Les États-Unis retardent la liste noire de DeepSeek et d'autres

Le gouvernement américain n'a pas formellement inscrit l'entreprise chinoise d'IA DeepSeek, le fabricant de mémoire CXMT, et plus de 100 autres entreprises approuvées pour ajout à la liste des entités du département du Commerce l'année dernière. Un comité interagences a approuvé les désignations en 2025. Le retard actuel souligne la calibration complexe de la politique de sécurité nationale face aux considérations économiques et diplomatiques dans les relations entre les États-Unis et la Chine. La liste des entités soumet les entreprises à des exigences strictes de licence d'exportation, les coupant effectivement des technologies clés américaines.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

La dernière action majeure des États-Unis sur les entités chinoises a eu lieu en mai 2025, lorsque 37 entreprises ont été ajoutées à la liste des entités pour avoir soutenu l'armée russe. Ce nouveau lot de plus de 100 approbations représente la plus grande action d'application en attente contre les entreprises technologiques chinoises. Le contexte macroéconomique actuel inclut des négociations en cours sur la surcapacité chinoise dans des secteurs clés et des rendements des bons du Trésor américain à 10 ans à 4,31 %. Le retard semble être déclenché par des efforts diplomatiques pour stabiliser les relations bilatérales et éviter une escalade supplémentaire dans la guerre technologique, qui impacte directement les chaînes d'approvisionnement mondiales en semi-conducteurs.

Le catalyseur implique un débat interagences sur les conséquences économiques d'une désignation à grande échelle. Le département du Trésor et le département d'État ont plaidé pour une approche plus mesurée afin d'éviter de déstabiliser des négociations commerciales délicates. Le Bureau de l'industrie et de la sécurité du département du Commerce, responsable de la liste, subit des pressions pour agir sur les noms approuvés. Ce différend interne a créé un vide politique, laissant plus de 100 entreprises dans un état d'incertitude réglementaire. La situation rappelle l'inscription de Huawei en 2019, qui a initialement vu des répit temporaires avant une application complète.

Données — ce que les chiffres montrent

Plus de 100 entreprises chinoises ont été approuvées pour la liste des entités en 2025. La liste en attente comprend des entreprises des secteurs de l'intelligence artificielle, des semi-conducteurs et de l'aérospatiale. Le commerce bilatéral total de biens entre les États-Unis et la Chine a dépassé 758 milliards de dollars en 2024. Les importations chinoises de semi-conducteurs et d'équipements de fabrication connexes ont totalisé environ 120 milliards de dollars la même année.

Les désignations de la liste des entités ont historiquement causé de graves perturbations opérationnelles. Par exemple, lorsque Huawei a été ajouté en 2019, sa part de marché mondial des smartphones est passée de 18 % à 4 % en deux ans. Sa croissance des revenus a stagné, se contractant de 29 % d'une année sur l'autre en 2021. En revanche, le fabricant de mémoire chinois CXMT, une entreprise sur la liste en attente, a augmenté sa part du marché mondial de la DRAM de 1 % à plus de ? au cours des trois dernières années. Une désignation stopperait immédiatement son accès aux équipements de fabrication de semi-conducteurs avancés américains.

Avant approbation (2024)	Estimation après application (hypothétique)
Capacité DRAM de CXMT : 180k wafers/mois	Croissance projetée arrêtée, capacité stable
Formation de modèle IA de DeepSeek : Illimitée	Formation arrêtée sans GPU avancés américains

L'impact sur le marché est déjà pris en compte. L'ETF iShares MSCI China (MCHI) est en baisse de 3,2 % depuis le début de l'année, sous-performant le gain de 8 % du S&P 500.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les effets de second ordre bénéficieraient de manière disproportionnée aux entreprises américaines d'équipements de semi-conducteurs et de puces IA non chinoises. Les entreprises américaines comme Applied Materials (AMAT), Lam Research (LXRX) et Nvidia (NVDA) pourraient voir un soutien à court terme des prix des actions en raison de la réduction des menaces concurrentielles, bien qu'elles perdent également des revenus chinois significatifs. Les rivaux chinois de l'IA comme Alibaba (BABA) et Baidu (BIDU) pourraient gagner des parts de marché domestiques si DeepSeek est contraint. Les producteurs de mémoire sud-coréens Samsung Electronics (005930 KS) et SK Hynix (000660 KS) feraient face à moins de concurrence sur les prix de CXMT, ce qui pourrait améliorer les marges.

