L'or surpasse l'argent 3 contre 1 depuis le début de l'année

# L'or surpasse l'argent 3 contre 1 depuis le début de l'année alors que les risques d'inflation persistent

L'écart de performance entre l'or et l'argent s'est considérablement élargi en 2026, l'or affichant un gain de 18 % depuis le début de l'année contre une augmentation de 6,2 % de l'argent à la fin juin. Cette divergence de 11,8 points de pourcentage, rapportée par Seeking Alpha dans une analyse du moment d'investissement actuel, met en lumière un marché qui privilégie la couverture contre l'inflation et la demande des banques centrales par rapport aux attentes de croissance industrielle. Le ratio or-argent, une mesure clé de la valeur relative, a grimpé à 78,5 onces d'argent pour une once d'or, son niveau le plus élevé depuis novembre 2025 et bien au-dessus de sa moyenne sur 10 ans de 71,3.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

L'or et l'argent évoluent traditionnellement de concert en tant que métaux précieux, mais leurs moteurs de demande divergent nettement. L'or fonctionne principalement comme un actif monétaire et une couverture contre l'inflation, avec plus de 60 % de la demande annuelle provenant de la bijouterie et des réserves des banques centrales. La demande d'argent est bifurquée, avec environ 50 % provenant d'applications industrielles telles que les panneaux solaires, l'électronique et les composants automobiles. Le contexte macroéconomique actuel de lectures d'inflation sous-jacente persistante au-dessus de 3 % et de tensions géopolitiques élevées favorise les caractéristiques de refuge de l'or.

Le catalyseur de la récente surperformance est une recalibration des attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale. Les marchés ne prévoient désormais qu'une seule baisse de 25 points de base en 2026, une réduction nette par rapport aux trois baisses anticipées en janvier. Des taux d'intérêt réels plus élevés pendant une longue période exercent généralement une pression sur les actifs non rémunérateurs, mais l'or s'est décorrélé de cette relation depuis 2023. Les achats des banques centrales fournissent un contrepoids, les institutions ajoutant plus de 1 000 tonnes à leurs réserves en 2024 et 2025, un rythme qui s'est poursuivi au T1 2026. La dernière période comparable de surperformance de l'or pendant les attentes de hausse des taux a été en 2022, lorsque l'or a gagné 8 % tandis que l'argent a chuté de 14 %.

Données — ce que montrent les chiffres

L'or au comptant se négociait à 2 418 $ l'once le 20 juin 2026. L'argent se négociait à 30,79 $ l'once. L'avancée de 18 % depuis le début de l'année pour l'or se compare à un gain de 6,2 % pour l'argent et un retour de 9,8 % pour l'indice S&P 500. Le rallye de l'or a porté la valeur totale du marché de tout l'or au-dessus du sol à environ 13,8 billions de dollars. Le métal a décisivement franchi son précédent record historique de 2 075 $ établi en 2020.

Indicateur	Or	Argent
Retour YTD	+18,0 %	+6,2 %
Prix (20 juin)	2 418 $/oz	30,79 $/oz
Ratio Or/Argent	78,5	-
Moyenne sur 10 ans	71,3	-

Les avoirs des fonds négociés en bourse racontent une histoire contrastée. Les actifs des ETF adossés à l'or ont augmenté de 12 milliards de dollars depuis le début de l'année. Les avoirs des ETF d'argent ont connu des sorties nettes de 850 millions de dollars au cours de la même période. Cela indique que les investisseurs institutionnels et de détail privilégient l'exposition directe au lingot ou aux contrats à terme pour l'or tout en réduisant leur exposition à l'argent papier. Les volumes de négociation des contrats à terme sur l'or sur le COMEX ont en moyenne atteint 350 000 contrats par jour au T2, soit une augmentation de 15 % par rapport au T1.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

La divergence or-argent crée des gagnants et des perdants clairs dans le secteur minier. Les grands producteurs d'or comme Newmont Corporation (NEM) et Barrick Gold (GOLD) bénéficient de prix réalisés plus élevés et de marges en expansion. Le coût de maintien tout compris (AISC) de Newmont est d'environ 1 400 $ l'once, ce qui signifie que le prix actuel de l'or représente une marge de 1 018 $ l'once. Les mineurs axés sur l'argent comme Pan American Silver (PAAS) et Hecla Mining (HL) font face à une compression des marges malgré des prix nominaux plus élevés, car l'inflation des coûts pèse sur leur économie opérationnelle.

