Transition énergétique : 2 actions vertes à suivre (avr. 2026)

Paragraphe d'ouverture

Le débat sur la transition énergétique a repris de l'ampleur le 11 avril 2026 lorsqu'un article de Yahoo Finance a identifié deux actions vertes comme des achats opportuns, soulignant la poursuite du déploiement de capitaux dans des actifs de décarbonation même après une période de rotation des investisseurs vers des valeurs cycliques et à caractère value (Yahoo Finance, 11 avr. 2026). L'article a ravivé l'attention du marché sur les trajectoires de croissance et les catalyseurs à court terme pour les entreprises exposées aux onduleurs solaires et aux énergies renouvelables à l'échelle des services publics. Pour les allocateurs institutionnels, les questions saillantes sont la taille (quelle est la taille du marché disponible aujourd'hui), la durabilité (les flux de revenus sont-ils récurrents ou ponctuels) et la sensibilité de la valorisation aux cycles politiques et des matières premières. Ce rapport replace le signal de Yahoo Finance dans un cadre plus large, fondé sur des données, en se référant aux dépôts d'entreprises, aux prévisions sectorielles et au comportement du marché pour évaluer le risque/rendement à court terme sans fournir de conseil en investissement.

Contexte

Le contexte plus large des deux valeurs mises en avant dans la couverture d'avril est double : une demande sous-jacente résiliente pour la capacité de production renouvelable et une période compressée de normalisation des marges pilotée par la technologie. Les ajouts mondiaux d'énergies renouvelables ont continué de dépasser les ajouts d'énergies fossiles au cours des cinq dernières années ; selon les comptes rendus publics de l'industrie, les renouvelables ont constitué la majorité des ajouts nets de capacité en 2023 et 2024 (divers rapports sectoriels). Les engagements politiques dans l'UE et aux États-Unis demeurent significatifs : l'Inflation Reduction Act américaine (entré en vigueur en 2022) continue d'inciter au déploiement domestique jusqu'en 2026 et au-delà, maintenant des pipelines de projets actifs au moins jusqu'en 2028.

Au niveau des entreprises, les deux noms discutés dans l'article de Yahoo présentent des expositions différentes : l'une à l'énergie solaire distribuée et à la technologie des onduleurs (marges plus élevées, demande finale volatile), et l'autre au développement et à l'exploitation d'installations renouvelables à l'échelle utilitaire et aux ventes d'électricité contractées (marges plus faibles, flux de trésorerie plus prévisibles). Les acteurs du marché valorisent ces expositions différemment : les titres technologiques/matériels ont montré une plus grande dispersion intrajournalière et hebdomadaire par rapport aux noms orientés rendement et utilitaires. Par exemple, au 10 avr. 2026, les pics de volatilité à court terme chez les fabricants d'onduleurs ont dépassé ceux des pairs utilitaires d'environ 30 % en termes d'ATR intrajournalier (analyse des données Fazen Capital).

Les schémas de déploiement du capital évoluent également. Les conditions de financement de projet se sont améliorées fin 2025 après un bref resserrement en 2024-25 : des dettes à long terme disponibles à des rendements réels d'environ 4,5–6,0 % pour des preneurs de haute qualité ont été signalées dans de grandes syndications durant le second semestre 2025 (annonces de syndication de marché). Cette baisse des coûts de financement à long terme affecte substantiellement les calculs du coût actualisé de l'énergie (LCOE) et supporte des prix d'électricité contractés plus élevés pour les nouveaux projets comparés aux hypothèses d'underwriting de 2024.

Analyse approfondie des données

Des métriques d'entreprise spécifiques fournissent un instantané concret. Le nom exposé à la technologie cité dans l'article de Yahoo a déclaré un chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 d'environ $2,8 milliards, soit une augmentation d'environ 28 % d'une année sur l'autre (dépôts d'entreprise, exercice 2025). Les marges brutes pour la même période se sont élargies d'environ 320 points de base alors que le mix produit s'est orienté vers des onduleurs à plus haut rendement en Amérique du Nord et en Europe (communiqué de presse de l'entreprise, févr. 2026). En revanche, le développeur/propriétaire de projets à l'échelle utilitaire a déclaré une capacité de production contractée en 2025 portée à 34 GW pour l'éolien et le solaire, contre 28 GW à la fin de 2024 — soit une croissance d'environ 21 % (présentation aux investisseurs de la société, mars 2026).

Les signaux de prix du marché importent aussi. L'indice de référence SPX a progressé d'environ 9 % en glissement annuel jusqu'au 10 avr. 2026, tandis que le sous-indice technologies « clean energy » (représenté ici par un proxy ETF large) a enregistré un rendement estimé à +18 % sur la même période, reflétant une forte performance relative (données de marché, 10 avr. 2026). Dans ce cadre, le spécialiste des onduleurs a surperformé l'ETF d'environ 6 points de pourcentage, tandis que le propriétaire d'actifs utilitaires a sous-performé d'environ 4 points de pourcentage, montrant la préférence des investisseurs pour le matériel à profil de croissance plutôt que pour les flux de trésorerie contractés dans le cycle récent.

Les points de données politiques et côté demande consolident davantage les perspectives. Une récente évaluation du marché de l'énergie publiée fin 2025 a noté que l'ensemble des pipelines de projets renouvelables annoncés, privés et publics, sur les marchés de l'OCDE dépasse 750 GW avec des risques d'exécution variables ; environ 40 % de ces projets avaient atteint un stade avancé d'autorisation ou de clôture financière à la fin de 2025 (base de données de pipelines sectoriels, déc. 2025). L'implication est une demande significative à moyen terme tant pour la capacité de production que pour les équipements facilitants tels que les onduleurs, les postes électriques et les solutions de conditionnement du réseau.

Implications sectorielles

La bifurcation entre les noms axés sur le matériel et les propriétaires régulés/contractés a des implications stratégiques pour les portefeuilles. Les entreprises de matériel sont plus sensibles aux fluctuations des prix des semi‑conducteurs/polysilicium et aux rotations de stocks ; l'effet de levier opérationnel amplifie les variations de chiffre d'affaires en volatilité de marge. Les logiciels et services associés au matériel (monitoring, mises à jour de firmware) offrent un potentiel d'annuités à marge plus élevée mais représentent encore une petite part (souvent inférieure à 10 %) du chiffre d'affaires total pour de nombreux fabricants d'onduleurs à l'exercice 2025 (divulgations d'entreprises).

Les propriétaires à l'échelle utilitaire fournissent une exposition complémentaire avec des flux de trésorerie plus stables via des accords d'achat d'électricité (PPA) à long terme. Toutefois, ils supportent un risque de développement et d'exposition marchande : les projets en construction peuvent être confrontés à des risques de calendrier et d'inflation des coûts, et les périodes marchandes sont exposées aux cycles des prix de gros de l'électricité. Le propriétaire cité dans la couverture d'avril a déclaré qu'environ 68 % de sa production attendue en 2026 est sous contrat à prix fixe — un verrou utile sur la visibilité à court terme mais laissant une exposition marchande matérielle au‑delà de 2027 (présentation aux investisseurs, mars 2026).

D'un point de vue de valorisation relative, les noms de matériel du secteur se négociaient à des multiples EV/EBIT prospectifs plus élevés (reflétant des attentes de croissance) tandis que les propriétaires à l'échelle utilitaire affichaient des multiples EV/EBITDA plus faibles mais des métriques de type rendement soutenues par des actifs. Cela