KORU Medical : chiffre d'affaires T3 en hausse de 11% à 11,6 M$, résultat net positif

KORU Medical Systems (NASDAQ : KRMD) a publié un chiffre d'affaires net de 11,6 millions de dollars au troisième trimestre 2026 le 10 novembre 2026, en hausse de 11,2% contre 10,4 millions un an plus tôt, tout en dégageant un résultat net de 0,2 million contre une perte de 0,8 million. L'EBITDA ajusté est passé de 0,1 million à 1,3 million. La société a aussi abaissé le haut de sa prévision de chiffre d'affaires annuel à 48,0-48,5 millions, contre une fourchette antérieure de 47,5-48,5 millions.

Contexte — pourquoi les résultats du T3 2026 de KORU Medical comptent

Le trimestre marque le deuxième exercice consécutif de résultat net positif et d'EBITDA ajusté positif, un basculement que la société présente comme la preuve que sa structure de coûts peut passer à l'échelle. Un an plus tôt, le même trimestre avait produit une perte nette de 0,8 million et seulement 0,1 million d'EBITDA ajusté, soit un écart d'environ 1,0 million sur les deux lignes.

La base de comparaison est inhabituellement bruitée, et la société l'a dit clairement. Le chiffre d'affaires domestique cœur a bondi de 31,6% à 8,1 millions, mais KORU attribue environ 1,2 million de cette hausse à un distributeur américain qui avait acheté via un distributeur international au troisième trimestre 2025 et a réduit ses stocks. Cette anomalie de commande fausse les lignes domestique et internationale.

Le chiffre d'affaires international cœur a reculé de 16,5% à 3,1 millions, ce que la société relie à un exercice précédent incluant des livraisons à un distributeur d'un marché stratégique avant des conversions flacon-vers-prérempli, plus des achats d'un distributeur international pour revente aux États-Unis.

La direction a aussi signalé que le calendrier de son entrée sur un marché européen concurrentiel non soumis à appel d'offres a pesé sur le taux de croissance annuel, qui s'est modéré par rapport au premier semestre. Le PDG Adam Kalbermatten a déclaré que le lancement est désormais derrière la société et anticipe une réaccélération de la croissance au quatrième trimestre.

La marge brute est le signal le plus clair. Elle est passée de 60,2% à 65,2%, ce que KORU attribue à la baisse des coûts de fabrication, à un mix géographique favorable qui relève les prix de vente moyens, et à des coûts tarifaires moindres grâce à des remises liées aux droits de douane.

Données — ce que montrent les chiffres

La croissance du chiffre d'affaires provient presque entièrement du cœur d'activité, en hausse de 13,5% à 11,1 millions et représentant 96,3% du chiffre d'affaires net contre 94,4% un an plus tôt. Les services pharmaceutiques et essais cliniques ont chuté de 27,4% à 0,4 million, ce que la société attribue à des achats moindres pour le programme d'essai clinique d'un client.

Indicateur	T3 2026	T3 2025	Variation
Chiffre d'affaires net	11,57 M$	10,40 M$	+11,2%
Marge brute	7,55 M$	6,26 M$	+20,5%
Taux de marge brute	65,2%	60,2%	+500 pb
Résultat net/(perte)	0,22 M$	(0,78 M$)	+1,0 M$
EBITDA ajusté	1,31 M$	0,09 M$	+1,2 M$

Les charges d'exploitation ont augmenté de 3,2% à 7,4 millions, portées par une hausse de 0,3 million de la R&D liée aux salaires et à la rémunération en actions du fait d'embauches, dont des employés issus d'une acquisition d'actifs technologiques. Les frais de vente, généraux et administratifs ont en fait reculé à 5,9 millions contre 6,0 millions.

La trésorerie et équivalents s'élevaient à 7,4 millions au 30 septembre 2026, en baisse de 0,9 million sur le trimestre et de 1,5 million sur neuf mois. Les stocks ont augmenté à 4,7 millions contre 3,7 millions à fin 2025. La société a relevé son objectif de trésorerie de fin d'année à plus de 8,0 millions contre plus de 7,5 millions.

