Le stratège de JPMorgan voit les actions soutenues par les dépenses

Le chef stratégiste des marchés EMEA de JPMorgan Asset Management, Karen Ward, a déclaré le 26 mai 2026 que les marchés boursiers regardent au-delà de la turbulence géopolitique actuelle pour se concentrer sur les opportunités d'investissement liées à l'augmentation des dépenses publiques et privées. Ward a déclaré à Bloomberg Television que le chaos mondial est un catalyseur direct des dépenses économiques, les investisseurs étant attentifs à un changement thématique plus large et à long terme. Ce focus du marché se reflète dans l'action des prix de la propre firme de la stratégiste, JPMorgan Chase & Co. (JPM) se négociant à 306,38 $, en hausse de 1,46 % au jour le jour, à 09:27 UTC aujourd'hui. L'intervalle de la séance de l'action s'est étendu de 303,84 $ à 307,45 $, indiquant un fort intérêt intrajournalier.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Les commentaires de Ward arrivent à un moment de résilience boursière soutenue malgré des tensions géopolitiques élevées. Les principaux indices comme le S&P 500 ont maintenu un parcours constructif depuis le début de l'année, soutenus par des attentes de stimulus fiscal et de plans de dépenses en capital des entreprises. Le pivot stratégique vers les dépenses comme principal récit de marché marque un changement par rapport à l'accent mis sur les taux qui a dominé 2025.

La chaîne de catalyseurs est simple : les perturbations géopolitiques et climatiques croissantes poussent les gouvernements à renforcer les capacités de défense et à financer la résilience des infrastructures. Cet investissement public, à son tour, crée une demande qui incite le déploiement de capital du secteur privé dans les chaînes d'approvisionnement et les technologies connexes. Le dernier changement comparable vers les dépenses de défense et industrielles en tant que principal moteur du marché a eu lieu après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022, qui a déclenché des augmentations budgétaires pluriannuelles chez les membres de l'OTAN.

Le contexte macroéconomique actuel présente des taux d'intérêt directeurs modérés mais toujours élevés. Cet environnement favorise historiquement les secteurs qui bénéficient de flux fiscaux directs par rapport aux actions de croissance sensibles aux taux. Le marché anticipe effectivement une volatilité à court terme en faveur d'une histoire d'allocation de capital pluriannuelle, un schéma observé lors des cycles précédents de réarmement et de construction d'infrastructures.

Données — ce que les chiffres montrent

La performance boursière de JPMorgan Chase fournit un proxy de liquidité pour le sentiment institutionnel décrit par Ward. Le prix de l'action de la banque de 306,38 $ représente un gain de 4,41 $ par rapport à la clôture précédente. Son plus haut intrajournalier de 307,45 $ montre que l'action est parvenue à 0,93 $ de tester un niveau de résistance clé. Le gain quotidien de 1,46 % surpasse le mouvement quotidien moyen pour l'ETF du secteur financier (XLF) au cours du mois dernier, qui a été d'environ 0,8 %.

Les données de performance sectorielle renforcent le thème des dépenses. Le secteur industriel (XLI) est en hausse de 14 % depuis le début de l'année, surperformant de manière significative le gain de 8 % du S&P 500. Le sous-secteur aérospatial et de défense, suivi par l'ETF ITA, a progressé de plus de 18 % en 2026. En revanche, les actions discrétionnaires des consommateurs ont stagné avec un rendement de 5 % depuis le début de l'année, illustrant la rotation du marché vers les marchés finaux financés par le gouvernement.

Les prévisions de dépenses en capital des grandes entreprises industrielles soutiennent le récit. Les orientations agrégées des entreprises industrielles du S&P 500 indiquent une augmentation prévue de 12 % des dépenses en capital pour 2026, le taux de croissance projeté le plus élevé depuis 2021. Cette intention de dépenses privées s'aligne sur les projets de lois d'infrastructure publique annoncés aux États-Unis et en Europe, totalisant plus de 1,2 trillion de dollars de fonds engagés au cours de la prochaine décennie.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les principaux bénéficiaires de cet élan de dépenses se concentrent dans les secteurs industriel, d'ingénierie et de défense. Des tickers comme Lockheed Martin (LMT), Northrop Grumman (NOC), Caterpillar (CAT) et Siemens (SIEGY) devraient bénéficier de flux de commandes soutenus. Les effets de second ordre se répercutent sur les matériaux (acier, cuivre), les semi-conducteurs spécialisés pour la technologie à double usage et les fournisseurs de logiciels de cybersécurité. L'ampleur du bénéfice est directement corrélée à l'exposition aux contrats gouvernementaux et à la position dans la chaîne d'approvisionnement.

