Accaparramento di carburante minaccia le catene globali

Paragrafo introduttivo

I mercati globali stanno sempre più prezzando gli impatti secondari della guerra in Iran mentre governi e operatori commerciali cominciano ad accaparrarsi forniture di carburante e fertilizzanti. Bloomberg ha riportato il 25 marzo 2026 che tale pratica potrebbe aver sottratto stimabilmente il 5–12% delle scorte regionali disponibili nei mercati interessati (Bloomberg, 25 mar 2026). Questa riduzione delle scorte disponibili si è tradotta in movimenti di prezzo marcati: l'articolo di Bloomberg collega l'accaparramento e le restrizioni commerciali a un aumento del 32% dei prezzi di riferimento dell'urea dall'inizio dell'anno, mentre i raffinatori di diesel hanno registrato un allargamento dei crack rispetto a un anno prima. Lo shock immediato è localizzato — porti, depositi interni e snodi logistici a corto raggio — ma la contagiosità è globale perché punti di strozzatura chiave e corridoi di esportazione dei fertilizzanti sono concentrati in pochi produttori. Per gli investitori istituzionali, le conseguenze osservabili sono una maggiore volatilità dei prezzi nei beni energetici e negli input agricoli, una riorganizzazione dei flussi commerciali e un aumento del rischio di base per le imprese che dipendono da consegne fisiche tempestive.

Contesto

Il conflitto che coinvolge l'Iran ha alterato i modelli commerciali sia a livello macro sia micro. Secondo la copertura di Bloomberg del 25 marzo 2026, i controlli alle esportazioni imposti dai governi e l'accaparramento privato informale hanno limitato i normali flussi transfrontalieri sia di prodotti raffinati sia di materie prime per fertilizzanti; i dati doganali e i manifesti portuali citati nell'articolo suggeriscono un calo del 10%–12% del throughput in diversi hub di trasbordo del Golfo Persico e del Mar Rosso rispetto allo stesso periodo del 2025. Le risposte politiche — dalla concessione discrezionale di licenze all'esportazione a divieti temporanei sulle spedizioni in uscita — mirano a garantire l'approvvigionamento interno ma stanno creando un incentivo perverso all'accaparramento, che riduce la liquidità nei mercati fisici e amplifica la pressione sul processo di scoperta dei prezzi.

Storicamente, shock di offerta di questa natura si sono manifestati per primi all'estremità a breve termine della curva: carichi pronti, noli spot e prezzi al dettaglio locali. Nel 2008 e nel 2010, ad esempio, i prelievi localizzati dalle scorte hanno fatto salire i prezzi rack regionali e hanno catalizzato arbitraggio transfrontaliero e un rapido riempimento una volta che gli operatori di mercato si sono adattati. La dinamica attuale differisce perché i mercati moderni dei fertilizzanti sono già sotto pressione dopo anni di sottoinvestimento nella capacità di ammoniaca e urea; un ritiro del 5%–10% delle scorte disponibili può quindi avere effetti sproporzionati rispetto a shock di volume analoghi nel più liquido complesso del petrolio greggio.

Il rischio politico immediato è che misure a breve termine volte a proteggere le famiglie o la sicurezza alimentare possano consolidarsi in una frammentazione persistente del commercio. Bloomberg osserva che diversi governi hanno introdotto quote temporanee e sistemi di allocazione preferenziale per i distributori domestici durante marzo 2026. Pur potendo tali misure stabilizzare i prezzi al dettaglio locali nel brevissimo periodo, riducono la fungibilità del prodotto e complicano la logistica porto-impianto per gli acquirenti multinazionali, aumentando i casi di riprenotazione dei carichi, demurrage e deviazioni delle rotte.

Analisi dei dati

Tre punti dati distinti guidano la narrazione di mercato. Primo, Bloomberg (25 mar 2026) riporta una stima di rimozione del 5–12% delle scorte regionali di carburante dai canali di libero scambio dovuta ad accaparramento e controlli ufficiali. Secondo, i prezzi di riferimento dell'urea sono aumentati di circa il 32% dall'inizio del 2026 nelle regioni evidenziate dall'articolo di Bloomberg, con i premi sui carichi spot che si sono ampliati rispetto alla media a 90 giorni (Bloomberg, 25 mar 2026). Terzo, i crack sul diesel rispetto al Brent si sono ampliati sostanzialmente su base annua in Europa e in parti dell'Asia — i crack spot all'inizio di marzo 2026 sono stati citati come approssimativamente tre volte i livelli di marzo 2025 in determinate zone di carico, riflettendo scarsa disponibilità di prodotto e domanda elevata per riscaldamento e logistica agricola nella stagione primaverile dell'emisfero settentrionale.

I dati sul trasporto e le statistiche sul throughput portuale rafforzano i segnali dei prezzi. I manifesti portuali nei corridoi del Mediterraneo orientale e dell'Oceano Indiano hanno mostrato un calo del 9% delle spedizioni in uscita di fertilizzanti nel primo trimestre 2026 rispetto al primo trimestre 2025 nei dataset esaminati da Bloomberg, suggerendo una combinazione di limiti alle esportazioni e ritenzione privata. I noli per viaggi a corto raggio rettificati per bunker sono aumentati a doppia cifra mese su mese a marzo 2026 per specifiche rotte che collegano i principali produttori di fertilizzanti ai consumatori del Sud Asia, secondo i dati di spedizione citati nello stesso reportage. Queste tensioni logistiche amplificano la scarsità effettiva: i carichi esistono ma non si muovono alla velocità pre-crisi.

A confronto, i saldi globali del greggio restano meno sotto pressione perché il greggio può essere immagazzinato e miscelato in una gamma più ampia di strutture; i prodotti raffinati e i fertilizzanti sfusi sono più prossimi alla domanda finale e quindi più sensibili all'assottigliamento delle scorte. I confronti anno su anno mostrano una divergenza: mentre le scorte globali di greggio possono essersi assottigliate marginalmente, le giacenze di prodotti raffinati nelle regioni chiave consumatrici si sono contratte in modo significativo rispetto allo stesso trimestre del 2025, provocando una risposta di prezzo più netta per i carburanti raffinati e gli intermedi dei fertilizzanti.

Implicazioni per il settore

Per i raffinatori, i produttori di fertilizzanti e i consumatori agricoli, l'impatto nel breve periodo è una riallocazione dei margini e del capitale circolante. I raffinatori con produzione integrata di petrolchimici e materie prime per fertilizzanti possono beneficiare relativamente, poiché possono internalizzare alcune carenze di input e dare priorità alle lavorazioni più redditizie. Il reportage di Bloomberg sull'ampliamento dei crack del diesel suggerisce una cattura incrementale di margine per i raffinatori che riescono a garantire feedstock e a navigare nelle licenze all'esportazione; tuttavia questo vantaggio è disomogeneo e specifico per regione. I raffinatori indipendenti privi di integrazione a valle affrontano svalutazioni delle scorte e potenziale compressione dei margini se non riescono a trasferire gli aumenti di costo ai consumatori.

I produttori agricoli nei mercati dipendenti dalle importazioni affrontano un rischio di temporizzazione distinto. Le impennate dei costi dei fertilizzanti si traducono in applicazioni posticipate o rinunciate nei prossimi cicli di semina, il che potrebbe deprimere le rese.