L'argument principal contre est que le retard de l'application affaiblit le pouvoir dissuasif des contrôles à l'exportation américains et permet aux entreprises chinoises de constituer des stocks de technologies cruciales. Cela signale un potentiel assouplissement de la position américaine, ce qui pourrait encourager d'autres mouvements de politique industrielle de Pékin. Le risque est que la menace à la sécurité continue de croître pendant le retard.

Les données de positionnement montrent que les investisseurs institutionnels sont déjà sous-pondérés dans les actions technologiques chinoises. Les flux des fonds spéculatifs ont été nets négatifs pendant six trimestres consécutifs dans le secteur. Les positions longues s'accumulent dans les actions des stocks d'équipements de capital en semi-conducteurs américains, anticipant que toute application resserrera le goulet d'étranglement technologique.

Perspectives — quoi surveiller ensuite

Le premier catalyseur clé est la prochaine réunion du Cadre commercial et économique États-Unis-Chine, prévue pour fin juillet 2026. Toute déclaration conjointe sur la coopération technologique ou la non-prolifération signalera la probabilité de nouveaux retards. Le deuxième catalyseur est l'élection présidentielle américaine du 5 novembre 2026, qui pourrait entraîner un changement de politique, quelle que soit l'administration qui prend le pouvoir.

Les participants au marché devraient surveiller les prix des actions de Applied Materials (AMAT) et Lam Research (LXRX) pour des mouvements de rupture au-dessus de leurs moyennes mobiles à 200 jours comme signal de renforcement des attentes d'application. Un autre niveau clé est le taux de change USD/CNH franchissant 7,30, ce qui incite souvent à des actions commerciales américaines plus agressives. Si le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans dépasse 4,5 %, cela pourrait réduire l'appétit de l'administration pour des actions commerciales qui pourraient encore alimenter l'inflation.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie le retard de la liste des entités pour les investisseurs particuliers ?

Les investisseurs particuliers détenant des ETF internationaux ou technologiques diversifiés pourraient voir un impact direct atténué, car ces fonds répartissent le risque. Ceux ayant des positions concentrées dans des actions spécifiques d'équipements de semi-conducteurs américains comme AMAT ou LXRX pourraient connaître une volatilité plus élevée en fonction des nouvelles d'application. Les investisseurs dans des ADR chinois comme BABA ou BIDU font face à un risque binaire ; une inscription massive pourrait nuire au sentiment de manière générale, tandis qu'un répit pour DeepSeek pourrait offrir un rallye temporaire.

Comment cela se compare-t-il à l'inscription de Huawei en 2019 ?

L'inscription de Huawei était une action unique et très médiatisée contre un champion spécifique. La situation actuelle implique une large approbation par lot contre plus de 100 entreprises, indiquant un changement vers une containment systémique plutôt que de cibler des leaders individuels. Le contexte économique diffère également ; en 2019, le commerce était un outil principal, tandis qu'aujourd'hui, la sécurité nationale est le moteur indiscutable. L'échelle de la liste en attente suggère une stratégie de découplage plus complète, bien qu'actuellement bloquée par des débats sur sa mise en œuvre.

Quel est le contexte historique des désignations de la liste des entités ?

La liste des entités a été créée en 1997 pour restreindre les exportations pour des raisons de sécurité nationale. Les ajouts étaient sporadiques jusqu'à ce que la rivalité technologique entre les États-Unis et la Chine s'intensifie autour de 2018. De 2018 à 2025, le nombre d'entités chinoises sur la liste est passé d'environ 60 à plus de 600. Le délai moyen entre l'approbation interagences et la publication formelle dans le Federal Register a historiquement varié de 30 jours à agir, mais le retard actuel de plus de 12 mois pour ce lot est sans précédent, soulignant les enjeux accrus.