Le fossé des dépenses de défense de l'OTAN atteint 1,2 trillion $

Les États-Unis ont critiqué publiquement des membres clés européens de l'OTAN pour ne pas avoir atteint l'objectif de dépenses de défense de 2 % du PIB fixé pour le 31 mai 2026. Les remarques, rapportées par investing.com, soulignent les tensions transatlantiques persistantes alors que l'OTAN cherche simultanément à rassurer ses partenaires asiatiques. Cette critique intervient alors qu'un fossé de valorisation de 1,2 trillion $ existe entre la capitalisation boursière collective des principaux acteurs de la défense américains et leurs homologues européens.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

L'engagement à dépenser 2 % du PIB a été convenu pour la première fois par les membres de l'OTAN lors du Sommet de Galles en 2014 après l'annexion de la Crimée par la Russie. Cet engagement a été réaffirmé en 2023 après l'invasion à grande échelle de l'Ukraine par la Russie, avec un objectif pour tous les alliés d'atteindre cette référence d'ici 2024. Malgré cela, les dépenses de défense agrégées de l'Europe restent un point de discorde persistant.

Le contexte macroéconomique actuel présente des taux directeurs élevés, avec le rendement des Bunds allemands à 10 ans à 2,8 % et celui des bons du Trésor américains à 10 ans à 4,3 %. Cet environnement met la pression sur les budgets gouvernementaux, rendant les augmentations de dépenses discrétionnaires politiquement difficiles.

Le catalyseur immédiat est le Sommet de l'OTAN de 2026 qui se tiendra à Washington D.C., où les engagements de dépenses seront un point central de l'ordre du jour. La critique publique des États-Unis est une tactique de pression avant le sommet visant à obtenir des délais de dépenses concrets et accélérés de la part des États européens en retard avant l'événement.

Données — [ce que les chiffres montrent]

Selon les estimations de 2026, moins de la moitié des 32 États membres de l'OTAN devraient atteindre l'objectif de 2 % de dépenses. L'Allemagne, la plus grande économie d'Europe, prévoit des dépenses de défense à 1,8 % du PIB pour 2026, soit un manque à gagner d'environ 9 milliards $ par rapport à l'objectif de 2 %.

L'écart de capitalisation boursière est prononcé. Les cinq principaux entrepreneurs de défense américains — Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman, General Dynamics et l'unité de défense de Boeing — détiennent collectivement une capitalisation boursière dépassant 1,5 trillion $. La capitalisation boursière combinée des principales entreprises de défense européennes, y compris BAE Systems, Airbus, Rheinmetall, Leonardo et Thales, est d'environ 300 milliards $.

Une comparaison avant-après montre l'impact direct des engagements géopolitiques. Le prix de l'action de Rheinmetall a augmenté de 220 % depuis février 2022, tandis que l'indice Stoxx Europe 600 Aerospace & Defense a gagné 65 % sur la même période, sous-performant le rendement de 85 % de l'indice S&P 500 Aerospace & Defense.

Les budgets de défense européens ont augmenté, mais à partir d'une base faible. Les dépenses de défense agrégées de l'OTAN en Europe et au Canada sont passées de 289 milliards $ en 2022 à environ 380 milliards $ en 2026. Cette augmentation nominale de 31 % reste inférieure à celle des États-Unis, dont les dépenses sont passées de 811 milliards $ à plus de 1 trillion $ sur la même période.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

La pression politique crée un catalyseur positif direct pour les principaux acteurs de la défense européens ayant des affaires gouvernementales significatives. Rheinmetall (RHM.GR), BAE Systems (BA.L) et Leonardo (LDO.MI) devraient bénéficier d'attributions de contrats accélérées et d'augmentations budgétaires en Allemagne, au Royaume-Uni et en Italie. Le carnet de commandes de Rheinmetall, déjà à un niveau record de 40 milliards €, pourrait encore s'élargir.

