Crypto riprendono dopo la pausa di Trump sull'Iran

Paragrafo introduttivo

I mercati che avevano aperto in forte ribasso hanno iniziato una fase di parziale recupero il 26 mar 2026 dopo notizie secondo cui l'ex presidente Trump ha esteso una pausa su un attacco all'Iran, offrendo agli investitori un ristretto sollievo da un'ondata di risk-off che aveva travolto gli asset rischiosi. Bitcoin (BTC) e ether (ETH) hanno ridotto le perdite dopo una fuga iniziale: CoinDesk ha riportato BTC a un minimo intraday di 48.200$ ed ETH a circa 2.950$ prima che entrambi registrassero rimbalzi moderati (CoinDesk, 26 mar 2026). La vendita più ampia è stata alimentata da un'impennata simultanea dei prezzi del petrolio e dei rendimenti dei Treasury USA; il Brent è salito verso 95,80$ e il rendimento del Treasury USA a 10 anni si è mosso di circa 28 punti base fino a circa il 4,05% quel giorno (Bloomberg/ICE, 26 mar 2026). La volatilità nelle crypto è stata strettamente correlata al rischio macro dal tardo 2024, e le dinamiche cross-asset del 26 mar rafforzano la sensibilità del settore agli shock geopolitici e ai tassi. Questo rapporto sintetizza i movimenti di mercato, quantifica le implicazioni immediate e a breve termine per le crypto e fornisce un punto di vista di Fazen Capital sul posizionamento e sui rischi strutturali. Per il contesto sulla struttura di mercato e su precedenti episodi di volatilità crypto dovuta a fattori geopolitici, vedi la nostra analisi sulle dinamiche del mercato crypto.

Contesto

La reazione dei mercati del 26 mar si è sviluppata dopo la notizia che la prospettiva di un immediato attacco USA all'Iran sarebbe stata posticipata, il che paradossalmente ha ridotto il premio per il rischio di coda ma ha lasciato lo stress macro elevato. Gli asset rischiosi sono stati volatili per tutta la giornata: i titoli azionari hanno aperto in forte ribasso, i rendimenti obbligazionari sono schizzati e i mercati delle commodity hanno prezzato una probabilità aumentata di una prolungata interruzione dell'offerta mediorientale. La svendita iniziale delle crypto—Bitcoin in calo fino al 3–4% intraday a 48.200$; Ether in ribasso di circa il 5% a 2.950$—ha rispecchiato un deleveraging sincronizzato sugli strumenti risk-on (CoinDesk, 26 mar 2026). Lo sviluppo segue uno schema osservato in precedenti episodi geopolitici nel periodo 2022–2024 in cui le crypto scendevano insieme alle azioni quando aumentavano tassi e petrolio, sottolineando il beta attuale del mercato rispetto ai fattori macro e non il loro ruolo esclusivo di copertura idiosincratica.

Lo sfondo macro prima della settimana era già fragile. L'inflazione core negli USA si era nuovamente accelerata modestamente all'inizio del 2026 e le banche centrali hanno segnalato che i loro cicli cumulativi di inasprimento non erano conclusi, esercitando pressione sugli asset a lunga durata e ad alto beta. Di conseguenza, le valutazioni crypto—già compresse da tassi di sconto più elevati—erano particolarmente vulnerabili a un regime di crescita dei rendimenti reali. Trader e fondi algoritmici, molti dei quali rimangono concentrati su exchange centralizzati e prodotti a margine, hanno eseguito rapide riduzioni di rischio quando si sono attivati segnali di vendita correlati attraverso petrolio, tassi e mercati azionari. Anche i flussi istituzionali hanno indicato un ritiro: i deflussi segnalati da prodotti spot e futures il 26 mar sono coerenti con un deleveraging a breve termine (dati degli exchange, 26 mar 2026).

Infine, l'elemento geopolitico rimane un driver principale della volatilità di commodity e cross-asset. Anche con la pausa temporanea riportata, i partecipanti al mercato hanno prezzato un livello base più elevato per il rischio geopolitico, con premi su petrolio e assicurazioni che si sono riallineati al rialzo. Questo riprezzamento incide direttamente sulle crypto in due modi: primo, attraverso i costi di funding e margine man mano che i rendimenti salgono; secondo, attraverso il sentiment degli investitori, che comprime il capitale tollerante al rischio. Gli investitori che monitorano le crypto dovrebbero considerare la mossa del 26 mar come parte di una sequenza piuttosto che come evento discreto; la direzione dei rendimenti e del petrolio nei giorni successivi sarà decisiva per stabilire se il recupero si manterrà.

Analisi dei dati

I livelli di prezzo del 26 mar forniscono un'illustrazione chiara e granulare delle dinamiche della giornata. Secondo CoinDesk, Bitcoin ha toccato circa 48.200$ intraday prima di un recupero parziale; Ether è sceso a circa 2.950$ (CoinDesk, 26 mar 2026). La capitalizzazione totale del mercato crypto si è contratta in modo significativo durante il peggior momento della svendita—stime basate sui dati aggregati degli exchange collocano il calo intraday intorno a 150–220 miliardi di dollari, portando la capitalizzazione di mercato vicino a 1,4 trilioni di dollari prima del rimbalzo (dati aggregati degli exchange, 26 mar 2026). Questi movimenti sono ampi rispetto alle normali oscillazioni intraday: la volatilità realizzata a 24 ore di BTC è schizzata oltre il 7% il 26 mar, rispetto a una volatilità realizzata a 30 giorni più vicina al 4,5% all'inizio di marzo (analisi on-chain e degli exchange).

Le metriche cross-asset indicano un chiaro canale causale tra i rendimenti e i movimenti delle crypto. I rendimenti del Treasury USA a 10 anni sono aumentati di circa 28 punti base fino a vicino al 4,05% durante la sessione di risk-off (Bloomberg, 26 mar 2026). Contemporaneamente, il Brent è salito di circa il 4,7% a 95,80$ al barile (ICE/Bloomberg, 26 mar 2026). Storicamente, quando i rendimenti a 10 anni aumentano di più di 20 punti base in una sola giornata e il petrolio registra uno spostamento intraday superiore al 4%, le crypto tendono a comportarsi con beta negativo rispetto alle azioni e a subire eventi di liquidazione elevati tra i partecipanti leva. Per confronto, durante la fase di tensione in Medio Oriente dell'ottobre 2023 BTC era sceso di circa il 9% in tre giorni mentre il petrolio impennava; l'episodio del 26 mar è stato più compresso nel tempo ma simile nella direzione.

Sul lato funding e derivati, i tassi di funding dei perpetual futures e l'open interest hanno mostrato segnali di stress. I funding sui principali exchange sono passati in territorio negativo per BTC ed ETH, indicando che i venditori a breve termine hanno dominato, e durante i minimi si sono registrate diverse grosse liquidazioni di posizioni long (feed di liquidazione degli exchange, 26 mar 2026). L'open interest è diminuito di una stima del 6–8% intraday mentre si è svolto il deleveraging algoritmico e si sono attivate chiamate di margine forzate. Queste metriche contano perché costituiscono sia sintomo sia amplificatore: funding negativi e open interest in calo alleviano parte della pressione rialzista ma possono catalizzare brusche dislocazioni di prezzo quando la liquidità si assottiglia.

Implicazioni per il settore

All'interno dell'universo crypto, i vincitori e i perdenti intraday hanno riflesso differenti profili di liquidità e correlazione al rischio macro. I token large-cap—BTC e ETH—mostravano il t