Un risque clé pour la thèse de l'or est un pivot hawkish potentiel et inattendu de la Réserve fédérale qui renforcerait le dollar américain. Un mouvement de l'indice DXY au-dessus de 108 pourrait catalyser une correction technique de l'or vers le niveau de support de 2 300 $. Le principal contre-argument pour l'argent est sa sous-évaluation profonde par rapport à l'or. À un ratio de 78,5, l'argent est statistiquement bon marché, et un retour à la moyenne près de 71 nécessiterait une surperformance de 10 % de l'argent.

Les données de positionnement de la Commodity Futures Trading Commission montrent que les gestionnaires d'argent détiennent une position nette longue dans les contrats à terme sur l'or de 158 000 contrats. La position équivalente dans l'argent n'est que de 32 000 contrats, un niveau bas sur plusieurs mois. Les flux se dirigent vers des véhicules physiques d'or, y compris le SPDR Gold Shares ETF (GLD) et le iShares Gold Trust (IAU), tout en sortant des ETF d'argent comme le iShares Silver Trust (SLV).

Perspectives — quoi surveiller ensuite

Deux catalyseurs immédiats testeront la persistance de la prime de l'or. L'indice d'inflation préféré de la Réserve fédérale, l'indice des prix PCE de base pour mai, sera publié le 27 juin. Un chiffre supérieur à 2,8 % pourrait renforcer la demande de couverture contre l'inflation pour l'or. La prochaine réunion du FOMC et la déclaration de politique le 30 juillet fourniront des projections actualisées du graphique des points pour le taux des fonds fédéraux jusqu'en 2027.

Les niveaux techniques sont critiques pour que l'argent puisse réaliser un rattrapage. L'argent doit maintenir sa moyenne mobile sur 200 jours à 29,50 $ pour conserver sa structure haussière. Une clôture hebdomadaire au-dessus de 32,50 $ pourrait signaler le début d'un commerce de retour à la moyenne visant un ratio or-argent de 75. Pour l'or, le support initial se situe au niveau de 2 350 $, avec une résistance majeure au seuil psychologique de 2 500 $. Une rupture soutenue au-dessus de 2 450 $ déclencherait probablement des achats algorithmiques de la part de conseillers en trading de matières premières systématiques.

Questions Fréquemment Posées

Quel est le ratio or-argent et pourquoi est-il important ?

Le ratio or-argent mesure combien d'onces d'argent il faut pour acheter une once d'or. C'est un indicateur de valorisation vieux de plusieurs siècles pour les métaux précieux. Un ratio élevé, comme le 78,5 actuel, suggère que l'argent est historiquement bon marché par rapport à l'or. Les traders l'utilisent pour identifier des opportunités potentielles de retour à la moyenne, où ils pourraient vendre de l'or pour acheter de l'argent en s'attendant à ce que le ratio se resserre. Le ratio a en moyenne 47 au 20ème siècle mais a tendance à augmenter en raison des changements dans la demande industrielle et la politique monétaire.

Comment la hausse des taux d'intérêt affecte-t-elle généralement les prix de l'or et de l'argent ?

La théorie conventionnelle stipule que la hausse des taux d'intérêt réels augmente le coût d'opportunité de détenir des actifs non rémunérateurs comme l'or et l'argent, exerçant une pression sur les prix. Cette relation s'est rompue pour l'or depuis 2023 en raison des achats massifs des banques centrales et de son rôle en tant que diversificateur géopolitique. L'argent, avec sa composante industrielle plus forte, reste plus sensible aux attentes de taux à travers sa corrélation avec les prévisions de croissance économique plus larges. L'environnement actuel montre que l'or se décorrèle des taux tandis que la performance de l'argent est plus alignée avec des pairs de métaux industriels comme le cuivre.

Quels sont les principaux moteurs de demande pour l'argent par rapport à l'or ?