Argento 'fondamentalmente sopravvalutato', afferma HSBC

Un nuovo rapporto di analisi pubblicato da HSBC il 14 maggio 2026 ha dichiarato che l'argento è “fondamentalmente sopravvalutato” a seguito del suo recente crollo dei prezzi. Il desk delle materie prime della banca sostiene che la valutazione del metallo prezioso non è supportata dai suoi fondamentali di domanda industriale sottostanti. La nota di HSBC suggerisce una stima del valore equo vicino a 26 $ per oncia, implicando un potenziale ribasso di oltre il 13% rispetto ai livelli di trading attuali e segnalando una possibile divergenza dalla traiettoria dell'oro.

Perché HSBC considera l'argento sopravvalutato?

L'argomento centrale di HSBC si basa sulla duplice natura dell'argento come metallo sia monetario che industriale. Gli analisti ritengono che, sebbene i prezzi dell'argento abbiano beneficiato del seguire l'attrattiva dell'oro come bene rifugio, la sua componente industriale presenta una vulnerabilità significativa. La banca sottolinea una disconnessione tra il posizionamento speculativo e le realtà del mercato fisico, dove il consumo industriale potrebbe non essere abbastanza forte da giustificare gli attuali livelli di prezzo.

Le applicazioni industriali rappresentano oltre il 50% della domanda annuale di argento, principalmente da elettronica, pannelli solari e produzione automobilistica. Sebbene settori come l'energia rinnovabile forniscano una forte base di consumo, HSBC suggerisce che un più ampio raffreddamento economico globale potrebbe moderare significativamente questa domanda. Ciò contrasta con l'oro, la cui domanda è dominata dagli investimenti e dagli acquisti delle banche centrali, rendendolo meno suscettibile ai cicli industriali.

Anche il caso d'investimento ha mostrato segni di debolezza. Secondo il rapporto, le partecipazioni in fondi negoziati in borsa (ETF) garantiti dall'argento sono diminuite del 3% dall'inizio dell'anno. Questo deflusso indica che alcuni investitori istituzionali e al dettaglio stanno riducendo la loro esposizione, una tendenza che potrebbe accelerare se i prezzi scendono al di sotto dei livelli chiave di supporto tecnico.

Come potrebbe il percorso dell'argento divergere da quello dell'oro?

La tesi di HSBC si concentra su un potenziale disaccoppiamento dei prezzi di argento e oro, una deviazione dalla loro correlazione storicamente forte. La banca ipotizza che l'oro continuerà a essere scambiato in base ai tassi d'interesse reali, al rischio geopolitico e alla politica delle banche centrali. Al contrario, il prezzo dell'argento sarà sempre più influenzato dalla produzione manifatturiera globale e dal sentiment industriale.

Se la crescita globale dovesse rallentare, la domanda di elettronica di consumo e nuovi veicoli diminuirebbe probabilmente, influenzando direttamente una gran parte del profilo di domanda dell'argento. Il precedente storico supporta questa visione; durante la crisi finanziaria del 2008, l'argento è sceso di oltre il 50% dal suo picco, mentre il calo dell'oro è stato un più moderato 30%, poiché il suo status di bene rifugio ha fornito un supporto più forte.

Questa potenziale divergenza si riflette anche nel rapporto oro-argento, che misura quante once d'argento sono necessarie per acquistare un'oncia d'oro. Sebbene un rapporto elevato suggerisca spesso che l'argento sia sottovalutato rispetto all'oro, HSBC ritiene che il cambiamento strutturale nei fattori di domanda significhi che l'analisi storica del rapporto potrebbe non essere più un indicatore affidabile per un rimbalzo dell'argento.

Qual è l'argomento contrario per l'argento?

Nonostante le prospettive ribassiste di HSBC, rimane un forte argomento a favore del potenziale a lungo termine dell'argento. L'argomento principale contrario è la domanda industriale non discrezionale guidata dalla transizione energetica verde globale. I governi di tutto il mondo si sono impegnati a raggiungere obiettivi di decarbonizzazione, il che richiede una massiccia costruzione di infrastrutture per l'energia solare. Si prevede che la sola industria dei pannelli solari consumerà oltre 150 milioni di once d'argento nel 2026.

