Schnabel de la BCE affirme que l'euro numérique est essentiel

Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a déclaré le 1er juin 2026 que les banques centrales doivent répondre aux risques des stablecoins privés par une réglementation stricte et l'émission de monnaies numériques de banque centrale. Schnabel a souligné qu'un euro numérique est essentiel pour garantir la souveraineté monétaire et la résilience du système de paiement. Les remarques prononcées lors d'un discours lundi signalent un durcissement de la position d'une autorité monétaire mondiale clé envers le secteur des stablecoins de 180 milliards $. Les commentaires de Schnabel s'alignent sur une poussée plus large du G20 en faveur d'une supervision coordonnée des actifs numériques, comme l'indiquent les récents communiqués du G7.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Le discours de Schnabel arrive à un moment d'expansion rapide du marché des stablecoins et d'un examen réglementaire accru. La capitalisation boursière mondiale des stablecoins a augmenté de 45 % d'une année sur l'autre, dépassant les 180 milliards $. Cette croissance ravive les inquiétudes concernant la stabilité financière, faisant écho à celles soulevées après l'effondrement du stablecoin algorithmique TerraUSD en mai 2022, qui a effacé plus de 40 milliards $ de valeur de marché.

La politique monétaire actuelle de la zone euro reste restrictive, avec le taux de la facilité de dépôt de la BCE à 3,75 % en mai 2026. Dans ce contexte, le projet d'euro numérique de la BCE est entré dans sa phase préparatoire. Le déclencheur des commentaires ciblés de Schnabel est probablement la finalisation imminente de la réglementation sur les marchés des crypto-actifs de l'Union européenne, qui établit un cadre complet pour les émetteurs de stablecoins.

Le cadre MiCA impose des exigences strictes sur les jetons significatifs indexés sur des actifs, y compris des règles de gouvernance, de liquidité et de rachat. L'appel de Schnabel à un euro numérique sert de contrepoids politique direct, visant à fournir une alternative publique sans risque avant que les stablecoins privés ne deviennent profondément ancrés dans l'infrastructure financière de l'Europe.

Données — ce que les chiffres montrent

Quatre chiffres concrets illustrent l'échelle du marché des stablecoins et les ambitions de la BCE en matière de monnaie numérique. La capitalisation boursière combinée des cinq principaux stablecoins adossés à des fiat — Tether, USD Coin, DAI, First Digital USD et PayPal USD — s'élève à 164 milliards $. Le seul USDT de Tether détient une part de marché de 69 % avec une capitalisation de 112 milliards $.

Les volumes de trading des stablecoins dépassent systématiquement ceux des autres actifs numériques. Le volume de règlement quotidien sur les blockchains publiques a en moyenne atteint 52 milliards $ en mai 2026, contre 18 milliards $ pour le Bitcoin. Le projet d'euro numérique de la BCE vise un lancement d'ici 2028, avec une décision intermédiaire sur l'émission attendue fin 2026.

Une comparaison entre les deux plus grands stablecoins met en évidence le risque de concentration. La capitalisation boursière de l'USDT de 112 milliards $ est 2,9 fois plus grande que celle de l'USDC de Circle, qui est de 38,5 milliards $. Cette position dominante d'un seul émetteur moins réglementé sous-tend les préoccupations de souveraineté de Schnabel. La phase préparatoire pour l'euro numérique implique des tests des limites de transaction, avec un plafond de détention proposé de 3 000 euros par individu.

Indicateur	Chiffre	Comparaison/Portée
Capitalisation boursière mondiale des stablecoins	180 milliards $	+45 % de croissance d'une année sur l'autre
Part de marché de l'USDT	69 %	contre 21 % de l'USDC
Lancement prévu de l'euro numérique	2028	Phase préparatoire de 2 ans en cours
Volume quotidien des stablecoins	52 milliards $	3x le volume quotidien du Bitcoin

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les commentaires de Schnabel ont des effets directs de second ordre pour les paiements, la banque et les entreprises natives de la crypto. Les processeurs de paiement cotés en bourse comme Adyen (ADYEN.AS) et Nexi (NEXI.MI) font face à une pression sur les marges à long terme en raison d'un potentiel euro numérique, qui pourrait contourner les rails de carte traditionnels pour certaines transactions. En revanche, les entreprises d'infrastructure blockchain ayant des partenariats avec des banques centrales, comme Ripple (XRP-USD), pourraient voir la demande pour leur technologie de règlement.

