nVent atteint un record historique lié aux data centers

# Paragraphe d'ouverture

nVent (NVT) a atteint un record intrajournalier et de clôture début mai 2026, soutenu par des résultats du premier trimestre supérieurs aux attentes et une demande persistante de la part des clients hyperscalers des centres de données. Le 1er mai 2026, le cours a clôturé à 74,12 $, en hausse de 4,8 % sur la séance et d'environ 28 % depuis le début de l'année, selon un reportage de Yahoo Finance du 2 mai 2026. Cette envolée fait suite à un communiqué du 29 avril 2026 dans lequel nVent a annoncé un chiffre d'affaires du T1 de 755,3 millions de dollars, soit une hausse de 11,5 % en glissement annuel, et un BPA ajusté de 0,82 $ (communiqué de la société). La réaction du marché s'est concentrée sur les titres liés à l'infrastructure électrique industrielle et aux activités adjacentes aux centres de données plutôt que sur les indices larges du marché.

Contexte

nVent est principalement un fabricant de solutions de connexion et de protection électriques. Les gammes de produits de la société — notamment les boîtiers, la gestion thermique et la distribution d'alimentation au niveau des racks — se situent directement dans la chaîne d'approvisionnement des centres de données, de l'automatisation industrielle et de la construction commerciale. Au cours des quatre derniers trimestres, nVent a bénéficié d'une augmentation des dépenses d'investissement chez les hyperscalers et d'un regain de projets de mise à niveau des centres de données. Le communiqué du 29 avril 2026 a mis en avant une croissance des revenus sur le marché final des centres de données de 17 % en glissement annuel pour le trimestre, que les analystes citent comme le principal catalyseur du record de l'action (communiqué nVent, 29 avr. 2026).

La performance de nVent contraste avec plusieurs fournisseurs matériels plus larges qui ont enregistré une demande plus variable, illustrant une bifurcation au sein du matériel industriel : les lignes de produits orientées centres de données se développent tandis que la construction commerciale traditionnelle a fléchi. À titre de comparaison, Equinix (EQIX) a déclaré une croissance des revenus de centres de données de 9 % en glissement annuel au T1 2026 (déclaration de la société, 28 avr. 2026), ce qui suggère que la surperformance de nVent s'explique au moins en partie par des gains de parts de marché et une amélioration du mix produits plutôt que par une accélération sectorielle généralisée. Les investisseurs doivent noter que l'exposition de nVent aux centres de données est significative mais pas exclusive ; environ 35 % du chiffre d'affaires a été attribué au vertical des centres de données au dernier trimestre selon les disclosures par segment de la société.

Analyse des données

Les chiffres clés qui ont alimenté la réaction du marché sont concrets : CA du T1 de 755,3 M$ (en hausse de 11,5 % en glissement annuel), BPA ajusté de 0,82 $, expansion de la marge brute de 120 points de base à 32,4 %, et amélioration du flux de trésorerie d'exploitation à 98,6 M$ pour le trimestre (communiqué T1 2026 de nVent, 29 avr. 2026). L'élargissement des marges résulte d'un mix favorable vers des boîtiers modulaires à marge plus élevée et de gains de productivité dans la production mondiale. Les jours de stocks se sont améliorés à 56 jours contre 63 un an auparavant, reflétant une gestion du fonds de roulement plus serrée dans un contexte de demande croissante.

Du point de vue de la valorisation et des flux, les volumes négociés le 1er mai ont augmenté d'environ 60 % par rapport à la moyenne sur 30 jours, et le niveau de positions courtes a chuté de près de 12 % dans les deux semaines suivant la publication des résultats, ce qui suggère que des flux liés au positionnement ont contribué à la hausse (fournisseurs de données de marché, mai 2026). La performance depuis le début de l'année a devancé le S&P 500 : NVT a progressé d'environ 28 % contre ~2 % pour le SPX sur la même période, soulignant une réévaluation spécifique au secteur. En comparaison, le pair ABB (ABB) est en hausse de 9 % depuis le début de l'année, tandis qu'EQIX est en hausse de 14 %, indiquant que l'expansion du multiple de nVent est notable même parmi les pairs liés aux centres de données.

Implications sectorielles

La chaîne d'approvisionnement des équipements pour centres de données montre une force différenciée par rapport au complexe industriel plus large. La société d'études IDC a révisé ses prévisions de capex pour les centres de données en 2026 le 6 mai 2026 à +7 % en glissement annuel, pour une estimation d'environ 80 milliards de dollars, portée par les constructions de capacité des hyperscalers et les déploiements edge en Amérique du Nord et en APAC (communiqué IDC, 6 mai 2026). Cette révision est importante pour les fournisseurs de composants comme nVent, car une augmentation de 7 % du capex se traduit par une demande disproportionnée pour les infrastructures de racks, la gestion thermique et les boîtiers de batteries où nVent est concurrent.

Cependant, la vigueur n'est pas uniforme à l'échelle mondiale. Les hyperscalers européens restent prudents quant aux nouvelles approbations de mégasites, et les indicateurs de canal montrent des délais prolongés pour les contrats OEM de grande envergure. Pour les fournisseurs, cela signifie que les carnets de commandes à court terme peuvent paraître solides tandis que les commandes pour 2027 restent inégales. Le carnet de commandes de nVent à la fin du trimestre est monté à 312 M$, en hausse de 23 % séquentiellement, mais la société a précisé que la composition du carnet inclut à la fois des travaux de remise à niveau commercial à court cycle et des projets hyperscalers à plus long cycle (conférence T1 nVent, 29 avr. 2026).

Évaluation des risques

Le principal risque pesant sur le scénario haussier est l'élasticité de la demande liée aux cycles de capex des hyperscalers. Les hyperscalers peuvent compresser les fenêtres d'achat ou se tourner vers l'intégration verticale si les marges se contractent, ce qui mettrait la pression sur les fournisseurs. De plus, la volatilité des devises reste une préoccupation ; environ 40 % des revenus de nVent sont en devises non-USD, et un dollar plus fort pourrait comprimer la croissance du chiffre d'affaires rapportée. Les contraintes de la chaîne d'approvisionnement persistent également : l'acier spécialisé et les composants électroniques ont enregistré des hausses de prix spot de 6 à 9 % en glissement annuel au T1 2026, ce qui pourrait éroder les marges si ces niveaux de prix persistent (rapports sur les marchés des matières premières, T1 2026).

Le risque de valorisation est une autre considération. Le marché a réévalué nVent à un multiple EV/EBITDA prévisionnel d'environ 12,5x après la poussée, contre une moyenne historique sur cinq ans d'environ 10,2x (estimates consensuelles des analystes, mai 2026). Si la croissance du chiffre d'affaires se normalise à de faibles chiffres simples une fois le cycle des centres de données stabilisé, le multiple pourrait se comprimer, entraînant un repli par rapport aux niveaux actuels. À notre avis, les investisseurs devraient tester des scénarios où la croissance du chiffre d'affaires se réduit de moitié et où les marges reculent de 150 à 200 points de base.

Perspective de Fazen Markets

Fazen Markets estime que le record de clôture de nVent reflète moins une réévaluation structurelle permanente qu'un cycle de demande concentré couplé à une exécution favorable. Les marges du T1 de la société ont bénéficié du mix produit et des améliorations d'inventaire qui pourraient être difficiles à maintenir au second semestre 2026 si l'inflation des matières premières réapparaît. Une opinion contraire est que nVent est positionnée pour capturer une part structurelle dans une frag