioni di programma con potenziali condizionalità che potrebbero influenzare i flussi di finanziamento esterno più avanti nel 2026. Il timing di queste mosse di policy è rilevante per la liquidità e le finestre dei mercati dei capitali: emissioni sovrane in calendario per il secondo trimestre potrebbero essere anticipate o rinviate in funzione della traiettoria del petrolio e dell'appetito di mercato.

Approfondimento dati

Le metriche energetiche sono state il canale di trasmissione principale per i movimenti di mercato. L'aumento del 2,1% del Brent a $86,40 (Bloomberg, 25 mar 2026) è seguito all'annuncio del 5 marzo di OPEC+ di un aggiustamento dell'offerta di 1,0 mln b/d. I dati OPEC hanno mostrato un livello di conformità vicino al 95% nelle prime tre settimane di marzo, suggerendo che i tagli annunciati vengono implementati in modo sostanziale (OPEC Weekly Oil Market Report, settimana del 22 mar 2026). Parallelamente, la produzione nigeriana di gas naturale liquefatto è diminuita di circa il 15% nel 1° trimestre 2026 rispetto al 4° trimestre 2025 (Bloomberg, 20 mar 2026), restringendo gli equilibri GNL che contano sia per l'Europa sia per i mercati invernali asiatici.

Gli indicatori dei mercati finanziari segnalano risposte differenziate per classe di attivo. Gli spread dei CDS sovrani si sono ampliati in alcuni esportatori africani di petrolio: il CDS a 5 anni dell'Angola è salito di 48 punti base a marzo (Bloomberg, 24 mar 2026), mentre il CDS a 5 anni dell'Egitto si è ristretto di 20 punti base dopo i progressi in un accordo di finanziamento con il FMI (FMI, 10 mar 2026). La volatilità azionaria ha mostrato comportamenti divergenti: il VFTSE (un indicatore di volatilità focalizzato sui paesi del GCC) è sceso dello 0,6% nelle due settimane fino al 25 mar, mentre l'indice MSCI Frontier Markets Africa ha evidenziato volatilità implicita elevata e flussi negativi, riflettendo la preferenza degli investitori per stabilità fiscale e valutaria rispetto a un rialzo delle commodity di breve termine.

I dati sui flussi di capitale illustrano queste distinzioni: i fondi sovrani del Golfo e le banche regionali hanno aumentato i posizionamenti a breve termine nei mercati repo dei Treasury USA a marzo, mentre i flussi di portafoglio esteri verso le azioni africane sono stati negativi per la terza settimana consecutiva alla chiusura del 26 mar 2026 (EPFR, 26 mar 2026). Questo pattern sottolinea una riallocazione verso riserve percepite come rifugio nella regione e lontano da strumenti africani più liquidi ma più rischiosi in presenza di sorprese sul lato dell'offerta.

Implicazioni per i settori

Petrolio e gas: I produttori con grandi capacità di esportazione — in particolare Arabia Saudita, Emirati e Qatar — sono posizionati per beneficiare di prezzi più elevati nel breve termine grazie a metriche fiscali migliorate. Per l'Africa, la capacità di tradurre prezzi più alti in sollievo per la bilancia dei pagamenti è limitata da interruzioni produttive (es. Nigeria) e strozzature nei trasporti. Le società midstream con infrastrutture GNL — specialmente nel Nord Africa — affrontano dinamiche miste: prezzi GNL più alti sostengono i ricavi, ma i costi di spedizione e assicurazione hanno incrementato le spese di nolo a tempo di una stima del 6-8% rispetto ai livelli del 4° trimestre 2025 (Clarkson Shipping, mar 2026), comprimendo i margini netti.

Servizi finanziari: Le banche del Golfo stanno beneficiando di afflussi di depositi e di una riduzione della pressione sulla liquidità grazie a ricavi idrocarburici più forti, permettendo ad alcune di restringere gli spread e ridurre la dipendenza dal funding all'ingrosso. Le banche africane, in particolare nei paesi esportatori di commodity, fronteggiano un aumento del rischio di crediti deteriorati nei settori esposti a shock di offerta. In Angola, le passività potenziali del settore pubblico correlate a società energetiche statali sono diventate un punto di attenzione di mercato dopo l'allargamento del CDS di 48 punti base sopra menzionato, spingendo le agenzie di rating a discutere possibili revisioni negative dell'outlook (commento S&P, mar 2026).

Mercati del debito sovrano: Il ricalcolo dei prezzi ha prodotto una biforcazione. Le finestre di emissione sovrana del Golfo si sono ampliate modestamente con yiel