Un risque clé pour cette thèse est la consolidation fiscale. Si les vents politiques se dirigent vers la réduction des déficits, les programmes de dépenses annoncés pourraient faire face à des retards ou des coupes, ce qui pourrait potentiellement dérailler la trajectoire des bénéfices des entreprises exposées. Une autre limitation est l'inflation des coûts des intrants ; une demande croissante pour les matières premières et la main-d'œuvre qualifiée pourrait comprimer les marges avant que les revenus ne s'échelonnent.

Les données de positionnement des marchés à terme et des flux d'ETF montrent que l'argent institutionnel se déplace vers les secteurs industriels et des matériaux au cours du dernier trimestre, tout en réduisant l'exposition aux technologies et aux produits de consommation de base. Ce flux soutient l'observation de Ward selon laquelle un changement thématique est déjà en cours. Le positionnement net long des fonds spéculatifs dans les entrepreneurs de défense a atteint un niveau record de 3 ans, confirmant le récit de la transaction encombrée.

Perspectives — quoi surveiller ensuite

Les catalyseurs immédiats incluent le projet de loi sur les crédits de défense des États-Unis en juin 2026 et la décision de l'Union européenne concernant son fonds commun d'approvisionnement en défense en juillet. Les rapports de bénéfices des grandes entreprises industrielles à la fin juillet fourniront les premiers points de données concrets sur la croissance du carnet de commandes et les tendances des marges liées aux nouvelles dépenses.

Les niveaux à surveiller incluent l'indice du secteur industriel du S&P 500 (S5INDU) testant son sommet historique de 1 150. Une percée soutenue confirmerait la force du mouvement thématique. Pour l'action JPMorgan, maintenir un niveau au-dessus de 305 $ est crucial pour maintenir son signal de momentum haussier.

Le chemin de politique de la Réserve fédérale reste une variable de fond. Tout signal indiquant que des taux plus élevés pendant une longue période vont sévèrement contraindre l'investissement privé pourrait ternir le thème des dépenses doubles. Les participants au marché examineront la publication des minutes du FOMC le 17 juin pour des indices sur la tolérance de la banque centrale à la croissance financée par le fisc.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie l'augmentation des dépenses publiques pour les actions technologiques ?

L'augmentation des dépenses publiques a un impact bifurqué sur la technologie. Les logiciels purs et la technologie de consommation peuvent voir des bénéfices directs limités et pourraient sous-performer si les flux de capitaux se dirigent vers les industriels. Cependant, des sous-secteurs comme l'informatique en nuage pour les charges de travail gouvernementales, les semi-conducteurs pour les applications aérospatiales et de défense, et la cybersécurité sont essentiels pour les infrastructures modernes et les programmes de défense. Des entreprises comme Palantir (PLTR) avec une forte exposition aux contrats gouvernementaux et certains fabricants d'équipements de semi-conducteurs sont positionnés comme des bénéficiaires accessoires au sein du secteur technologique plus large.

Comment le focus actuel sur les dépenses se compare-t-il à la réaction du marché après le 11 septembre ?

La période post-11 septembre a connu une augmentation rapide et massive des dépenses de défense et de sécurité intérieure aux États-Unis, ce qui a propulsé les actions de défense pendant près d'une décennie. La dynamique actuelle est plus large, englobant non seulement la défense mais aussi les infrastructures résilientes face au climat, la sécurité énergétique et le rétablissement des chaînes d'approvisionnement. L'ampleur des dépenses annoncées est plus grande en termes nominaux mais constitue un pourcentage plus petit du PIB plus important d'aujourd'hui. La similitude clé est l'identification précoce par le marché d'un élan de bénéfices durable et pluriannuel pour un ensemble spécifique de fournisseurs industriels et de services.

Quelle est la relation historique entre le chaos géopolitique et les rendements du marché boursier ?