Le Vietnam saisit des terres pour un complexe golfique de 1,5 milliard de dollars

Les autorités vietnamiennes ont émis des avis d'expulsion aux agriculteurs de la province nordique de Quang Ninh pour libérer des terres pour un complexe de golf et de luxe de 1,5 milliard de dollars, marqué par l'Organisation Trump. Le projet, situé près de la baie d'Ha Long, devait initialement être achevé en 2028 mais est désormais en retard, selon un rapport de Bloomberg du 25 juin 2026. La superficie de terrain réservée au projet totalise 250 hectares, les droits de développement ayant été sécurisés par un accord de licence entre l'Organisation Trump et le développeur immobilier vietnamien Vinhomes JSC, une unité de Vingroup.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

La saisie de terres pour un projet étranger de haut niveau se produit dans un contexte de contrôle mondial accru sur l'environnement réglementaire du Vietnam pour les grands projets d'investissement. Un événement comparable s'est produit en 2015 lorsque le projet d'une usine sidérurgique Formosa dans la province de Ha Tinh a entraîné des manifestations généralisées et un règlement environnemental de 500 millions de dollars en 2016. Le contexte macroéconomique actuel implique une croissance du PIB du Vietnam ciblant 6,5 % pour 2026, soutenue par de forts flux d'investissement direct étranger qui ont atteint 36,6 milliards de dollars en 2025.

Le catalyseur des récents avis d'expulsion découle des retards du projet. L'accord entre Vinhomes et l'Organisation Trump a été signé en 2022. Les responsables locaux citent la nécessité d'accélérer la construction pour respecter des objectifs d'achèvement révisés, bien que non spécifiés. Cette action souligne la volonté du gouvernement vietnamien de donner la priorité aux développements phares dans le secteur du tourisme et de l'immobilier pour maintenir l'élan économique, même face à des frictions sur les droits fonciers locaux.

Données — [ce que les chiffres montrent]

L'échelle financière et physique du projet fournit des indicateurs concrets. La valeur totale de l'investissement est de 1,5 milliard de dollars. Il occupera 250 hectares de terres côtières dans la province de Quang Ninh, qui a attiré plus de 1,2 milliard de dollars d'IDE enregistrés pour le tourisme en 2025 seulement. Le plan de développement comprend deux parcours de golf de championnat de 18 trous, un hôtel cinq étoiles de 500 chambres et plus de 1 000 villas de luxe.

Les indicateurs clés montrent le poids du projet par rapport à ses pairs du secteur. Les 500 chambres d'hôtel prévues représenteraient environ 15 % de l'inventaire actuel d'hôtels cinq étoiles dans la grande région de la baie d'Ha Long. La capitalisation boursière totale de Vingroup s'élève à environ 18 milliards de dollars, faisant de ce projet un élément significatif de son pipeline de développement de luxe. À titre de comparaison, le projet moyen de complexe intégré à grande échelle en Asie du Sud-Est entre 2020 et 2025 avait un investissement moyen de 800 millions de dollars.

Indicateur	Ce projet	Moyenne régionale (Asie du Sud-Est 2020-25)
Investissement total	1,5 milliard de dollars	800 millions de dollars
Superficie de terrain	250 hectares	150 hectares
Chambres d'hôtel	500	350

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

L'avancement du projet bénéficie directement à Vingroup (VIC.HM), le plus grand conglomérat du Vietnam, en déplaçant un actif majeur vers la génération de revenus, ce qui pourrait renforcer son segment immobilier qui a contribué à 45 % des revenus de 2025. Les gains secondaires s'étendent aux fournisseurs de matériaux de construction comme Hoa Phat Group (HPG.HM) et aux actions liées au tourisme telles que Airports Corporation of Vietnam (ACV.HM). Les analystes estiment que le projet pourrait ajouter 2 à 3 % à l'EBITDA annuel de Vingroup une fois pleinement opérationnel.

Un risque clé est le retour de bâton social et environnemental, qui pourrait retarder d'autres projets et augmenter la prime de risque politique pour toutes les actions vietnamiennes. L'incident de Formosa en 2016 a entraîné une baisse temporaire de 12 % de l'indice VN. Le positionnement actuel montre que le capital institutionnel étranger afflue vers les fonds d'investissement immobilier et les ETF de construction vietnamiens, tandis que certains fonds domestiques réduisent leur exposition aux actions axées sur l'agriculture dans la région touchée en raison de préoccupations réputationnelles et de déplacement.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Le catalyseur immédiat est l'achèvement du processus de déblaiement des terres, avec une échéance provinciale fixée au quatrième trimestre 2026. Après cela, surveillez la cérémonie officielle de lancement et la publication subséquente des données de préventes pour les villas, attendues au premier semestre 2027. Le prochain appel aux résultats de Vingroup le 30 juillet 2026 devrait fournir un calendrier actualisé des dépenses en capital pour le projet.

Les niveaux clés à surveiller incluent le support de l'indice VN au niveau de 1 280, qui a tenu lors des précédentes controverses sur les droits fonciers. Pour l'action de Vingroup (VIC.HM), une rupture soutenue au-dessus de la résistance de 65 000 VND sur un volume élevé signalerait une forte approbation du marché pour les progrès du projet. À l'inverse, une chute en dessous de 58 000 VND pourrait indiquer une préoccupation croissante des investisseurs concernant les risques d'exécution.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie cette saisie de terres pour d'autres investisseurs étrangers au Vietnam ?

Cette mesure réaffirme l'autorité de l'État vietnamien à attribuer des terres pour des projets jugés d'importance économique nationale, un principe inscrit dans la constitution du pays. Elle envoie un signal aux investisseurs étrangers que des partenariats avec de puissants conglomérats locaux comme Vingroup peuvent faciliter l'avancement des projets, même face à des objections locales. Cependant, elle élève également la diligence raisonnable en matière d'environnement, de social et de gouvernance comme un élément critique de l'évaluation des risques pour tout projet à grande échelle dans le pays.

En quoi cet accord avec l'Organisation Trump diffère-t-il de ses autres projets internationaux ?

Contrairement à de nombreux développements précédents marqués par Trump où l'organisation avait une participation en capital, ce projet semble être un accord de licence et de gestion pur. L'Organisation Trump licence sa marque et gérera les opérations de golf et d'hôtel, tandis que Vinhomes finance et possède les actifs immobiliers. Cette structure limite le risque financier de l'Organisation Trump mais aussi son potentiel de gain, reposant sur des frais plutôt que sur l'appréciation des actifs.

Quel est le précédent historique pour les conflits fonciers affectant les marchés vietnamiens ?

Des conflits fonciers significatifs ont précédemment conduit à une volatilité du marché. Les manifestations de 2017 à Dong Tam, qui impliquaient un projet d'aéroport militaire, ont été corrélées à une sous-performance de 5 % des actions immobilières par rapport à l'indice VN au cours du trimestre suivant. Cependant, les marchés se sont généralement redressés en six mois alors que les projets avançaient, suggérant que les chocs de sentiment à court terme sont souvent rapidement intégrés, sauf s'ils déclenchent des changements de politique plus larges.

Conclusion

Le déblaiement des terres imposé par l'État privilégie un projet d'IDE phare par rapport aux intérêts agricoles locaux, mettant en lumière les compromis de développement du Vietnam.

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