CFTC riceve oltre 1.500 commenti sui mercati predittivi

Paragrafo introduttivo

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha riferito di aver ricevuto più di 1.500 commenti pubblici alla sua rulemaking sui mercati predittivi al 4 maggio 2026 (Cointelegraph, 4 maggio 2026). Questo volume pone la supervisione dei mercati predittivi al centro dell'attenzione di regolatori, operatori di mercato e gruppi di advocacy che dibattono se queste piattaforme debbano essere trattate come derivati su commodity, mercati di scommesse o un ibrido che richiede regole su misura. I rispondenti sono stati fortemente divisi sulle questioni chiave della progettazione contrattuale consentita, delle meccaniche di regolamento e sull'ambito dell'auto‑regolamentazione rispetto a una supervisione affermativa della CFTC, creando un record di rulemaking frammentato e destinato probabilmente a prolungare le deliberazioni. Per i partecipanti istituzionali e le grandi società crypto‑native, l'esito influenzerà la progettazione dei prodotti, gli accordi di custodia e la gestione del rischio di controparte in un sottoinsieme di mercati la cui attività nozionale si colloca all'interno dell'universo più ampio dei derivati OTC da circa 600 trilioni di dollari (BIS, 2024).

Contesto

La CFTC, istituita nel 1974 per vigilare sui mercati statunitensi di futures e opzioni, ha storicamente definito la propria giurisdizione intorno ai derivati e ai contratti di compravendita di commodity per consegna futura (CFTC.gov, 1974). L'attuale rulemaking sui mercati predittivi riflette quella genealogia normativa: l'agenzia sta valutando se e in che misura i contratti predittivi — incluse le piattaforme nativamente digitali che regolano in criptovalute — rientrino nelle norme esistenti sui derivati o richiedano un trattamento regolamentare nuovo. Il registro di commenti raccolto dalla CFTC (oltre 1.500 risposte) include submission da operatori di piattaforma, associazioni di categoria, accademici e partecipanti retail, e la divisione di vedute suggerisce che gli stakeholder stanno contestando sia le soglie definitorie sia l'atteggiamento applicativo.

I mercati predittivi sono politicamente e legalmente sensibili perché possono fare riferimento a eventi del mondo reale come elezioni, traguardi aziendali e risultati di commodity. Alcune risposte hanno richiesto un approccio ristretto e basato su principi che preservi l'innovazione dei prodotti applicando però garanzie fondamentali di integrità di mercato; altre hanno chiesto regole chiare e obblighi di registrazione espliciti per prevenire frodi e manipolazione. Il record pubblico influenzerà la scelta della CFTC tra un insieme prescrittivo di regole o un quadro basato su orientamenti interpretativi e coordinamento di supervisione con altre agenzie. Il Presidente della CFTC, Rostin Behnam (in carica dal gennaio 2021), ha indicato in interventi precedenti una disponibilità a ricomprendere strumenti digitali innovativi nell'ambito regolamentare della Commissione laddove siano rilevanti questioni di stabilità di mercato e protezione dei clienti (CFTC, gen 2021).

Approfondimento dei dati

Il dato principale — oltre 1.500 risposte — proviene dalla copertura stampa del docket della CFTC e sottolinea l'intensità dell'impegno degli stakeholder (Cointelegraph, 4 maggio 2026). Tale livello di feedback è rilevante se confrontato con i normali rulemaking della CFTC su questioni tecniche di nicchia che tipicamente attraggono alcune centinaia di commenti; è inferiore rispetto alle decine di migliaia di risposte spesso osservate in rulemaking finanziari ad alto profilo e interagenzia, ma significativamente al di sopra della media per proposte sui derivati con ambito specifico. La diversità dei proponenti è altrettanto importante: il registro conterrebbe submission da exchange di derivati consolidati, piattaforme crypto‑native, gruppi per la tutela dei consumatori e giuristi, il che metterà alla prova la capacità dell'agenzia di riconciliare quadri giuridici e politici in competizione.

In termini quantitativi, i volumi di trading dei mercati predittivi sono ancora una piccola frazione del turnover globale dei derivati, ma la loro rapida crescita in nicchie specifiche ha elevato l'interesse sistemico. La Bank for International Settlements riporta un nozionale dei derivati OTC in essere di circa 600 trilioni di dollari al 2024, creando uno sfondo in cui anche segmenti più piccoli e in rapida espansione attirano l'attenzione dei supervisori per esposizioni interconnesse (BIS, 2024). Il timing del docket della CFTC — con il picco di commenti registrato al 4 maggio 2026 — prepara un calendario di rulemaking a più fasi; storicamente, i rulemaking di complessità simile hanno impiegato 9–18 mesi dalla proposta alla regola finale, suggerendo una possibile adozione tra fine 2026 e il 2027 a seconda delle deliberazioni interne e delle consultazioni interagenzia.

Implicazioni per il settore

Per gli exchange crypto‑native e le piattaforme decentralizzate che offrono contratti basati su eventi, la posizione finale della CFTC determinerà oneri di conformità e confini operativi. Se i mercati predittivi saranno trattati inequivocabilmente come derivati soggetti alla piena vigilanza CFTC, le piattaforme potrebbero affrontare obblighi di registrazione, segnalazione e requisiti di capitale o segregazione analoghi a quelli imposti ai futures commission merchants e alle swap execution facilities. Al contrario, un approccio meno invasivo o un carve‑out ristretto preserverebbe maggiore flessibilità di prodotto ma aumenterebbe l'incertezza legale per le controparti istituzionali nella due diligence.

I partecipanti al mercato dovrebbero considerare anche le implicazioni competitive: le società che già rispettano controlli in stile CFTC otterranno un vantaggio da first‑mover se l'agenzia optasse per un quadro più rigoroso, mentre operatori minori potrebbero essere costretti a consolidarsi o uscire dal mercato. Un confronto con altre risposte regolamentari statunitensi è istruttivo — i rulemaking crypto presso altre agenzie hanno, negli ultimi anni, provocato migliaia di commenti e contestazioni legali prolungate — e il rulemaking sui mercati predittivi sembra seguire un pattern simile di intenso coinvolgimento degli stakeholder e vedute polarizzate su protezione dei consumatori versus innovazione. Le associazioni di categoria che spingono per l'auto‑regolamentazione enfatizzano disposizioni di safe‑harbor e codici di condotta industriali, mentre i gruppi per i consumatori privilegiano trasparenza, controlli antiriciclaggio (AML) e restrizioni sui contratti politicamente sensibili.

Valutazione del rischio

Il rischio operativo è una preoccupazione centrale: le scelte di progettazione dei contratti riguardo al regolamento, ai feed degli oracoli e alla risoluzione delle controversie creano vettori per la manipolazione del mercato e