Les meilleures actions de valeur surclassent le S&P 500 en période d'inflation

L'ETF Vanguard Value (VTV) a délivré un rendement total de 32,19 % au cours des 12 derniers mois, surpassant le gain de 31,27 % du S&P 500 en octobre 2021. Cette performance met en évidence une période de force relative pour les actions orientées vers la valeur, qui sont généralement définies comme des entreprises se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque sur la base de fondamentaux tels que le flux de trésorerie, les revenus et les dividendes. Les préoccupations inflationnistes et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement pendant cette période ont contribué à la compression des valorisations dans plusieurs secteurs, créant des opportunités pour les investisseurs à la recherche d'actifs sous-évalués.

Contexte — pourquoi l'investissement dans la valeur est important maintenant

Les stratégies d'investissement dans la valeur ont gagné en importance pendant l'environnement de marché de 2021, caractérisé par des craintes croissantes d'inflation et des contraintes de la chaîne d'approvisionnement. Ces pressions macroéconomiques ont fait baisser les valorisations des entreprises fondamentalement solides dans divers secteurs, créant des opportunités potentielles pour les investisseurs à la recherche d'actions se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque. La stratégie se concentre sur l'identification des entreprises avec de solides indicateurs financiers qui semblent sous-évaluées par rapport à leurs pairs et aux moyennes historiques.

La performance historique des actions de valeur a varié par rapport aux stratégies orientées vers la croissance à travers les cycles de marché. La période suivant la crise financière de 2008 a vu les actions de croissance surperformer de manière significative les actions de valeur, en particulier dans le secteur technologique. Cependant, les environnements de marché caractérisés par des taux d'intérêt en hausse et l'inflation ont généralement favorisé les actions de valeur, comme on l'a vu en 2021 lorsque la Réserve fédérale a commencé à signaler un resserrement potentiel de la politique.

Les principes de l'investissement dans la valeur ont été notamment défendus par Benjamin Graham et ensuite popularisés par l'application de Warren Buffett à travers Berkshire Hathaway. L'approche met l'accent sur la marge de sécurité : acheter des titres à des prix suffisamment inférieurs à leur valeur intrinsèque calculée pour permettre une marge d'erreur dans l'estimation. Cette discipline vise à protéger le capital tout en offrant une exposition à une potentielle appréciation des prix lorsque la reconnaissance du marché de la valeur fondamentale se produit.

Données — ce que les chiffres montrent

L'ETF Vanguard Value (VTV) détient plus de 340 actions avec un ratio de dépenses de 0,04 % et 105,64 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Le rendement de 32,19 % de l'ETF sur 12 mois jusqu'en octobre 2021 a dépassé l'indice S&P 500 plus large d'environ 92 points de base. Cette performance s'est produite pendant une période où le ratio cours/bénéfice moyen du S&P 500 a atteint 45,11, créant un écart de valorisation significatif entre les segments de croissance et de valeur.

Les actions individuelles de valeur ont montré des indicateurs financiers variés pendant cette période. BioNTech SE (BNTX) a rapporté un ratio C/B prévisionnel de 5,79 et un ratio PEG de 0,05, bien en dessous des moyennes du marché. Stellantis N.V. (STLA) a affiché un C/B actuel de 4,71 et un C/B prévisionnel de 5,15. Capital One Financial (COF) a maintenu un ratio C/B de 6,75 avec un ratio PEG de 0,27, tout en offrant un rendement du dividende de 1,45 %.

D'autres candidats à la valeur notables comprenaient Micron Technology (MU) avec un C/B prévisionnel de 7,28 et une croissance des revenus de 29,25 %. Nucor (NUE) a fourni un rendement du dividende de 0,9 % avec un ratio de distribution de 17,8 %. CF Industries Holdings (CF) a offert un rendement du dividende de 2,02 % avec un ratio de distribution de 14,84 %. Ces indicateurs se comparent favorablement aux niveaux de valorisation élevés du marché plus large pendant cette période.

Indicateur	Moyenne des actions de valeur	Moyenne du S&P 500
Ratio C/B	6,0-8,0	45,11
Rendement du dividende	0,9-3,2 %	1,34 %
Ratio PEG	0,05-0,27	1,6+

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et les secteurs

La surperformance des actions de valeur par rapport au marché plus large en 2021 a suggéré une rotation potentielle des préférences des investisseurs au milieu de conditions macroéconomiques changeantes. Les secteurs traditionnellement classés comme orientés vers la valeur — y compris les finances, l'énergie et l'industrie — ont bénéficié des attentes de hausse des taux d'intérêt et des pressions inflationnistes. Cette rotation représentait un changement significatif par rapport à la domination des actions technologiques orientées vers la croissance de la décennie précédente.

