I ministri del G7 non riescono a calmare gli squilibri commerciali

I ministri delle finanze del G7 si sono riuniti a Tokyo il 18 maggio 2026 per affrontare le crescenti tensioni commerciali globali. L'incontro si è concluso senza un piano unificato per correggere un record del 6,3% di squilibrio della bilancia dei pagamenti tra i principali blocchi economici. Funzionari citati da Investing.com hanno riportato profonde divisioni sulle opportune misure politiche, riflettendo un aumento del sentimento protezionista tra gli Stati membri. Il deficit commerciale degli Stati Uniti con l'Unione Europea è aumentato del 14% nel primo trimestre del 2026, raggiungendo 82 miliardi di dollari.

Contesto — perché è importante ora

L'attuale stallo commerciale del G7 segna la più grave disunità interna dalla guerra tariffaria tra Stati Uniti e Cina del 2018. Quel conflitto ha visto la previsione di crescita del commercio globale da parte dell'OMC ridotta dal 4,5% al 2,6% in 12 mesi. Le frizioni odierne si verificano in un contesto macroeconomico fragile. Il tasso dei fondi della Federal Reserve si attesta al 4,75%, mentre la Banca del Giappone mantiene il suo tasso d'interesse policy allo 0,25% dopo un aumento di marzo 2026. Il catalizzatore per l'incontro urgente è una divergenza netta e politicamente destabilizzante nei flussi commerciali. La domanda di importazioni negli Stati Uniti, alimentata da una spesa dei consumatori resiliente, ha prosciugato le economie manifatturiere europee e asiatiche di capitale. Allo stesso tempo, sussidi industriali coordinati nell'UE e in Giappone hanno creato nuove distorsioni commerciali, minando il sistema globale basato sul consenso.

Dati — cosa mostrano i numeri

L'impatto globale della bilancia dei pagamenti ha raggiunto un massimo di 15 anni del 6,3% del PIL del G7 nel quarto trimestre del 2025. Questa cifra confronta con una media del 3,1% nel decennio precedente. Il deficit della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti ha toccato 1.040 miliardi di dollari per i 12 mesi terminanti a marzo 2026. Al contrario, il surplus della Germania ha misurato 332 miliardi di dollari nello stesso periodo. Il surplus commerciale della zona euro con gli Stati Uniti è aumentato a 189 miliardi di euro nel 2025, un aumento del 22% rispetto all'anno precedente.

Indicatore	Q4 2023	Q4 2025	Variazione
Squilibrio CA G7 (% del PIL)	3,8%	6,3%	+2,5pps
Deficit merci USA-UE (miliardi di $)	197	328	+66%
Yen giapponese vs. USD	142	158	-11,3%

Le esportazioni di auto europee verso gli Stati Uniti sono aumentate del 18% su base annua nel primo trimestre, mentre le esportazioni di servizi tecnologici statunitensi sono cresciute solo del 5%.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Squilibri persistenti e coordinamento fallito avvantaggiano le coperture valutarie difensive e i settori centrati sul mercato domestico. Lo yen giapponese, scambiato a 158 contro il dollaro, rimane sottovalutato e affronta pressioni al rialzo da un possibile intervento unilaterale della BOJ. Gli esportatori automobilistici europei come Volkswagen (VOW3.DE) e BMW (BMW.DE) potrebbero vedere i margini comprimersi se emergono tariffe di ritorsione. I conglomerati industriali statunitensi con catene di approvvigionamento localizzate, come Caterpillar (CAT), potrebbero trarre vantaggio da incentivi per il reshoring. Un contro-argomento è che i tassi di cambio fluttuanti potrebbero correggere autonomamente lo squilibrio senza azioni politiche, sebbene le evidenze passate suggeriscano che questo aggiustamento sia lento e doloroso. I dati di posizionamento mostrano che i gestori di asset stanno aumentando l'esposizione corta all'indice Euro Stoxx 50 mentre acquistano opzioni put sull'ETF iShares MSCI Japan (EWJ). I flussi si stanno dirigendo verso i titoli di Stato statunitensi protetti dall'inflazione (TIPS) come copertura contro l'inflazione dei prezzi delle importazioni.

Prospettive — cosa osservare in seguito

I mercati si concentreranno sulla decisione di politica della Banca Centrale Europea il 12 giugno 2026, per eventuali cambiamenti nella retorica riguardo alla debolezza dell'euro. Il prossimo rilascio di dati commerciali del Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti il 6 giugno metterà alla prova la determinazione politica per nuove tariffe. Livelli chiave da monitorare includono il livello di parità EUR/USD di 1,0000, testato l'ultima volta nel 2022, e il rendimento dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni che mantiene supporto al 4,50%. Se gli Stati Uniti pubblicano un'indagine di Sezione 232 sulle importazioni di auto europee, tariffe del 25% potrebbero essere proposte entro 90 giorni, innescando una volatilità diretta nel settore.

Domande Frequenti

Come influiscono gli squilibri commerciali sul consumatore medio?

Grandi deficit commerciali persistenti portano spesso a prezzi più elevati per i beni importati, poiché le valute si aggiustano o vengono applicate tariffe. L'Ufficio Statistico del Lavoro degli Stati Uniti stima che una tariffa del 10% su tutte le importazioni potrebbe aumentare l'Indice dei Prezzi al Consumo di 0,6-0,8 punti percentuali entro un anno. Per i consumatori europei e giapponesi, surplus sostenuti possono sopprimere la crescita salariale domestica e il consumo, poiché le economie rimangono focalizzate sulle esportazioni, una dinamica vista in Germania durante gli anni 2010.

Qual è il precedente storico per il conflitto commerciale del G7?

Il precedente più diretto è l'Accordo di Plaza del 1985, dove le nazioni del G7 intervennero congiuntamente per indebolire il dollaro statunitense e ridurre gli squilibri. Quell'azione coordinata ebbe successo, con l'indice del dollaro che scese di oltre il 50% in tre anni. Il fallimento nel replicare tale coordinamento oggi riflette un mondo più multipolare con vincoli politici domestici più profondi contro la cessione della sovranità economica, rendendo un grande accordo molto meno probabile.

Quali classi di attivi tendono a performare bene durante le guerre commerciali?

Un'analisi storica del periodo 2018-2020 mostra che i titoli di Stato statunitensi a lungo termine (TLT) e il franco svizzero (USD/CHF) sono stati i migliori performer come rifugi. Le azioni domestiche a piccola capitalizzazione (IWM), che derivano più entrate dai mercati interni, hanno sovraperformato le multinazionali a grande capitalizzazione. Le materie prime, in particolare i metalli industriali come il rame, hanno sottoperformato a causa delle paure di distruzione della domanda, mentre l'oro ha mostrato risultati misti, inizialmente scendendo per la forza del dollaro prima di risalire con la volatilità.

Risultato finale

L'incapacità del G7 di gestire record di squilibri commerciali segnala un cambiamento decisivo da una governance economica globale cooperativa a una conflittuale.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza per investimenti.