Les entreprises industrielles et d'ingénierie européennes liées aux chaînes d'approvisionnement de défense, telles que Safran (SAF.PA) et MTU Aero Engines (MTX.GR), pourraient voir une demande accrue. En revanche, la critique soutenue des États-Unis introduit une prime de risque souverain pour les obligations gouvernementales européennes des nations perçues comme des retardataires fiscaux, élargissant potentiellement les spreads de crédit par rapport aux bons du Trésor américains.

Un argument clé contre est que les règles fiscales européennes et les ratios d'endettement élevés, comme celui de l'Italie à 140 %, pourraient limiter la capacité à augmenter soudainement les budgets de défense sans coupes correspondantes ailleurs ou des coûts d'emprunt plus élevés.

Les données de positionnement montrent que les investisseurs institutionnels ont été des acheteurs nets d'ETFs de défense européens pendant six mois consécutifs, tandis que les fonds spéculatifs macro établissent des positions longues dans des actions de défense associées à des positions courtes dans les secteurs de consommation discrétionnaire européens, anticipant un déplacement des autres priorités fiscales.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Le catalyseur principal est le Sommet de l'OTAN à Washington D.C., prévu pour juillet 2026. Des engagements de dépenses concrets, spécifiques à chaque pays, ou l'annonce de nouveaux programmes d'achats conjoints seront les livrables clés.

Les traders surveillent le niveau de l'indice Euro Stoxx 50 à 5 200 comme un indicateur de sentiment pour le risque géopolitique européen. Une rupture en dessous de ce support pourrait signaler une préoccupation croissante du marché. Pour les marchés obligataires, le spread entre les BTP italiens à 10 ans et les Bunds allemands, actuellement à 180 points de base, sera sensible à toute annonce de dépenses de défense italiennes non financées.

Le prochain débat budgétaire allemand en septembre 2026 sera crucial. Si la coalition du chancelier Scholz échoue à adopter un budget avec un chemin définitif vers les 2 % de dépenses, cela signalerait de profonds obstacles politiques et déclencherait probablement une revalorisation du risque dans le secteur de la défense européen.

Questions Fréquemment Posées

Comment les dépenses de défense de l'OTAN affectent-elles l'euro ?

Un sous-investissement soutenu par des économies majeures de la zone euro comme l'Allemagne et l'Italie peut affaiblir l'euro en mettant en évidence la fragmentation fiscale et l'hésitation politique. En revanche, des engagements crédibles à atteindre l'objectif de 2 % pourraient être perçus comme renforçant l'autonomie stratégique européenne, un facteur marginalement positif pour la monnaie. L'impact direct sur la monnaie est généralement éclipsé par la politique des taux d'intérêt de la BCE, mais il s'ajoute à la narration macroéconomique à long terme.

Quelle est la performance historique des actions de défense pendant les cycles de dépenses ?

Les actions de défense ont historiquement montré une faible corrélation avec les marchés boursiers plus larges pendant les périodes de tensions géopolitiques croissantes et d'augmentations budgétaires. L'analyse de l'accroissement budgétaire américain de 2017 à 2019 sous l'administration Trump montre que l'indice S&P Aerospace & Defense Select Industry a délivré un rendement cumulé de 45 %, surpassant le rendement de 32 % du S&P 500. Ces secteurs agissent souvent comme une couverture contre la volatilité du marché plus large provoquée par des événements géopolitiques.

Quels pays européens atteignent déjà l'objectif de dépenses de 2 % de l'OTAN ?

Selon les estimations de 2026, la Pologne, la Grèce, le Royaume-Uni, l'Estonie, la Lettonie et la Lituanie sont parmi les membres européens atteignant ou dépassant l'objectif de 2 % du PIB. La Pologne est en tête de l'alliance, dépensant plus de 3,8 % de son PIB en défense. Cette divergence crée une Europe à deux vitesses, avec des États du flanc est dépensant massivement en raison de leur proximité directe avec la Russie, tandis que des économies occidentales plus importantes comme l'Allemagne, l'Espagne et l'Italie restent en dessous de la référence.

Conclusion

Les tensions politiques concernant les objectifs de dépenses de l'OTAN redéfinissent l'allocation de capital et les primes de risque à travers les actions de défense européennes et la dette souveraine.

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