Ventes d'avril de TSMC : rythme le plus lent en 6 mois

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Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) a annoncé des ventes d'avril en hausse de 17,5 % en glissement annuel (YoY) à NT$410,7 milliards (US$13,1 milliards), soit le rythme mensuel de croissance le plus lent depuis octobre 2025 et une décélération marquée par rapport à la dynamique soutenue du début 2026 portée par la demande en IA (Source : rapport mensuel de la société, cité le 8 mai 2026). Ce constat d'avril remet en question certaines hypothèses top-line plus agressives du marché et augmente la pression sur les mois de mai et juin : les estimations consensuelles des analystes publiées début mai 2026 pointent vers une croissance du chiffre d'affaires d'environ 35 % en glissement annuel pour le trimestre de juin, ce qui implique une croissance très soutenue sur les deux mois restants du trimestre pour compenser la relative mollesse d'avril. TSMC reste l'épine dorsale de la chaîne d'approvisionnement de l'IA, fabricant des nœuds avancés pour Nvidia et AMD, mais la lecture d'avril met en lumière la volatilité inhérente aux livraisons mensuelles et au calendrier des lancements de plaquettes, des capacités de test et d'assemblage. Les investisseurs institutionnels devraient considérer le chiffre d'avril comme un signal pour réexaminer les hypothèses sur la saisonnalité, les politiques de stocks des clients et l'intensité en capital, plutôt que comme un indicateur binaire d'une faiblesse structurelle de la demande.

Le ralentissement d'avril coïncide également avec une discussion publique intensifiée sur les budgets IA des grandes entreprises technologiques. Les totaux sectoriels compilés à partir de divulgations publiques et de déclarations d'entreprises en avril–mai 2026 suggèrent qu'Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft prévoient des investissements agrégés liés à l'IA de l'ordre de 725 milliards de dollars US pour 2026 (compilation sectorielle, mai 2026). Ce chiffre souligne pourquoi la capacité des fonderies est un point d'étranglement stratégique, mais il génère aussi des schémas de revenus en dents de scie — les grands clients concentrent fréquemment leurs commandes autour d'achats d'équipements discrets et de montées en production de produits. Pour les acteurs du marché, il sera crucial de différencier un effet de calendrier mensuel d'un inflexion plus large de la demande lors de l'évaluation des prévisions de TSMC pour le trimestre de juin et des projections de dépenses d'investissement.

Ce rapport fournit un examen fondé sur les données de la publication d'avril, situe le résultat dans un contexte pluri-trimestriel, cartographie les implications pour le complexe fonderie et équipements capitaux et identifie les risques opérationnels et de marché. L'analyse intègre les données mensuelles d'avril avec les estimations consensuelles, des comparaisons entre pairs et des indicateurs de chaîne d'approvisionnement afin d'offrir une vue lucide de ce que signifie probablement le ralentissement d'avril pour la saison des résultats et les cycles de demande d'équipements pour semi-conducteurs. Les lecteurs trouveront des points de données explicites, des comparaisons en glissement annuel (YoY) et en glissement trimestriel (QoQ), ainsi que notre Perspective Fazen Markets mettant en avant des scénarios que les investisseurs pourraient sous-pondérer.

Contexte

Le chiffre d'affaires d'avril de TSMC — NT$410,7 milliards (US$13,1 milliards) — représentait une hausse de 17,5 % en glissement annuel mais constituait le rythme mensuel le plus faible depuis octobre 2025, selon la publication mensuelle de la société publiée le 8 mai 2026 (Source : rapport mensuel TSMC, 8 mai 2026). Cela contraste avec les gains mensuels à deux chiffres enregistrés plus tôt au premier trimestre 2026, lorsque TSMC a bénéficié de commandes placées en amont liées aux clusters d'entraînement de modèles d'IA et aux cycles de renouvellement de serveurs. Le point de comparaison d'octobre est instructif : octobre 2025 marquait le creux d'un schéma saisonnier antérieur ; voir avril enregistrer la progression la plus faible depuis cette date suggère soit un problème transitoire de calendrier, soit un premier signal que les reconstitutions de stocks clients sont en train de se normaliser.

TSMC contrôle une part majoritaire de la capacité de fonderie pour les nœuds avancés ; des données sectorielles de TrendForce et d'autres fournisseurs d'intelligence de marché indiquent que la part de marché haut de gamme de TSMC est restée au-dessus de 50 % au T1 2026 (rapports sectoriels, T1 2026). Cette position structurelle amplifie l'impact sur le marché de toute déviation mensuelle — si les livraisons de TSMC fluctuent, l'effet se répercute dans l'écosystème, des fabricants d'équipements tels qu'ASML jusqu'aux fournisseurs en amont de gaz spéciaux et de résines. L'échelle de la société signifie aussi que ses chiffres de chiffre d'affaires mensuel peuvent varier sensiblement en fonction du calendrier des grosses commandes clients, ce qui complique l'interprétation mois par mois.

La publication d'avril doit également être lue à l'aune d'une base de clients concentrée. Nvidia, AMD et les hyperscalers représentent une part disproportionnée de la demande pour les nœuds avancés. Par exemple, les ventes de GPU datacenter de Nvidia ont été un moteur principal de l'utilisation des nœuds avancés de TSMC en 2026 ; tout décalage de calendrier dans la montée en volume des produits de Nvidia affecte matériellement les lancements de plaquettes pour le trimestre. En comparant avril aux mois précédents, la moindre expansion peut refléter une pause entre des tranches d'expédition plutôt qu'une baisse soutenue de la demande.

Analyse détaillée des données

Trois points de données spécifiques cadrent le tableau quantitatif : le chiffre d'affaires d'avril de NT$410,7 milliards (US$13,1 milliards) en hausse de 17,5 % en glissement annuel (publication mensuelle TSMC, 8 mai 2026) ; la croissance du chiffre d'affaires pour le trimestre de juin projetée par le consensus à environ 35 % en glissement annuel (consensus des analystes, mai 2026) ; et les plans d'investissement agrégés liés à l'IA rapportés à environ 725 milliards de dollars US par les principaux acteurs cloud et technologiques (compilation sectorielle, mai 2026). La juxtaposition d'un taux de croissance mensuel modéré et d'une attente trimestrielle élevée crée une exigence d'accélération implicite pour mai et juin qui n'est pas triviale en amplitude — les analystes prévoient implicitement que la croissance combinée de mai–juin sera sensiblement supérieure au rythme d'avril pour atteindre l'objectif trimestriel.

Une simple sensibilité arithmétique illustre le défi. Si avril est à +17,5 % en glissement annuel, soutenir un taux de croissance de 35 % pour le trimestre (en QoQ ou YoY selon l'hypothèse) nécessite que mai et juin affichent en moyenne nettement au‑dessus de 40 % en glissement annuel sur une base combinée, en supposant une saisonnalité linéaire — un résultat qui exigerait une accélération séquentielle significative des livraisons ou un décalage dans les ordres finaux des clients. La volatilité mensuelle historique montre que cela est faisable : les ventes mensuelles de TSMC ont oscillé de plusieurs points de pourcentage au cours de trimestres antérieurs en raison du calendrier des expéditions, mais l'amplitude requise dans le scénario actuel est supérieure au bruit typique mois à mois.

Nous avons également examiné des indicateurs connexes : les facturations d'équipements pour fonderies déclarées par les principaux fournisseurs ont affiché une croissance robuste depuis le début de l'année jusqu'au 1er trimestre.