Bitcoin scende a 66.000$; 600 mld$ di perdite non realizzate

Contesto

Il prezzo spot di Bitcoin si è portato a circa 66.000$ il 2 aprile 2026, un livello che le analisi on-chain e i reporter di mercato associavano a circa 600 miliardi di dollari di perdite non realizzate tra i detentori. Cointelegraph ha riportato che circa il 44% dell'offerta circolante di Bitcoin è scambiata al di sotto del costo di acquisizione, citando metriche on-chain per la valutazione (Cointelegraph, 2 apr 2026). Quella quota di detentori "in perdita" ha implicazioni immediate per la dinamica di liquidità, perché una porzione significativa dell'offerta è probabile manifesti una maggiore pressione di vendita se i prezzi rimanessero nell'attuale range per un periodo prolungato. Investitori e istituzioni che hanno accumulato durante i lanci degli ETF spot 2023–2025 potrebbero essere costretti a rivedere le esposizioni valutate a mercato (mark-to-market) qualora la domanda spot restasse debole.

Il numero di riferimento — 600 miliardi di dollari di perdite non realizzate — è significativo per scala: a 66.000$ per BTC, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin si colloca vicino a 1,3 trilioni di dollari (offerta circolante ~19,6 milioni BTC × 66.000$ ≈ 1,29 tn $). Per contesto, quella perdita aggregata è paragonabile alla capitalizzazione di mercato totale di alcune grandi società tecnologiche quotate ed è una frazione non trascurabile del mercato crittografico investibile globale. Il mercato sta quindi operando sotto un più ampio ventaglio di reazioni potenziali: dalla capitolazione a breve termine tra i detentori marginali al consolidamento e alla successiva ri-accumulazione da parte di soggetti a più lungo termine. I partecipanti al mercato stanno scrutinando questi esiti in tempo reale, con i flussi dagli exchange, il posizionamento sui derivati e gli afflussi negli ETF che amplificano le mosse di prezzo.

Questo sviluppo arriva su uno sfondo di domanda spot attenuata, liquidità concentrata e correnti macroeconomiche incrociate in corso — in particolare le aspettative sui tassi di politica monetaria e la forza del dollaro. La situazione attuale non è un semplice segnale direzionale ma un evento complesso di liquidità e valutazione: le perdite non realizzate indicano un disallineamento tra i prezzi correnti e i punti di acquisto degli investitori, mentre la distribuzione di quelle monete tra wallet e custodi determinerà la funzione di reazione. Le metriche on-chain offrono granularità; l'azione del prezzo e i flussi istituzionali ne determinano il percorso nel breve termine. Per gli investitori istituzionali, le questioni critiche sono allocazione del capitale, rischio di controparte e pianificazione degli scenari tra perdite realizzate e posizioni strategiche a lungo termine.

Analisi dei Dati

Il dato misurabile primario nel recente rapporto è il 44% dell'offerta circolante di Bitcoin che è in perdita a 66.000$, e le associate circa 600 miliardi di dollari di perdite non realizzate (Cointelegraph, 2 apr 2026). Queste cifre derivano da un'aggregazione dei prezzi medi di acquisto attraverso gli indirizzi rispetto allo spot corrente e forniscono uno snapshot della distribuzione di guadagni e perdite latenti. Tali metriche sono sensibili agli outlier — grandi wallet inattivi da tempo o cold storage degli exchange che riflettono accumuli storici possono influenzare materialmente la quota headline di monete in perdita. Di conseguenza, separare la concentrazione retail rispetto a quella istituzionale e le posizioni hot-wallet vs cold-wallet è essenziale per comprendere l'elasticità dell'offerta sul lato vendite.

Un altro dato esplicito è la capitalizzazione di mercato approssimativa derivata dall'offerta circolante nota pubblicamente. Utilizzando una stima dell'offerta circolante di ~19,6 milioni di BTC, il prezzo spot di 66.000$ implica una capitalizzazione di mercato vicino a 1,29 trilioni di dollari. Storicamente, quote comparabili di offerta scambiate sotto costo hanno corrisposto a regimi di mercato differenti: durante il bear market del 2022, il 70–80% dell'offerta era scambiato sotto costo al minimo; per contro, nelle fasi toro di fine 2020 e fine 2021 la quota sott'acqua si riduceva a basse decine. Il valore attuale del 44% si colloca quindi tra un estremo da bear profondo e un eccesso di fiducia da bull, implicando un mercato corretto dall'euforia di picco ma non in sofferenza sistemica.

Un terzo vettore misurabile è la volatilità realizzata e il posizionamento sui derivati. L'open interest nei perpetual e nelle opzioni — sebbene non riassunto in un unico titolo qui — ha storicamente amplificato le mosse di prezzo quando le perdite non realizzate sono concentrate tra controparti leve. I dati sui flussi netti dagli exchange, i tassi di funding e le finestre di creazione/redemption degli ETF sono i canali di trasmissione dalle perdite on-chain allo stress di liquidità spot. Gli investitori dovrebbero quindi monitorare i tassi di funding e le tendenze delle riserve sugli exchange: prelievi sostenuti dagli exchange storicamente hanno ristretto la liquidità e ridotto il rischio di vendite forzate, mentre saldi crescenti sugli exchange combinati con alta leva aumentano la vulnerabilità a cascata di stop-loss.

Implicazioni per il Settore

Per le imprese nativamente crypto — exchange, custodi e desk OTC — una quota del 44% in perdita è un campanello d'allarme per rivedere le esposizioni di credito e il rischio di inventario. Le società che offrono prodotti con leva o agiscono come controparti a market maker possono affrontare margin call o una riduzione dei volumi di trading se i detentori limitano l'attività per evitare di realizzare perdite. Le piattaforme di custodia con saldi concentrati potrebbero osservare volatilità nei flussi, che impatta i loro costi di finanziamento e i test di stress operativi. Lo spettro di impatto va dall'aumento degli spread denaro-lettera in coppie meno liquide a shock episodici di funding nei mercati dei derivati.

Per gli allocatori istituzionali, gli ETF spot e i prodotti regolamentati sono il canale di trasmissione verso i mercati dei capitali più ampi. Una domanda spot debole, riflessa in perdite non realizzate persistenti, può tradursi in flussi secondari degli ETF più contenuti e minori entrate da commissioni per i gestori. Detto ciò, la presenza di vie regolate — inclusi gli ETF spot statunitensi lanciati nel 2023 e equivalenti europei — continua a fornire un canale strutturale di ingresso che differisce dai cicli guidati dal retail degli anni precedenti. Osservare l'attività di creazione/redemption in questi veicoli e la concentrazione dei detentori tra coorti istituzionali e retail chiarirà se le perdite non realizzate si tradurranno in deflussi sistemici o in un periodo di consolidamento.

In termini comparativi, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin a circa 1,3 tn $ rimane materialmente sma