Kashkari della Fed prevede un aumento dei tassi nel 2026

Il presidente della Federal Reserve Bank di Minneapolis, Neel Kashkari, ha previsto un ulteriore aumento dei tassi d'interesse per il 2026 nel dot plot del Federal Open Market Committee di giugno, secondo quanto riportato il 26 giugno 2026. Questa previsione individuale si discosta dalla proiezione mediana dei partecipanti al FOMC, che continua a segnalare un mantenimento ai livelli attuali fino alla fine dell'anno. La divulgazione offre uno sguardo raro sulle inclinazioni politiche specifiche di un votante storicamente influente nel comitato.

Contesto — perché il dot plot del 2026 è importante ora

Il dot plot del FOMC rappresenta proiezioni anonime individuali da parte degli ufficiali della Fed sul futuro percorso del tasso dei fondi federali. La collocazione del dot di Kashkari per il 2026 segna un cambiamento rispetto alle sue precedenti previsioni pubblicate, che erano più in linea con la mediana del comitato. L'ultima volta che un presidente della Fed in carica ha dissentito pubblicamente tramite una proiezione nel dot plot al di fuori dell'intervallo mediano è stato nel 2022, quando James Bullard ha previsto un tasso terminale più alto.

Le attuali condizioni macroeconomiche mostrano un'inflazione generale che si attesta vicino all'obiettivo del 2% della Fed, ma l'inflazione nei servizi rimane persistente. L'indice PCE core, il parametro preferito dalla Fed, ha registrato un aumento del 2,8% su base annua nell'ultima lettura. Questo contesto ha creato una divisione all'interno del comitato tra membri focalizzati sul raggiungimento di un atterraggio morbido e quelli preoccupati per la riaccelerazione delle pressioni sui prezzi.

Il fattore scatenante per la proiezione aggiornata di Kashkari sembra essere legato ai recenti dati sul mercato del lavoro. Il rapporto sui posti di lavoro di giugno ha mostrato che la crescita salariale è accelerata al 4,5% annuo, un livello incoerente con l'obiettivo di inflazione della Fed nel medio termine. Dati robusti sulla spesa dei consumatori e un inventario abitativo ristretto hanno ulteriormente complicato il racconto della disinflazione.

Dati — cosa mostrano i numeri

L'attuale tasso obiettivo dei fondi federali si attesta tra il 3,75% e il 4,00%, dopo una serie di tagli dal picco del 5,25%-5,50% raggiunto nel 2023. La proiezione del dot plot di Kashkari per il 2026 suggerisce un aumento di 25 punti base nell'intervallo 4,00%-4,25%. La proiezione mediana del dot plot per il 2026 è rimasta invariata tra il 3,75% e il 4,00%, indicando che la maggior parte dei membri del comitato prevede di mantenere i livelli attuali.

La valutazione di mercato, come riflesso nei futures sui fondi della Fed, implica solo una probabilità del 22% di un aumento entro dicembre 2026. Questo significativo divario tra la proiezione di Kashkari e le aspettative di mercato crea potenziale per volatilità. Il parametro di dispersione del dot plot, che misura l'intervallo delle previsioni individuali, si è ampliato al suo livello più alto da marzo 2023, indicando un aumento del disaccordo tra i partecipanti.

Le condizioni finanziarie rimangono accomodanti nonostante la posizione restrittiva della Fed. L'Indice Nazionale delle Condizioni Finanziarie della Fed di Chicago si attesta a -0,45, ben al di sotto della media storica, indicando condizioni più allentate della media. Questo parametro suggerisce che i mercati non stanno completamente scontando la persistenza della politica restrittiva.

Analisi — cosa significa per i mercati

La proiezione aggressiva di Kashkari nel dot plot crea venti contrari per i settori sensibili ai tassi, in particolare per la tecnologia e le azioni di crescita. L'indice Nasdaq 100 è diminuito del 3,2% dalla pubblicazione del dot plot, sottoperformando la diminuzione dell'1,8% dell'S&P 500. Le azioni a piccola capitalizzazione, rappresentate dall'indice Russell 2000, hanno mostrato una relativa resilienza, diminuendo solo dello 0,9%, poiché i loro flussi di cassa a breve termine sono meno influenzati dalle aspettative sui tassi.