Questa domanda strutturale è in gran parte anelastica, il che significa che è meno sensibile agli aumenti di prezzo o a lievi rallentamenti economici rispetto ad altri usi industriali. La domanda dal mercato dei veicoli elettrici (EV) continua a crescere, poiché ogni EV utilizza una quantità significativa di argento nei suoi componenti elettrici. Questa domanda sostenuta dalle tecnologie verdi fornisce un solido supporto per i prezzi.

Un altro rischio per la tesi di HSBC è la politica monetaria. Se la Federal Reserve e altre banche centrali dovessero adottare una posizione più accomodante prima del previsto, un dollaro USA più debole e rendimenti reali inferiori fornirebbero un potente impulso sia per i prezzi dell'oro che dell'argento. Essendo un asset denominato in dollari, un dollaro in calo rende l'argento più economico per i detentori di altre valute, aumentando la domanda fisica.

Quali sono le previsioni di prezzo di HSBC?

La previsione a 12 mesi di HSBC colloca l'argento a 26 $ per oncia, riflettendo la sua visione che il metallo perderà il suo recente premio speculativo. Gli analisti della banca vedono il metallo ritestare livelli di supporto inferiori mentre il mercato si rifocalizza sulle dinamiche di offerta e domanda fisiche piuttosto che seguire semplicemente la guida dell'oro. Questa previsione presuppone un ambiente economico globale stabile o in rallentamento.

La posizione della banca è notevolmente più cauta rispetto ad alcuni dei suoi pari. Ciò contrasta con prospettive più rialziste da parte di aziende come Bank of America, che mantiene un obiettivo di 35 $ per oncia basato su forti afflussi di investimenti e una forte domanda dal settore energetico. La divergenza nelle previsioni evidenzia il dibattito in corso su quale delle doppie caratteristiche dell'argento – monetaria o industriale – dominerà il suo prezzo nel prossimo anno.

D: Che cos'è il rapporto oro-argento?

A: Il rapporto oro-argento rappresenta il numero di once d'argento necessarie per acquistare un'oncia d'oro. Storicamente, questo rapporto ha avuto una media tra 50:1 e 60:1. I trader lo usano per misurare il valore relativo dei due metalli preziosi. Un rapporto più alto, come 80:1, può suggerire che l'argento sia sottovalutato rispetto all'oro, mentre un rapporto più basso può indicare il contrario. Tuttavia, il suo potere predittivo è dibattuto, poiché i cambiamenti strutturali del mercato possono alterare le relazioni storiche.

D: Come influisce l'offerta di argento sul suo prezzo?

A: Il prezzo dell'argento è influenzato sia dall'offerta primaria che secondaria. L'offerta primaria proviene dall'estrazione mineraria, con circa il 75% dell'argento estratto come sottoprodotto dell'estrazione di altri metalli come rame, piombo e zinco. Ciò significa che la produzione mineraria è spesso anelastica al prezzo dell'argento stesso. L'offerta secondaria proviene dal riciclo di rottami d'argento da usi industriali e vecchi gioielli. L'offerta annuale totale è tipicamente di circa 1 miliardo di once, e qualsiasi interruzione significativa delle operazioni minerarie o cambiamenti nei tassi di riciclo possono influenzare i prezzi.

D: L'argento è una copertura affidabile contro l'inflazione?

A: L'argento è spesso considerato una copertura contro l'inflazione, ma il suo andamento è più volatile di quello dell'oro. A causa del suo significativo uso industriale, il prezzo dell'argento può essere influenzato negativamente da un rallentamento economico che spesso accompagna gli sforzi delle banche centrali per combattere l'inflazione con tassi d'interesse più elevati. Sebbene abbia avuto buone performance durante certi periodi inflazionistici, il suo prezzo è soggetto a più variabili rispetto all'oro, che agisce più puramente come riserva di valore. Gli investitori che cercano una copertura in metalli preziosi devono considerare questa volatilità.

In sintesi

HSBC prevede che l'argento sottoperformerà l'oro, poiché l'indebolimento della domanda industriale dovrebbe superare il suo appeal come asset monetario.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza d'investimento. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.