UBS augmente de 6,4 % suite au vote des législateurs suisses

Les actions d'UBS Group AG (UBS) ont augmenté de 6,4 % lors des échanges européens le lundi 9 juin 2026, suite à un rapport selon lequel un comité clé de législateurs suisses a voté pour réduire le coussin de capital systémique imposé à la banque. Le Comité des affaires économiques et de la fiscalité du Conseil des États suisse a voté 17-8 pour abaisser le coussin de capital progressif d'UBS à 2,5 % des actifs pondérés en fonction des risques, contre 4,25 % précédemment proposé. Cette réduction potentielle, détaillée dans un rapport de investing.com, équivaut à environ 20 milliards de dollars de capital réglementaire que la banque pourrait ne pas avoir besoin de conserver. Ce développement marque un moment décisif dans le débat politique sur la taille et la stabilité du secteur bancaire suisse, près de trois ans après la prise de contrôle d'urgence d'UBS sur Credit Suisse.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Les autorités suisses ont imposé une série d'exigences de capital plus strictes à UBS suite à son acquisition de Credit Suisse en juin 2023, une opération orchestrée par le gouvernement pour éviter un effondrement systémique. L'Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) et la Banque nationale suisse avaient soutenu qu'UBS, détenant désormais des actifs valant environ le double du PIB de la Suisse, nécessitait un coussin de capital particulièrement élevé. Le coussin progressif proposé de 4,25 % était un élément central d'un paquet législatif de 209 pages conçu pour renforcer le cadre "trop grand pour faire faillite", annoncé par le Conseil fédéral en avril 2025.

Le contexte macroéconomique actuel présente un taux de dépôt de la Banque centrale européenne à 2,75 %, avec un changement d'attention du marché de l'inflation à la croissance. Des exigences de capital plus faibles pour une banque systémique mondiale comme UBS amélioreraient directement son retour sur fonds propres, un indicateur d'évaluation critique dans un secteur échangé à des multiples déprimés. Le catalyseur du vote du comité semble être le lobbying soutenu d'UBS et des groupes d'affaires, qui ont soutenu qu'un capital excessif nuirait à la compétitivité mondiale de la banque et restreindrait le crédit au sein de l'économie suisse, ralentissant potentiellement la reprise économique.

Données — ce que les chiffres montrent

Le prix de l'action d'UBS a clôturé à 32,75 CHF, un gain de 1,97 CHF ou 6,4 % par rapport à la clôture de la session précédente. La capitalisation boursière de la banque a augmenté d'environ 7,1 milliards CHF pour atteindre 118 milliards CHF. Le coussin de capital progressif est un supplément à l'exigence standard du ratio Common Equity Tier 1 (CET1), qui pour les banques systémiquement importantes se situe à un minimum d'environ 13-14 %, y compris d'autres coussins.

Une réduction de 4,25 % à 2,5 % abaisse le coussin requis de 175 points de base. Pour les actifs pondérés en fonction des risques d'UBS, estimés à plus de 900 milliards CHF, ce changement de 1,75 point de pourcentage se traduit par plus de 15,75 milliards CHF (17,5 milliards de dollars) de capital requis en moins. Le ratio CET1 rapporté de la banque au premier trimestre 2026 était de 14,8 %. L'indice STOXX Europe 600 Banks a augmenté de 1,2 % au cours de la journée, sous-performant nettement le mouvement d'UBS, tandis que les obligations AT1 héritées de Credit Suisse, désormais obligations d'UBS, ont également vu leurs rendements se resserrer de 40 points de base.

Indicateur	Avant le vote (proposé)	Après le vote du comité
Coussin de capital progressif	4,25 % des AP	2,5 % des AP
Allégement de capital estimé	—	~20 milliards $
Exigence de ratio CET1	~17-18 %	~15,5-16,5 %

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Le bénéficiaire direct est UBS, car des exigences de capital plus faibles améliorent sa capacité à réaliser des retours pour les actionnaires via des dividendes et des rachats d'actions. Les analystes de Baader Helvea ont estimé qu'une réduction de 200 points de base du coussin pourrait ajouter 7-10 % aux bénéfices par action d'UBS. Les banques universelles européennes concurrentes comme BNP Paribas (BNP.PA) et Deutsche Bank (DBK.DE) font face à un désavantage relatif, car elles opèrent sous le régime de capital de l'UE sans allégement similaire. Les concurrents suisses de la banque privée comme Julius Baer (BAER.S) sont moins affectés, car ils ne sont pas soumis au même coussin systémique.

Un contre-argument clé est que réduire le coussin trop tôt risque de répéter les erreurs réglementaires qui ont contribué à l'échec de Credit Suisse. Les critiques affirment qu'une banque de l'échelle d'UBS représente toujours une énorme responsabilité contingente pour l'État suisse. Le risque est qu'un compromis politique sape la stabilité financière à long terme pour un gain économique à court terme. Les données de position montrent que les investisseurs institutionnels ont été des vendeurs nets d'actions de banques européennes pendant trois trimestres consécutifs, mais cette nouvelle pourrait déclencher des couvertures à découvert et des flux renouvelés dans le secteur, en particulier vers UBS et d'autres histoires de retour de capital de haute qualité.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le vote du comité n'est pas la décision finale. L'ensemble du Conseil des États suisse doit débattre et voter sur la mesure, probablement avant la pause estivale en juillet 2026. Après cela, le projet de loi passe au Conseil national, l'autre chambre parlementaire, où des négociations pourraient modifier à nouveau le niveau du coussin. Un projet de loi final n'est pas attendu avant fin 2026 ou début 2027.

Les niveaux clés à surveiller incluent le prix de l'action d'UBS à 34,20 CHF, qui est son plus haut de 52 semaines atteint en avril. Une rupture soutenue au-dessus de ce niveau signalerait une forte conviction dans l'histoire du capital. Pour les marchés obligataires, surveillez les spreads sur la dette Additional Tier 1 (AT1) d'UBS ; un resserrement supplémentaire indiquerait un risque perçu réduit. L'évaluation trimestrielle de la politique de la Banque nationale suisse prévue le 19 septembre 2026 sera scrutée pour tout commentaire officiel sur les implications de stabilité financière du processus législatif.

Questions Fréquemment Posées

Qu'est-ce qu'un coussin de capital progressif ?

Un coussin de capital progressif est une couche supplémentaire de capital Common Equity Tier 1 (CET1) qu'une banque systémiquement importante doit détenir en plus de ses minimums réglementaires standard. Il est conçu pour absorber les pertes pendant les périodes de stress sans nécessiter un sauvetage de l'État. Le coussin est exprimé en pourcentage des actifs pondérés en fonction des risques (AP) d'une banque, et sa taille est déterminée par les régulateurs nationaux en fonction de l'importance systémique domestique d'une banque.

Comment cela se compare-t-il aux niveaux de capital de Credit Suisse avant son effondrement ?

Le ratio CET1 rapporté de Credit Suisse était de 14,1 % à la fin de 2022, peu avant son effondrement. Ce ratio répondait aux exigences réglementaires sur le papier, mais s'est révélé insuffisant en raison de pertes massives et d'une perte rapide de confiance des clients. Le débat autour du coussin d'UBS se concentre sur la garantie que son capital n'est pas seulement suffisant sur un indicateur statique, mais aussi de haute qualité, facilement disponible et suffisamment important pour résister à une crise combinée de liquidité et de crédit, ce que Credit Suisse n'a pas pu faire.

Que signifie cela pour la politique de dividende et de rachat d'UBS ?