Depuis le début de l'année, le chiffre d'affaires net atteint 35,4 millions, en hausse de 17% contre 30,2 millions, tandis que la société affiche encore une perte nette de 0,3 million et une perte diluée par action de 0,01 dollar sur neuf mois.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et le secteur medtech

L'amélioration du profil de marge de KORU compte plus que le chiffre d'affaires affiché, car la base récurrente de consommables et de pompes est ce que la direction présente comme le moteur d'une croissance supérieure au marché. Un gain de 500 points de base de marge pour une croissance quasi stable des charges d'exploitation constitue l'arithmétique du basculement du résultat net, et c'est le type d'exploitation sur lequel les petites capitalisations medtech sont généralement valorisées.

La limite est que la ligne supérieure n'est pas propre. Hors distorsion des commandes de distributeurs, la croissance domestique paraîtrait nettement plus faible, et le recul international est en partie un artefact de comparaison plutôt qu'un signal de demande. Les investisseurs ne peuvent pas totalement séparer la croissance sous-jacente des patients du calendrier des stocks des distributeurs à partir des seuls chiffres publiés.

Le changement de prévision joue dans les deux sens. KORU a resserré la fourchette plutôt que de la relever franchement, relevant le plancher de 0,5 million mais abaissant le plafond d'autant. C'est un léger resserrement, pas un relèvement, et il s'accompagne d'une fourchette de marge brute relevée à 63-64% contre 62-64%.

Les effets de second ordre touchent la niche de la perfusion sous-cutanée et les partenariats avec les pharmacies de spécialité que KORU cite comme canal de croissance. Les valeurs medtech portées par des distributeurs avec des canaux américains concentrés portent un risque de calendrier des stocks qui se manifeste par du bruit trimestriel, exactement ce que montre ce rapport.

Le positionnement dépendra probablement de la capacité du quatrième trimestre à livrer la réaccélération promise par la direction, la société ayant lié ses propres perspectives à cette hypothèse.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller

KORU a réitéré un EBITDA ajusté positif pour l'année et vise désormais une trésorerie de fin d'année supérieure à 8,0 millions. La société n'a pas divulgué les termes des deux nouveaux accords de vente et de distribution signés avec des partenaires en Europe et en Afrique, leur contribution au chiffre d'affaires n'est donc pas quantifiable à partir de ce rapport.

Le catalyseur à court terme est la publication du chiffre d'affaires du quatrième trimestre, qui testera l'attente affichée d'une réaccélération après le lancement sur le marché européen non soumis à appel d'offres. La prévision annuelle de 48,0-48,5 millions implique une croissance de 17-18%.

La marge brute est le deuxième point de contrôle. Atteindre la fourchette annuelle relevée de 63-64% exige que le quatrième trimestre se maintienne près du niveau de 65,2% publié au T3, compte tenu de la marge implicite depuis le début de l'année, avec une marge brute de 22,6 millions sur 35,4 millions de chiffre d'affaires.

Les investisseurs doivent aussi suivre la trésorerie. La société a consommé 0,9 million au troisième trimestre et doit inverser cette tendance pour atteindre son objectif de fin d'année relevé.

Questions fréquentes

Pourquoi le chiffre d'affaires international de KORU Medical a-t-il reculé de 16,5% ?

La société indique que le recul reflète surtout une base de comparaison plus élevée l'an dernier. Cette base incluait des livraisons à un distributeur d'un marché stratégique avant des conversions attendues flacon-vers-prérempli, plus des achats d'un distributeur international pour revente aux États-Unis. La croissance des nouveaux patients dans les marchés internationaux existants a partiellement compensé la baisse.

KORU Medical est-elle rentable désormais ?

Sur une base trimestrielle, oui. KORU a publié un résultat net de 0,2 million pour le troisième trimestre 2026 et un EBITDA ajusté de 1,3 million, son deuxième trimestre consécutif de résultats positifs sur les deux mesures. Pour les neuf mois clos au 30 septembre 2026, la société affiche toutefois encore une perte nette de 0,3 million, soit 0,01 dollar par action diluée.

Quelle est la prévision de chiffre d'affaires 2026 de KORU Medical ?

KORU a révisé sa prévision de chiffre d'affaires 2026 à 48,0-48,5 millions, soit une croissance annuelle de 17-18%, contre une fourchette précédente de 47,5-48,5 millions. La société a aussi relevé sa fourchette de marge brute annuelle à 63-64% contre 62-64%, réitéré un EBITDA ajusté positif et porté son objectif de trésorerie de fin d'année à plus de 8,0 millions.

Conclusion

Le basculement de KORU vers le profit, porté par la marge, est réel, mais le quatrième trimestre doit prouver la réaccélération de la croissance promise par la direction.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.