PMI du Liban chute à 43,1, plus bas en 17 mois

Paragraphe d'ouverture

L'indice PMI global (Purchasing Managers' Index) du Liban pour mars 2026 s'est établi à 43,1, son niveau le plus faible en 17 mois, soulignant l'approfondissement de la contraction du secteur manufacturier du pays, selon les données de S&P Global publiées par Investing.com le 7 avril 2026. Ce niveau se situe nettement en dessous du seuil d'expansion/ contraction de 50,0 et marque une nette détérioration par rapport aux lectures du début de 2025, reflétant les retombées des hostilités régionales et les tensions de liquidité internes. Le sentiment des entreprises, les indices de nouvelles commandes et de production se sont tous affaiblis, et les répondants ont cité des baisses de la demande liées à l'insécurité transfrontalière et à des perturbations des chaînes d'approvisionnement. Cette lecture du PMI apporte un point de données à haute fréquence opportun à un tableau macroéconomique déjà assombri par la volatilité monétaire et des finances publiques contraintes.

Contexte

L'économie libanaise est sur une base fragile depuis la crise financière de 2019 et n'a montré qu'une stabilité intermittente au cours des années qui ont suivi. Le PMI, indicateur avancé de l'activité manufacturière et des services connexes, signale désormais une contraction sur plusieurs mois ; la lecture de mars 2026 à 43,1 est la plus basse depuis octobre 2024 (17 mois plus tôt), selon S&P Global/Investing.com (7 avr. 2026). Un PMI inférieur à 50 corrèle généralement avec des baisses de la production, des tendances d'emploi plus faibles et des pressions à la baisse sur les marges des entreprises. Pour les décideurs et les acteurs du marché qui surveillent la croissance à court terme, le PMI offre une visibilité plus rapide que les publications trimestrielles du PIB et a tendance à précéder les données officielles de plusieurs mois.

Des facteurs externes ont joué un rôle important dans la détérioration. La recrudescence des hostilités régionales au début de 2026 a interrompu les corridors logistiques et réduit la demande transfrontalière pour les produits libanais. Banques et importateurs ont signalé des lettres de crédit perturbées, des coûts de fret plus élevés et des retards d'expédition, qui ont collectivement comprimé l'utilisation des capacités industrielles et les stocks. Les contraintes internes — y compris les tensions persistantes sur les bilans du secteur bancaire, une livre libanaise affaiblie face au dollar sur les marchés parallèles et des dépenses publiques restreintes — ont amplifié le choc venu de l'extérieur.

D'un point de vue comparatif, le PMI du Liban contraste avec plusieurs pairs régionaux. Alors que certaines économies voisines ont maintenu des lectures du PMI proches de la barre des 50 en mars 2026 (indicatif d'une activité stable), la lecture de 43,1 place le Liban sensiblement en dessous des moyennes régionales. Cette divergence est instructive : elle indique que les vulnérabilités macro-structurelles du Liban interagissent désormais avec des chocs externes pour produire des baisses de production à court terme plus marquées que celles observées dans des économies disposant de tampons politiques et de liquidités externes plus solides.

Analyse détaillée des données

Le chiffre global du PMI (43,1, S&P Global/Investing.com, 7 avr. 2026) se compose de sous‑indices qui révèlent où le stress est concentré. Les répondants à l'enquête S&P Global ont signalé un ralentissement des nouvelles commandes et une baisse de la production, avec des témoignages mettant en avant des volumes d'exportation perdus et une demande domestique plus faible. Le sentiment sur l'emploi dans le panel manufacturier s'est détérioré, cohérent avec des entreprises tentant de réduire les coûts variables face à une activité affaiblie. Les pressions sur les coûts des intrants étaient mixtes : certaines entreprises ont cité une hausse des coûts logistiques et énergétiques, tandis que d'autres ont rapporté une pression à la baisse sur les prix de vente à mesure que la demande se tasse.

Les comparaisons trimestre sur trimestre et année sur année cadrent l'ampleur du ralentissement. Le PMI de mars 2026 est de plusieurs points inférieur aux lectures du même mois en 2025 (données S&P Global), ce qui implique un ralentissement matériel du momentum manufacturier en glissement annuel. Historiquement, de telles baisses du PMI ont précédé des révisions négatives de la croissance trimestrielle du PIB pour les petites économies ouvertes où la fabrication et le commerce sont importants pour l'emploi et les recettes en devises. La cadence mensuelle du PMI montre également la persistance de la faiblesse : des mois consécutifs de contraction augmentent la probabilité qu'un rebond à court terme soit lent et inégal.

Le signal du PMI doit être lu aux côtés d'autres indicateurs à haute fréquence. Les données commerciales, lorsque disponibles, montrent une compression des volumes de conteneurs et un ralentissement des déclarations d'importation de biens intermédiaires — cohérent avec le composant nouvelles commandes du PMI. Les données de flux du secteur bancaire et les rapports anecdotiques indiquent une pression continue sur la liquidité en dollars sur les marchés parallèles, ce qui complique la transmission d'une éventuelle réponse politique immédiate. Pour les analystes élaborant des scénarios, le PMI pointe vers des risques baissiers pour les recettes d'exportation, la rentabilité des entreprises et la récupération de l'assiette fiscale au cours des prochains trimestres.

Implications sectorielles

Les sous‑secteurs manufacturiers liés aux biens échangeables et aux intrants intermédiaires sont les plus exposés à la chute du PMI. Les producteurs orientés vers l'exportation subissent le double effet d'une demande externe plus faible et de primes logistiques plus élevées, tandis que les fabricants à vocation domestique font face à un pouvoir d'achat des ménages réduit et à des créances retardées. Les entreprises des segments agroalimentaire, textile et de la petite industrie manufacturière — employeurs historiquement significatifs — ont rapporté des baisses particulièrement prononcées des nouvelles commandes et de la production. Cette concentration importe car les secteurs à forte intensité de main‑d'œuvre transmettent la faiblesse à la consommation, aggravant les effets macroéconomiques de second tour.

Les fournisseurs et distributeurs ajustent leurs stocks et voient leurs marges comprimées. Avec moins de nouvelles commandes, les taux de rotation des stocks ont ralenti, forçant les entreprises à réduire leurs niveaux de stock plutôt qu'à produire pour les reconstituer. Pour les fournisseurs de financement de la chaîne d'approvisionnement, cela se traduit par des délais de recouvrement accrus et une pression plus forte sur les cycles de fonds de roulement. La conséquence est un risque potentiel de resserrement de l'accès au crédit pour les petites et moyennes entreprises (PME), qui dépendent de manière disproportionnée du financement commercial à court terme et sont moins en mesure d'absorber des chocs de demande prolongés.

Les pairs régionaux disposant de positions budgétaires et externes plus solides sont mieux placés pour amortir de tels chocs sectoriels. Le manque de marge budgétaire du Liban limite la mise en œuvre de mesures contracycliques directes mesu