Gli analisti del settore bancario notano che la proiezione di Kashkari potrebbe avvantaggiare i margini di interesse netto per le banche regionali, in particolare quelle con grandi franchise di deposito. L'Indice Bancario Regionale KBW è aumentato dell'1,4% dall'annuncio, sovraperformando il settore finanziario più ampio. Tuttavia, questo potenziale vantaggio deve essere valutato rispetto al rischio di credito associato ai costi di prestito più elevati per i prestiti commerciali e ai consumatori.

L'argomento principale contro la posizione di Kashkari si concentra sugli indicatori economici anticipatori. L'Indice Economico Anticipatore del Conference Board è diminuito per tre mesi consecutivi, suggerendo che il momentum economico sta rallentando. I dati PMI manifatturieri sono rimasti in territorio di contrazione sotto il 50 per cinque mesi, indicando un indebolimento dell'attività industriale che potrebbe attenuare le pressioni inflazionistiche senza ulteriori aumenti dei tassi.

I dati sui flussi istituzionali mostrano un aumento del posizionamento negli ETF del Tesoro a breve scadenza, in particolare quelli che seguono il segmento della curva da 1 a 3 anni. Gli attivi dei fondi del mercato monetario hanno raggiunto un record di 6.200 miliardi di dollari mentre gli investitori cercano rendimento mantenendo liquidità in vista di potenziali cambiamenti di politica.

Prospettive — cosa osservare prossimamente

La riunione del FOMC di luglio del 30 fornirà la prossima opportunità per i membri del comitato di aggiornare le loro proiezioni economiche e le collocazioni del dot plot. I partecipanti al mercato esamineranno la conferenza stampa post-riunione per eventuali cambiamenti nella comunicazione del presidente Powell riguardo all'equilibrio dei rischi tra inflazione e crescita.

Il rapporto CPI di giugno, programmato per il rilascio l'11 luglio, sarà cruciale per convalidare o contraddire la posizione aggressiva di Kashkari. Gli economisti prevedono che il CPI core modererà al 2,6% su base annua, in calo dal 2,8% di maggio. Un dato superiore al 2,8% rafforzerebbe probabilmente il caso per un ulteriore irrigidimento.

I livelli tecnici per il rendimento del titolo del Tesoro a 2 anni suggeriscono il 4,25% come resistenza critica. Una rottura sostenuta al di sopra di questo livello segnalerà che i mercati obbligazionari stanno scontando una maggiore probabilità di ulteriori aumenti dei tassi. Il rendimento del Treasury a 10 anni affronta resistenza al 4,00%, un livello psicologico che ha contenuto i rendimenti da aprile 2026.

Domande Frequenti

Cos'è il dot plot della Fed?

Il dot plot è una rappresentazione grafica delle proiezioni individuali dei partecipanti al Federal Open Market Committee per il tasso obiettivo appropriato dei fondi federali. Ogni punto rappresenta la visione di un membro del comitato per la fine di un anno solare specifico. Il plot viene rilasciato trimestralmente e fornisce un'idea dell'intervallo di opinioni all'interno della Fed, anche se non indica il tempismo o l'entità dei movimenti dei tassi tra i punti di proiezione.

Come influisce Neel Kashkari sulla politica della Fed?

In qualità di presidente della Federal Reserve Bank di Minneapolis, Kashkari è un membro votante permanente del FOMC. La sua influenza deriva dal suo stile di comunicazione coerente e dalle spiegazioni dettagliate delle sue opinioni politiche. Anche se il suo dot di giugno 2026 era un outlier, le sue previsioni precedenti hanno talvolta anticipato spostamenti più ampi del comitato, in particolare durante il processo di normalizzazione della politica 2018-2019.

Cosa succede se la Fed aumenta i tassi nel 2026?

Un aumento dei tassi d'interesse nel 2026 rappresenterebbe una inversione del ciclo di allentamento iniziato nel 2024. Tale mossa probabilmente rafforzerebbe il dollaro USA, eserciterebbe pressione sui prezzi dell'oro e causerebbe un appiattimento delle curve dei rendimenti poiché i tassi a breve termine aumenterebbero più rapidamente rispetto ai tassi a lungo termine. Settori sensibili ai tassi come l'edilizia e la tecnologia subirebbero una nuova pressione, mentre le azioni finanziarie potrebbero beneficiare di margini di interesse netto più ampi.

Conclusione

Un singolo dot aggressivo segnala un approfondimento delle divisioni nel FOMC riguardo alla fase finale della lotta contro l'inflazione.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.