Golden Pass LNG: consegne in Italia da giugno

Sintesi

La joint venture Golden Pass tra QatarEnergy ed ExxonMobil inizierà a consegnare gas naturale liquefatto (LNG) all'Italia a giugno 2026, ha riferito Reuters il 2 aprile 2026 (Reuters, 2 apr 2026). L'annuncio cristallizza uno spostamento tangibile nelle rotte di approvvigionamento per la seconda economia più grande d'Europa dopo anni di ristrutturazione del mercato a seguito della riduzione dei volumi di gas via pipeline dalla Russia nel 2022. Il progetto di liquefazione Golden Pass viene riportato con una capacità di esportazione aggregata di circa 16 milioni di tonnellate all'anno (mtpa) (Golden Pass LLC, 2023); utilizzando la conversione standard di 1 mtpa ≈ 1,36 miliardi di metri cubi (bcm), ciò equivale a circa 21,8 bcm/anno. Se interamente diretti al mercato italiano — cosa che Reuters non dichiara — tale volume rappresenterebbe circa un terzo dei circa 63 bcm di consumo di gas naturale registrati in Italia nel 2021 (Eurostat, 2021), sottolineando la potenziale rilevanza strategica del collegamento di fornitura anche se i volumi contrattuali effettivi fossero inferiori. Questo sviluppo è sia un traguardo logistico sia geopolitico: diversifica le fonti di LNG per l'Europa e offre agli acquirenti italiani un'opzione diretta di sostituzione dei gasdotti da una struttura di esportazione statunitense supportata da QatarEnergy.

Contesto

Il progetto Golden Pass si colloca all'intersezione dell'espansione della capacità di liquefazione statunitense e della strategia di commercializzazione globale del Qatar. La joint venture converte il gas naturale statunitense in LNG in un impianto sulla Gulf Coast di proprietà e sviluppato da Golden Pass Products LLC; la capacità di 16 mtpa è stata citata nei materiali aziendali dal 2023 (Golden Pass LLC, 2023). Gli USA hanno incrementato la capacità di esportazione dal 2018 e sono diventati il maggior esportatore mondiale di LNG nel 2022 (U.S. EIA, 2023), un cambiamento strutturale che ha rimodellato i flussi globali consentendo spedizioni transatlantiche flessibili e cargo spot competitivi.

Per l'Italia il tempismo è rilevante. Il Paese ha agito con urgenza dopo il 2022 per ridurre la dipendenza dal gas via pipeline russo attraverso una combinazione di misure di risposta alla domanda, aumento dei flussi via gasdotto da Algeria e Azerbaijan e ampliamento della capacità di rigassificazione. I terminal di rigassificazione e le unità galleggianti di stoccaggio e rigassificazione (FSRU) sono stati aggiornati tra il 2022 e il 2024 per facilitare forniture di LNG più diversificate, creando la capacità fisica per ricevere carichi incrementali provenienti dal Golfo degli USA e dal Qatar. Il rapporto di Reuters del 2 aprile 2026 va dunque interpretato nel contesto di anni di riallocazione di capacità e di contrattazione da parte di utilities e trading house italiane.

Il percorso di fornitura — capitale azionario di QatarEnergy più liquefazione USA — riflette come i produttori nazionali si stiano alleando con infrastrutture statunitensi per assicurarsi accesso commerciale flessibile ai mercati. Il ruolo di QatarEnergy come azionista upstream e come offtaker gli conferisce l'opzionalità commerciale di allocare cargo in contratti a lungo termine, forniture indicizzate o gare spot a seconda della domanda e dei segnali di prezzo in Europa e Asia.

Analisi dei dati

Punti dati concreti inquadrano le implicazioni di mercato. Primo, Reuters ha riferito il 2 apr 2026 che l'Italia inizierà a ricevere consegne di LNG da Golden Pass a giugno 2026 (Reuters, 2 apr 2026). Secondo, la capacità nominale di esportazione di Golden Pass è comunemente citata in circa 16 mtpa (Golden Pass LLC, 2023), che si converte in circa 21,8 bcm/anno utilizzando la conversione industriale di 1 mtpa ≈ 1,36 bcm. Terzo, su base strutturale gli USA hanno soppiantato altri esportatori diventando il principale fornitore di LNG nel 2022 (U.S. EIA, 2023), un fatto che spiega perché progetti del Golfo USA come Golden Pass siano ora centrali nella strategia di diversificazione europea.

Per inquadrare i volumi, il consumo italiano antecedente allo shock fornisce un utile riferimento: Eurostat ha registrato un consumo di gas naturale in Italia vicino ai 63 bcm nel 2021 (Eurostat, 2021). Un flusso dedicato di 16 mtpa fornirebbe teoricamente circa il 35% di tale valore, sottolineando la potenziale rilevanza di Golden Pass come fonte — sebbene si tratti di un limite ipotetico e non di una previsione dei volumi contrattati effettivi. A titolo comparativo, un singolo terminale europeo di dimensione media normalmente gestisce 4–8 bcm/anno, quindi la produzione nominale di Golden Pass è multipla rispetto al throughput annuo di un singolo terminale.

Infine, la durata contrattuale e la struttura commerciale sono determinanti per gli effetti sui prezzi. Gli accordi di fornitura a lungo termine possono ancorare una parte degli import a condizioni economiche prevedibili; al contrario, i cargo spot contribuiscono a mitigare la volatilità dei prezzi ma dipendono dall'arbitraggio di breve periodo e dalla dinamica dei noli. L'articolo di Reuters non ha divulgato i termini contrattuali specifici per l'Italia, lasciando aperto il mix tra formule indicizzate al petrolio, legate ai hub o a prezzo fisso — un elemento chiave per determinare quanto effetto al ribasso la fornitura eserciterà sui benchmark Dutch TTF o UK NBP nella seconda metà del 2026.

Implicazioni per il settore

Per le utility italiane e gli operatori integrati, il collegamento con Golden Pass riduce il rischio marginale di sicurezza dell'approvvigionamento e dovrebbe attenuare le pressioni sugli acquisti spot che hanno provocato picchi di prezzo nel 2022–2023. Le società che hanno assicurato accesso ai rigassificatori e slot di caricazione a lungo termine nel periodo 2023–2025 potranno ora concretizzare il valore di quegli investimenti attraverso una maggiore optionalità fisica. Trader e gestori di portafoglio ricalcoleranno inoltre la programmazione delle navi, l'arbitraggio dei noli e le esigenze di capitale circolante man mano che i carichi dal Golfo USA diventeranno instradabili verso i hub del Mediterraneo.

A livello europeo la situazione è più sfumata. L'incremento di offerta di LNG dagli USA — specialmente volumi supportati da capitale upstream qatariota — migliora la posizione negoziale dell'Europa rispetto a un piccolo numero di fornitori via gasdotto, ma non elimina l'esposizione a eventuali tensioni spot globali in inverno o alle oscillazioni dei noli. L'effetto pratico di Golden Pass dipenderà dalla misura in cui i volumi saranno consegnati tramite contratti a lungo termine e con destinazioni specifiche rispetto alla vendita nel pool spot. Se volumi rilevanti verranno contrattati stabilmente per l'Italia, potrebbero ridurre i premi di base specifici per il Paese rispetto al hub continentale.

Per le azioni upstream e midstream, la transazione sottolinea ...