Les réserves d'or de la Chine à 74,64 Moz

La Chine a porté ses avoirs officiels en or à 74,64 millions d'onces troy à la fin avril 2026, soit le 18ᵉ mois consécutif d'augmentation dans un schéma d'accumulation systématique de Pékin. Le montant déclaré pour avril, 74,64 millions d'onces, se compare à 74,38 millions d'onces à fin mars 2026, une hausse de 0,26 million d'onces (environ 0,35 % d'un mois sur l'autre), évaluée à 344,17 milliards de dollars contre 342,76 milliards en mars, selon les données publiées le 7 mai 2026 (source : rapport de la PBOC compilé par InvestingLive). Cet achat incrémental poursuit une accumulation stratégique de longue date qui est un élément constant de la gestion des réserves chinoises depuis la fin 2024 et a un impact matériel sur l'équilibre du marché physique de l'or à la marge. Ces achats interviennent dans un contexte de volatilité élevée des marchés d'actifs mondiaux, alimentée par des changements de politique aux États-Unis et des chocs géopolitiques ; la trajectoire du prix de l'or — ayant culminé près de 5 600 $ au début de 2026 avant un repli — reste un facteur central des décisions de valorisation et d'allocation de réserves des banques centrales. Dans cette note, nous analysons les derniers chiffres, les contextualisons par rapport aux tendances historiques et aux comportements d'autres banques centrales, et exposons les implications pour les acteurs du marché et les stratégistes matières premières.

Contexte

Le rapport mensuel le plus récent de la Chine, couvrant la fin avril 2026, indique des réserves de 74,64 millions d'onces troy, soit le 18ᵉ mois consécutif d'augmentation des avoirs officiels (source : PBOC via InvestingLive, 7 mai 2026). La continuité des achats — effectivement ininterrompue depuis novembre 2024 — signale une posture institutionnelle qui privilégie la diversification hors des expositions aux monnaies fiat et un poids croissant accordé aux actifs tangibles. Cette logique décisionnelle n'est pas propre à Pékin : les banques centrales du monde entier ont augmenté leurs achats nets d'or ces dernières années comme couverture contre l'inflation et la volatilité des changes, mais l'échelle et la cadence régulière des achats chinois la distinguent de la plupart de ses pairs. Pour les marchés mondiaux, où l'offre physique est contrainte et où les flux de recyclage dominent, même des ajouts mensuels modestes d'un acheteur de la taille de la Chine exercent une influence mesurable sur la découverte des prix et le sentiment du marché.

Le parcours du prix de l'or en 2026 a été inhabituellement volatile. Le métal a grimpé à environ 5 600 $ en janvier 2026 avant une correction rapide suite à des liquidations à effet de levier et des chocs géopolitiques liés au conflit entre les États-Unis et l'Iran ; lors de la séance la plus récente rapportée par les sources de marché, l'or a repris et affiche près de +3 % sur la semaine (source : InvestingLive, 7 mai 2026). Cette interaction entre la demande des banques centrales et les flux spéculatifs crée une boucle de rétroaction : de gros achats officiels prévisibles contribuent à soutenir un plancher de prix, tandis que des épisodes soudains d'aversion au risque peuvent déclencher des désengagements rapides et de court terme des positions à effet de levier. Pour les investisseurs institutionnels surveillant la liquidité systémique, l'enseignement principal est que la demande officielle de Pékin est désormais un acheteur structurel récurrent plutôt qu'un amortisseur ponctuel.

D'un point de vue macro, l'accumulation chinoise doit être lue parallèlement à la composition plus large de ses réserves et à sa stratégie de change. Bien que Pékin ne publie pas une ventilation détaillée des réserves par classe d'actifs à une fréquence granulaire, l'augmentation régulière de l'or au sein des réserves totales implique une orientation tactique vers des actifs non libellés en dollar ou non conditionnés à la souveraineté. Ce glissement a des implications pour les marchés des changes et pour les stratégies d'allocation des gestionnaires de réserves mondiaux qui doivent rivaliser avec un acteur étatique majeur pour un métal physique rare. Voir analyse pour une vue plus large de l'évolution des réserves des banques centrales et des stratégies souveraines connexes.

Analyse détaillée des données

Les chiffres principaux sont précis : 74,64 millions d'onces troy à la fin avril 2026 contre 74,38 millions d'onces troy à la fin mars 2026, soit une augmentation mensuelle de 0,26 million d'onces (environ 7,99 tonnes). En valeur nominale en dollars, la valeur comptable des réserves est passée à 344,17 milliards de dollars contre 342,76 milliards le mois précédent — une hausse de 1,41 milliard de dollars (source : divulgation de la PBOC compilée par InvestingLive, 7 mai 2026). Ces chiffres sont importants non seulement par leur ampleur absolue mais aussi par le rythme d'accumulation : une série d'achats consécutifs sur 18 mois implique un prélèvement de liquidité persistant sur le marché physique disponible. Étant donné une production minière mondiale annuelle d'environ 3 000 tonnes et des flux annuels de recyclage d'ordre similaire, un acheteur programmatique ajoutant 80–100 tonnes par an affecte de manière significative l'offre disponible pour les marchés privés et les ETF.

Les variations en pourcentage d'un mois sur l'autre sont faibles isolément — la hausse d'avril équivaut à environ +0,35 % — mais l'effet cumulatif sur 18 mois se transforme en un déplacement significatif. Si l'incrément mensuel moyen depuis novembre 2024 a été similaire aux 0,26 million d'onces d'avril, l'addition cumulée approcherait 4,7 millions d'onces (environ 146 tonnes) sur la période. Cette estimation est indicative et dépend des achats mensuels variables, mais elle souligne comment des achats mensuels réguliers mais modestes s'accumulent en une allocation de réserve qui mérite l'attention des opérateurs physiques et des banques de lingots. Il est important de noter que les achats des banques centrales se réalisent typiquement via des canaux alloués, de gré à gré (OTC) et selon des schémas de livraison physique qui diffèrent des flux ETF, modifiant ainsi l'élasticité-prix des stocks existants.

Contrastant l'accumulation régulière de la Chine avec des comportements plus sporadiques observés chez d'autres grands acheteurs officiels. Par exemple, certaines banques centrales ont présenté une demande épisodique liée au rééquilibrage de bilan ou à des ventes d'actifs en situation de stress, alors que l'approche chinoise paraît programmée et cohérente. Cette distinction importe pour les acteurs du marché qui évaluent les courbes à terme et les primes de terme : un achat programmatique réduit la fréquence attendue des grands chocs d'offre mais augmente la demande de base, ce qui soutient la découverte des prix à plus long terme sur les marchés forwards et futures. Pour les traders évaluant le basis et le rendement de convenance, la nature de la demande est aussi importante que son ampleur. Pour un contexte méthodologique supplémentaire sur la manière dont les achats des banques centrales interagissent avec les courbes à terme des contrats à terme, voir