Une PCE plus douce, un cessez-le-feu en Iran pèsent sur le dollar

# Une PCE plus douce, un cessez-le-feu en Iran pèsent sur le dollar ; des records boursiers établis

Un rapport sur l'inflation PCE de base plus doux que prévu pour avril a pesé sur le dollar américain et les rendements des bons du Trésor le 28 mai 2026, contribuant à des clôtures record pour les principaux indices boursiers américains. Simultanément, un mémorandum d'entente tentative entre les États-Unis et l'Iran concernant un cessez-le-feu a introduit une nouvelle dynamique géopolitique sur les marchés pétroliers. Des responsables de la Réserve fédérale, y compris le président de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, ont averti que les perspectives de base sont que l'inflation prendra plus de temps à diminuer, justifiant ainsi une patience en matière de politique. La confluence des données et des développements diplomatiques a créé un contexte macroéconomique mitigé à 21h30 UTC aujourd'hui, avec l'enchère des obligations à 7 ans des États-Unis se concluant à un rendement élevé de 4,290 % et les actions de Target Corporation (TGT) se négociant à 128,65 $, un gain de 2,57 % pour la séance.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

L'indice des prix PCE de base, l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale, a montré une décélération. Ce point de données arrive après une série de chiffres CPI et PPI plus élevés que prévu plus tôt dans le trimestre, qui avaient poussé les attentes du marché pour la première réduction de taux de la Fed vers la fin de 2026. La dernière surprise significative à la baisse dans le PCE de base a eu lieu en novembre 2025, lorsque la lecture mois par mois était de 0,1 %, alimentant brièvement un rallye dans les actifs sensibles aux taux.

Le contexte macroéconomique actuel présente une croissance résiliente, illustrée par l'estimation du PIBNow de la Fed d'Atlanta pour le T2 2026 à 3,8 %, bien que cela soit en baisse par rapport à un précédent 4,3 %. Les commentaires du secrétaire au Trésor, Bessent, suggérant que les prix du pétrole tomberont en dessous des niveaux pré-conflit contrastent avec les préoccupations persistantes concernant l'offre. Le marché obligataire, comme l'a noté Musalem, signale une économie résiliente aux côtés d'une inflation attendue plus élevée, une combinaison qui remet en question les fonctions de réaction traditionnelles de la Fed.

Le catalyseur immédiat était le rapport sur les données d'inflation, qui a assoupli la position belliciste intégrée dans les contrats à terme sur les taux d'intérêt à court terme. Un deuxième catalyseur, concomitant, était le rapport d'Axios détaillant un MOU US-Iran tentative de 60 jours. Ce développement, bien qu'il nécessite une approbation, représente le pas de désescalade le plus significatif dans le détroit d'Ormuz depuis que les conflits se sont intensifiés plus tôt dans l'année, impactant directement les attentes de la chaîne d'approvisionnement énergétique.

Données — ce que les chiffres montrent

L'indice des prix PCE de base d'avril a augmenté de 0,2 % d'un mois sur l'autre, une décélération par rapport à l'augmentation précédente de 0,3 %. Annuellement, le PCE de base est resté à 2,7 %, manquant les estimations d'une légère hausse. La vente par le Trésor américain de 77 milliards de dollars d'obligations à 7 ans s'est conclue avec un rendement élevé de 4,290 %, étroitement aligné sur les attentes avant l'enchère. Les stocks de pétrole brut ont diminué de 3,327 millions de barils pour la semaine, un tirage plus important que l'estimation de -4,143 millions de barils.

Les ventes de maisons neuves pour avril ont enregistré 0,622 million, manquant l'estimation consensuelle de 0,665 million. Ce manquement suggère que des taux hypothécaires plus élevés, toujours au-dessus de 7 % pour un prêt fixe de 30 ans, continuent de contraindre l'activité sur le marché immobilier. Le suivi du PIBNow de la Fed d'Atlanta pour le deuxième trimestre a été révisé à la baisse à 3,8 % contre 4,3 %, indiquant une dynamique de croissance forte mais modérée.

La force du marché boursier était généralisée, avec le S&P 500 et le Nasdaq Composite clôturant à des sommets historiques. Le rallye a été soutenu par la baisse des rendements obligataires, le rendement à 10 ans chutant d'environ 8 points de base lors de la séance. Dans l'action d'entreprise, l'action Target a montré une force notable, se négociant dans une fourchette de 127,75 $ à 130,19 $ et se stabilisant à 128,65 $, un gain de 2,57 % pour la journée.