Les institutions financières comme Capital One Financial devraient bénéficier de potentielles hausses de taux de la Réserve fédérale, car des taux d'intérêt plus élevés améliorent généralement les marges d'intérêt nettes pour les prêteurs. De même, les producteurs de matières premières comme CF Industries Holdings et Nucor ont potentiellement gagné du pouvoir de fixation des prix pendant les périodes de perturbation de la chaîne d'approvisionnement et d'augmentation des coûts d'intrants. Ces dynamiques sectorielles ont créé des vents favorables pour les investisseurs orientés vers la valeur pendant cette période.

Un contre-argument suggère que les indicateurs traditionnels de valeur peuvent négliger les changements structurels dans l'économie favorisant les entreprises technologiques. Certains analystes soutiennent que des ratios C/B bas reflètent parfois des défis commerciaux fondamentaux plutôt qu'une sous-évaluation temporaire. Cette perspective souligne l'importance d'analyser pourquoi une entreprise semble sous-évaluée plutôt que de se fier uniquement à des indicateurs quantitatifs.

Les données de flux institutionnel de cette période indiquaient une allocation accrue aux stratégies de valeur parmi les fonds de pension et les dotations cherchant à se diversifier des actions de croissance très valorisées. Cette demande institutionnelle a fourni un soutien supplémentaire aux ETF orientés vers la valeur comme le VTV et aux actions individuelles répondant aux critères de valeur. La rotation reflétait à la fois un positionnement tactique et des décisions d'allocation d'actifs stratégiques à long terme.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Les investisseurs devraient surveiller les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale concernant les taux d'intérêt, car les actions de valeur ont historiquement mieux performé lors des environnements de hausse des taux. La relation entre la politique monétaire et la performance des actions de valeur représente une dynamique clé pour cette approche d'investissement. Les prochaines réunions du FOMC et les publications de données sur l'inflation fourniront des signaux cruciaux pour les investisseurs en valeur.

Les indicateurs de valorisation clés à surveiller incluent l'écart entre les ratios C/B des actions de valeur et de croissance, qui ont atteint des niveaux historiquement larges pendant cette période. Une normalisation de cet écart pourrait potentiellement bénéficier aux portefeuilles orientés vers la valeur. Des facteurs spécifiques aux secteurs, comme les données du marché immobilier pour NVR et les chiffres des ventes automobiles pour Stellantis, fourniront une validation fondamentale pour ces thèmes d'investissement.

Les annonces de bénéfices des entreprises orientées vers la valeur fourniront des points de données critiques concernant la performance commerciale fondamentale par rapport aux attentes de valorisation. Les indications concernant la génération de flux de trésorerie, la durabilité des dividendes et les priorités d'allocation du capital seront particulièrement importantes. Ces divulgations aideront à déterminer si la valeur apparente représente une véritable opportunité ou des défis fondamentaux.

Questions Fréquemment Posées

Qu'est-ce qui définit une action de valeur par rapport à une action de croissance ?

Les actions de valeur se négocient généralement à des multiples inférieurs par rapport aux fondamentaux tels que les bénéfices, la valeur comptable et le flux de trésorerie par rapport aux actions de croissance. Alors que les actions de croissance privilégient l'expansion des revenus et les gains de parts de marché, les actions de valeur mettent souvent l'accent sur la rentabilité actuelle, les distributions de dividendes et la gestion financière conservatrice. La distinction se manifeste dans des indicateurs comme des ratios C/B inférieurs à 15, des ratios C/V inférieurs à 1 et des rendements de dividendes supérieurs aux moyennes du marché.

Comment les taux d'intérêt affectent-ils la performance des actions de valeur ?

Des taux d'intérêt en hausse bénéficient généralement aux actions de valeur, en particulier dans les secteurs financiers où les marges d'intérêt nettes s'élargissent. Des taux plus élevés rendent également les flux de trésorerie futurs des actions de croissance moins précieux en termes présents, réduisant leur attractivité relative. Les actions de valeur ont souvent la meilleure performance lors des périodes de resserrement monétaire et d'inflation élevée, comme on l'a vu en 2021 lorsque la Réserve fédérale a commencé à signaler une normalisation de la politique.

Quels sont les risques des stratégies d'investissement dans la valeur ?

Les risques de l'investissement dans la valeur incluent les pièges de valeur — des entreprises qui semblent bon marché mais font face à un déclin commercial fondamental — et des périodes prolongées de sous-performance pendant les marchés dominés par la croissance. Les indicateurs de valorisation traditionnels peuvent ne pas capturer pleinement les changements technologiques perturbateurs affectant certaines industries. Les investisseurs doivent distinguer entre une sous-évaluation temporaire et une dépréciation permanente des modèles commerciaux lors de la sélection des actions de valeur.

Conclusion

Les actions de valeur ont surperformé les marchés plus larges en 2021 alors que les craintes inflationnistes et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement ont créé des opportunités dans des entreprises sous-évaluées avec de solides fondamentaux.

Disclaimer : Cet article est à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.