BIS invita alla cooperazione globale sulle stablecoin

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La Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) ha rinnovato il suo appello il 20 apr 2026 per una più stretta cooperazione internazionale sulla regolamentazione delle stablecoin, sostenendo che i soli libri normativi nazionali non possono mitigare i rischi di stabilità finanziaria transfrontaliera (Investing.com, 20 apr 2026). La dichiarazione del BIS arriva mentre la divergenza di policy tra giurisdizioni principali — in particolare l'UE, che ha emanato MiCA il 30 giu 2023, e gli Stati Uniti, dove un regime federale completo resta incompleto — crea potenziali opportunità di arbitraggio per emittenti e intermediari. Il BIS, che rappresenta 63 banche centrali (BIS.org), ha sottolineato che la tecnologia e i flussi alla base delle stablecoin denominate in dollari possono trasmettere rapidamente shock di liquidità e operativi attraverso le frontiere. Per gli investitori istituzionali, il pronunciamento del BIS segnala che gli esiti normativi nei prossimi 12–24 mesi potrebbero modificare materialmente i costi di conformità, gli accordi di custodia e le vie di regolamento transfrontaliere.

Contesto

L'utilizzo globale delle stablecoin si è evoluto da esperimenti di nicchia nei pagamenti a un elemento infrastrutturale utilizzato nel trading, nel regolamento e nella gestione della liquidità a breve termine. La nota del BIS del 20 apr 2026 (Investing.com) sottolinea che ciò che una volta erano principalmente accordi domestici per monete garantite da fiat ora opera attraverso corridoi e reti che hanno un allineamento limitato su standard di riserva, verificabilità e protezione dei consumatori. L'Unione Europea, tramite il suo Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), ha stabilito una base normativa completa il 30 giu 2023 (Commissione Europea) per gli emittenti che operano nell'UE; per contro, gli Stati Uniti hanno perseguito un approccio frammentato che combina linee guida di agenzie, licenze statali e legislazione episodica. Questa divergenza normativa crea sia complessità di conformità per gli operatori globali sia opportunità di regulatory shopping, una preoccupazione centrale del BIS.

Il punto del BIS non è solo teorico. Incidenti legati alle stablecoin negli anni precedenti — interruzioni operative, carenze di riserve e eventi di contagio — hanno dimostrato canali di trasmissione nei mercati spot e derivati crypto. Quegli eventi hanno prodotto effetti a catena per i custodi istituzionali, prime broker e market maker che gestiscono esposizioni concentrate su una o due grandi stablecoin. Le banche centrali e le autorità prudenziali, 63 delle quali sono membri del BIS, sono pertanto concentrate nel definire standard interoperabili per ridurre gli spillover sistemici (BIS.org). Il BIS inquadra esplicitamente le stablecoin non solo come una questione di struttura di mercato, ma come un tema con implicazioni di stabilità macro-finanziaria se la convertibilità o la composizione delle riserve di un emittente importante dovesse risultare compromessa.

Infine, il contesto include la dimensione competitiva tra giurisdizioni. Con l'UE dotata di un regime codificato (MiCA), altre giurisdizioni corrono a produrre regole che bilancino innovazione e stabilità; diversi quadri nazionali e consultazioni sono stati attivi nel periodo 2024–2026. Questa competizione è rilevante per il domicilio operativo degli emittenti, per come viene strutturata la custodia transfrontaliera e per l'instradamento di flussi di grande valore che attualmente bypassano i tradizionali corridoi di corrispondenza bancaria.

Analisi approfondita dei dati

Gli sviluppi datati contano. I commenti pubblici del BIS del 20 apr 2026 (Investing.com) rappresentano uno dei richiami più chiari da parte di un'autorità sovranazionale per standard globali armonizzati da quando MiCA è entrata in vigore il 30 giu 2023 (Commissione Europea). Il BIS ha costantemente sottolineato la necessità di minimi comuni: rendicontazione trasparente delle riserve, frequenza di attestazione indipendente e standard di resilienza operativa. L'appartenenza del BIS a 63 banche centrali lo pone in una posizione unica per convogliare lavori tecnici di definizione degli standard, ma gli mancano poteri vincolanti di normazione; l'attuazione resta di competenza delle autorità nazionali.

Le metriche di mercato forniscono ulteriore chiarezza su scala e concentrazione. Sebbene la composizione delle stablecoin sia dinamica, monete centralizzate ancorate al dollaro statunitense come USDT e USDC hanno storicamente costituito la parte maggiore del valore stabile on‑chain; i principali emittenti e le loro pratiche di riserva attirano quindi un'elevata attenzione regolamentare. Alla data della dichiarazione del BIS, le fonti pubbliche indicano diverse centinaia di prodotti stablecoin elencati nei aggregatori di mercato, evidenziando la proliferazione di strutture oltre il semplice backing fiat (CoinMarketCap / CoinGecko, varie istantanee). Questa ampiezza aumenta la complessità della supervisione internazionale efficace perché regole adatte a grandi emittenti gestiti professionalmente potrebbero non essere scalabili per token algoritmici o asset‑backed più piccoli.

I confronti sono istruttivi. MiCA definisce una soglia uniforme e un'architettura di supervisione all'interno dell'UE, in contrasto con l'atteggiamento statunitense fino al 2026, in cui la chiarezza federale era ancora in sviluppo e i regimi di licenza a livello statale (ad es., la BitLicense di New York) continuavano a dominare. Ciò si traduce in traiettorie di costo di conformità differenti: gli emittenti che cercano l'accesso al mercato UE affrontano un calendario di conformità MiCA noto, mentre coloro che mirano agli Stati Uniti possono trovarsi di fronte a requisiti asincroni tra agenzie. Per i pagamenti transfrontalieri e le pool di liquidità, tali differenze si traducono in rischio di esecuzione — in particolare per i flussi istituzionali che si basano su accesso prevedibile a on‑ramps e off‑ramps.

Implicazioni per il settore

Fornitori di pagamenti e custodia sono tra i primi settori a percepire i cambiamenti nella coordinazione regolamentare. Se gli standard globali convergeranno su attestazioni delle riserve a frequenza più alta e su custodia obbligatoria di livello bancario per gli asset di riserva, custodi e banche trarranno vantaggio da ruoli chiariti ma affronteranno maggiori esigenze operative. I fornitori di infrastrutture di mercato potrebbero dover implementare standard API comuni per la prova delle riserve e la riconciliazione; questi cambiamenti prevedono tempi di implementazione misurati in trimestri, non anni, e influenzeranno la latenza di regolamento e l'uso del capitale per le istituzioni che arbitrano la liquidità delle stablecoin tra sedi.

Le borse e i market maker che gestiscono grandi flussi di stablecoin dovranno affrontare requisiti patrimoniali e c