Les exportations de propane de CN Rail atteignent un record, +47%

Le Canadian National Railway a rapporté avoir transporté un record de 41 000 wagons de propane en mai 2026, soit une augmentation de 47 % par rapport aux 27 890 wagons transportés durant le même mois en 2025. Les données ont été rapportées par finance.yahoo.com le 11 juin 2026. Cette hausse représente le volume mensuel de propane le plus élevé jamais expédié par le plus grand chemin de fer du Canada et souligne un changement structurel dans la logistique des exportations d'énergie en Amérique du Nord, passant des contraintes des pipelines vers la flexibilité ferroviaire.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

La production de propane en Amérique du Nord a constamment dépassé le développement des infrastructures de pipelines et de terminaux au cours de la dernière décennie. Le dernier record mensuel comparable a été établi en novembre 2024, lorsque CN a déplacé 35 200 wagons de propane suite au démarrage du projet de conversion Pembina Cochin. Le contexte macroéconomique actuel présente un rendement de 4,31 % sur les obligations du Trésor américain à 10 ans et le pétrole brut WTI se négocie près de 78 $ le baril.

Un catalyseur principal de la hausse de mai 2026 est l'augmentation opérationnelle sur l'année de plusieurs unités de fractionnement de gaz de pétrole liquéfié dans les gisements de Montney et Duvernay dans l'Ouest canadien. Ces installations, qui séparent le propane des flux de gaz naturel brut, ont été mises en service fin 2025. L'excédent d'offre résultant en Alberta et en Colombie-Britannique a créé un différentiel de prix significatif par rapport aux marchés de la côte du Golfe des États-Unis et internationaux.

Le rail fournit le lien d'arbitrage crucial entre l'offre canadienne enclavée et les centres de demande côtiers. Cette chaîne logistique a été déclenchée par l'élargissement de l'écart de prix du propane entre l'Alberta et la côte du Golfe des États-Unis, qui a dépassé 0,40 $ le gallon en avril 2026. Cet écart a rendu le transport ferroviaire économiquement viable malgré des coûts plus élevés par rapport aux pipelines dédiés.

Données — ce que les chiffres montrent

Le chiffre clé est celui des 41 000 wagons pour mai 2026. Chaque wagon de chemin de fer contient environ 30 000 gallons de propane, ce qui correspond à un volume total mensuel d'environ 1,23 milliard de gallons. Ce volume représente une part significative des exportations totales de propane du Canada, qui ont en moyenne environ 3,5 milliards de gallons par mois pour l'ensemble de 2025.

Pour une perspective trimestrielle, le total des wagons de propane de CN pour le T2 2026 devrait dépasser 110 000 sur la base du résultat de mai et des volumes d'avril. Cela se compare à 82 500 wagons au T2 2025. Le volume cumulé depuis le début de l'année jusqu'à mai 2026 est d'environ 185 000 wagons, soit une augmentation de 32 % par rapport aux 140 000 wagons transportés durant la même période l'année dernière.

Une comparaison avant/après illustre l'ampleur. En mai 2023, CN a déplacé 22 500 wagons de propane. Le chiffre de mai 2026 de 41 000 wagons représente une augmentation de 82 % sur cette période de trois ans. Cette croissance dépasse largement l'indice de production industrielle nord-américain, qui n'a augmenté que de 4,1 % sur la même période.

Les comparaisons avec des pairs sont limitées car CN est le transporteur ferroviaire de propane dominant. Cependant, son principal concurrent, Canadian Pacific Kansas City, a déplacé environ 18 000 wagons de propane en mai 2026. Le volume de CPKC représente une augmentation de 25 % d'une année sur l'autre, bien moins que la hausse de 47 % de CN, soulignant la position dominante de CN dans les principales régions productrices.