Indicateur	Chiffre rapporté	Comparaison clé
PCE de base (MoM)	+0,2 %	vs. Précédent +0,3 %
Rendement de l'enchère à 7 ans	4,290 %	vs. Quand émis 4,285 %
Ventes de maisons neuves (avr)	0,622M	vs. Estimation 0,665M

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

La réaction immédiate du marché a favorisé les actions de croissance sensibles aux taux et a exercé une pression à la baisse sur l'indice du dollar américain. Des secteurs comme la technologie et les biens de consommation discrétionnaires, qui avaient été sous pression en raison de l'augmentation des hypothèses de taux d'actualisation, ont trouvé un soulagement. En revanche, les secteurs financiers, en particulier les banques régionales, ont rencontré des vents contraires en raison de l'aplatissement de la courbe des rendements alors que les attentes de réduction de taux à court terme augmentaient modestement. La performance du secteur énergétique était bifurquée, les majors intégrés faisant face à des pressions dues aux primes de paix potentielles sur le pétrole, tandis que les raffineurs en aval bénéficiaient du tirage des stocks.

Une limitation clé à une revalorisation dovish soutenue est la directive explicite des responsables de la Fed. L'avertissement de Musalem selon lequel « la prudence est de mise face aux pressions inflationnistes à la hausse » contrebalance directement le point de données faible. Le signal du marché obligataire d'une inflation attendue plus élevée, comme il l'a noté, suggère que les traders ne sont pas convaincus qu'un seul point de données modifie le récit d'inflation enraciné. Cela crée un risque que tout chiffre d'inflation ferme ultérieur puisse inverser violemment les mouvements de la journée.

Les données de positionnement de la semaine précédente ont montré que les gestionnaires d'actifs avaient augmenté les positions courtes dans les contrats à terme sur le Trésor, un pari qui a probablement été partiellement dénoué. L'analyse des flux indique que de l'argent a été déplacé vers les ETF d'actions à long terme et hors des instruments en espèces libellés en dollars. Le rallye des actions TGT, surpassant de manière significative le secteur plus large des biens de consommation de base, suggère un intérêt des investisseurs pour l'exécution spécifique à l'entreprise au milieu du changement macroéconomique.

Perspectives — quoi surveiller ensuite

Le principal catalyseur immédiat est la confirmation officielle ou le rejet du MOU US-Iran rapporté, avec un accent du marché sur l'approbation requise par le président Trump. La prochaine grande publication de données américaines est l'ISM Manufacturing PMI le 2 juin, suivie du rapport sur les emplois non agricoles de mai le 6 juin. La prochaine réunion de politique de la Fed est prévue pour le 17-18 juin, où les nouvelles projections de taux seront scrutées pour tout changement dans la projection médiane de taux pour 2026.

Les niveaux techniques clés à surveiller incluent un support du rendement des obligations à 10 ans à 4,25 %, une rupture de celui-ci pourrait accélérer le rallye obligataire. Pour l'indice du dollar américain (DXY), le niveau 104,00 représente un support critique à court terme. En actions, le S&P 500 testera s'il peut maintenir des clôtures au-dessus du niveau 5 400, une zone de résistance technique précédente. Le pétrole brut West Texas Intermediate fait face à une résistance immédiate au niveau de 90 $ le baril, avec un support près de 87 $.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie la PCE plus douce pour la prochaine réunion de la Fed ?

Le chiffre PCE de base plus faible réduit la probabilité d'un changement plus belliciste dans le résumé des projections économiques de la Réserve fédérale de juin. Cependant, avec plusieurs responsables, y compris Musalem, soulignant les pressions inflationnistes persistantes, les données sont peu susceptibles de déclencher une discussion plus précoce sur les réductions de taux. La Fed nécessitera plusieurs mois consécutifs de données d'inflation modérées avant d'ajuster sa position politique, rendant les rapports CPI de mai et juin plus critiques pour le ton de la réunion de juillet.

Comment le MOU US-Iran impacte-t-il les chaînes d'approvisionnement pétrolières mondiales ?

Le MOU US-Iran pourrait potentiellement stabiliser les marchés pétroliers, en réduisant les tensions géopolitiques et en améliorant les prévisions d'approvisionnement, ce qui pourrait influencer les prix du pétrole à la baisse.