Les principaux émetteurs de stablecoins comme Circle sont impactés. Bien que la conformité à MiCA entraîne des coûts, un stablecoin euro licencié réussi pourrait capturer une part de marché significative des acteurs offshore. La conception de l'euro numérique, en particulier ses limites de transaction et son potentiel de programmabilité, déterminera sa menace concurrentielle. Une CBDC uniquement de gros causerait moins de perturbations aux fournisseurs de paiements de détail qu'une version de détail largement disponible.

Une limitation clé est la friction d'adoption. Les tentatives passées de monnaie publique numérique, comme le pilote de l'e-krona de la Suède, ont connu une adoption lente par rapport à des alternatives privées pratiques. Les données de positionnement des marchés à terme montrent un intérêt à la baisse accru pour les actions fintech européennes exposées à la crypto après le discours. Les flux se dirigent vers des géants bancaires établis comme BNP Paribas (BNP.PA) et Santander (SAN.MC), perçus comme des partenaires de distribution probables pour tout futur euro numérique.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le principal catalyseur est la décision du Conseil des gouverneurs de la BCE concernant le passage à la phase suivante du projet d'euro numérique, attendue d'ici le quatrième trimestre 2026. Les participants au marché devraient surveiller les normes techniques finales de l'Autorité bancaire européenne pour la conformité des stablecoins MiCA, qui doivent être publiées en septembre 2026.

Les niveaux clés à surveiller incluent la domination de la capitalisation boursière des stablecoins libellés en euros, actuellement inférieure à 2 %. Une hausse soutenue au-dessus de 5 % signalerait un changement dans la composition monétaire de l'économie crypto. Pour le projet d'euro numérique, le seuil critique est d'obtenir un soutien politique d'une majorité qualifiée au Parlement européen, un vote prévu début 2027.

La trajectoire de l'action réglementaire américaine sur les stablecoins, en particulier le Clarity for Payment Stablecoins Act, influencera le paysage concurrentiel mondial. Si la législation américaine est adoptée, créant un cadre fédéral clair, la pression sur les autorités européennes pour finaliser leur propre offre opérationnelle s'intensifiera afin d'éviter de céder le leadership en matière d'innovation.

Questions Fréquemment Posées

Qu'est-ce qu'une monnaie numérique de banque centrale ?

Une monnaie numérique de banque centrale est une forme numérique de la monnaie fiduciaire d'un pays, émise directement par la banque centrale en tant que passif sur son bilan. Contrairement aux dépôts bancaires commerciaux ou aux stablecoins privés, une CBDC représente une créance directe sur la banque centrale. L'euro numérique, tel que proposé, serait une monnaie légale et conçu pour les paiements de détail entre particuliers ainsi que pour les règlements de gros entre institutions financières.

En quoi l'euro numérique diffère-t-il des stablecoins privés comme l'USDC ?

L'euro numérique serait un passif direct de la Banque centrale européenne, sans risque de crédit ou de liquidité. Les stablecoins privés comme l'USD Coin sont des passifs de leurs sociétés émettrices et sont soutenus par des réserves d'actifs. Le principal objectif de l'euro numérique est la souveraineté monétaire et l'utilité publique, tandis que les stablecoins privés sont des produits commerciaux. Selon MiCA, les stablecoins euro significatifs seront soumis à des exigences réglementaires strictes que l'euro numérique est conçu pour transcender.

Quels sont les risques d'un euro numérique largement adopté ?

Les risques clés incluent une éventuelle désintermédiation des banques commerciales si les consommateurs déplacent des dépôts vers la banque centrale, impactant la création de crédit. Il existe également d'importantes préoccupations en matière de confidentialité concernant la surveillance des transactions par les autorités. Les risques techniques concernent la scalabilité et la cybersécurité d'un système de paiement paneuropéen. Les propositions de conception actuelles de la BCE, y compris les limites de détention et la rémunération par paliers, visent à atténuer le risque de désintermédiation bancaire tout en préservant la stabilité financière.

Conclusion