Indicateur	Mai 2025	Mai 2026	Changement
Wagons	27 890	41 000	+47 %
Volume estimé (gallons)	836,7 M	1,23 B	+47 %
Wagons cumulés (janv-mai)	140 000	185 000	+32 %

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les volumes records profitent directement aux revenus par wagon de Canadian National Railway et aux marges globales de son segment énergétique. Chaque 10 000 wagons supplémentaires de propane peuvent ajouter environ 120 à 150 millions de dollars de revenus annualisés, en supposant les taux de fret actuels. Cela soutient les estimations de bénéfices pour CNI, qui tire plus de 20 % de ses revenus de fret des expéditions liées à l'énergie.

Les gains de second ordre profitent aux entreprises intermédiaires disposant d'actifs de fractionnement et de chargement ferroviaire. Les principaux bénéficiaires incluent Pembina Pipeline (PBA) et Keyera Corp (KEY), qui exploitent de grands hubs de GPL en Alberta. Leurs modèles basés sur les frais capturent de la valeur grâce à l'augmentation des volumes de passage. Les exportateurs de propane américains comme Enterprise Products Partners (EPD) en bénéficient également, car le propane canadien se déplace souvent vers leurs terminaux de la côte du Golfe pour expédition internationale.

L'argument principal contre cette hausse ferroviaire est qu'elle pourrait être un jeu d'arbitrage temporaire. Si de nouvelles capacités de pipeline, telles que les expansions des réseaux ATCO ou Inter Pipeline, sont autorisées et construites, cela pourrait remplacer les mouvements ferroviaires à coût plus élevé dans un délai de 24 à 36 mois, limitant ainsi la croissance à long terme des transporteurs ferroviaires.

Les données de positionnement de la CFTC montrent que les fonds gérés ont augmenté leurs positions nettes longues sur les contrats à terme NYMEX RBOB de 18 % au cours du dernier mois, anticipant une demande plus forte de distillats et de GPL. Le suivi des flux indique que le capital institutionnel se tourne vers les actions intermédiaires nord-américaines et ferroviaires, les considérant comme des investissements d'infrastructure dans la transition énergétique, qui inclut la demande mondiale croissante de propane comme combustible à faibles émissions.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le catalyseur immédiat est le rapport hebdomadaire sur les stocks de propane de l'U.S. Energy Information Administration, publié chaque mercredi. Les traders surveilleront les augmentations aux hubs de Conway, Kansas, et Mont Belvieu, Texas, pour évaluer l'absorption de la demande de l'offre canadienne accrue. Le prochain point de données majeur sera la publication officielle des résultats du T2 2026 de CN, prévue pour le 23 juillet 2026.

Le niveau clé à surveiller est l'écart de prix du propane entre l'Alberta et la côte du Golfe. S'il se resserre en dessous de 0,25 $ le gallon, l'incitation économique au transport ferroviaire s'affaiblit considérablement, ce qui pourrait entraîner un retournement brusque des volumes de wagons. La moyenne mobile sur 50 jours du prix de l'action de CNI, actuellement près de 142 $ CAD, agira comme un niveau de support technique si le sentiment du secteur énergétique s'affaiblit.

Si le Département du Commerce des États-Unis rapporte des données de fabrication plus fortes que prévu pour juin 2026, cela signalerait une forte demande industrielle de propane, soutenant des volumes d'exportation élevés. En revanche, un hiver plus chaud que prévu en Asie ou en Europe pour la saison de chauffage 2026-2027 pourrait réduire les prix internationaux et comprimer la fenêtre d'arbitrage d'exportation qui rend les expéditions ferroviaires canadiennes rentables.

Questions Fréquemment Posées

Comment cela impacte-t-il les prix du propane aux États-Unis ?

L'afflux de propane canadien par rail augmente l'offre dans des hubs de stockage clés aux États-Unis comme Conway et Mont Belvieu. Cette offre supplémentaire exerce généralement une pression à la baisse sur les prix de gros du propane dans les régions du Midwest et de la côte du Golfe, toutes choses étant égales par ailleurs. Cependant, une forte demande d'exportation d'Amérique latine et d'Asie absorbe souvent cet excédent, limitant l'impact sur les prix domestiques. L'effet net est souvent un resserrement de l'écart de prix entre les marchés nord-américains et internationaux plutôt qu'un effondrement des prix américains absolus.

Qu'est-ce qui motive la demande mondiale de propane ?